有色全属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年11月03日铜★☆☆铝肖静席分析师锌★☆☆铅★☆☆F3047773 Z0014087镍☆☆☆不锈钢刘冬博高级分析师F3062795Z0015311范润泽高级分析师F3085255 Z0016379吴江高级分析师F3085524 Z0016394010-58747784gtaxinstitutetessence.com.cn【行情观点】周四沪铜处于整理，市场交投一般。中国10月财新服务业PMI为48.4，疫情对国内经济仍有冲击，稳增长压力仍大。咋关联储会议虽然指出12月可能放缓加息逐度，但对于通账的言绎仍偏离，关元指数还没有见顶迹象，下周关图CPI成为焦点，在此之前预期层面仍需谨慎。现货方面，上海升水150元，近月价差1150元，整体格局仍偏紧，但下游补货并不积极，关注进口货对现货市场可能的冲击。技术上看，铜价短期处于整理，国内走势偏强，等待明期。今日沪铝震荡偏强团到万八之上，现货小幅升水。目前宏观环境偏空，需求动力有限，但铝市受到低库存、高成本支择。今日铝统库存大幅下降3万吨至58万吨，河南采暖季以及贵州电力问题均有产能下降预期，后续仍有云库空间。且LME对象罗斯全属讨论数止印已过，对象铝可能采取的制额令价格存在大幅波动风险，展荡趋势中以回调买入为主。沪锋日内震荡，今日现锋上调到23930元/吨，对交割月、主力合约实时升水继续放大到620、1115元/吨。钢联周内社库较周一大幅减少1.57方吨至.5.03万吨，广东出库7300吨、天津出库4400吨。沪锋交割月减仓较快，但社库紧俏，交割前易支持反弹。预计主力短线阻力在2.32-2.33万间。短多持有。量中沪错震荡走高。今日原生错价调降到15000元/吨，原再生错价差150元/吨。错市近期交投形态显示关键矛盾驱动暂时有限，短多背毫40日线持有。今日沪镍价格高位震荡，小幅团落。国内镍缺价格涨至1400元/镍，在镍矿供应偏紧报动下国内镍缺价格持续拉涨，但钢广出于维护自身利润空间考量下，对当前镍缺价格来购态度偏谨慎，双方博奔加剧。镍中间品供应偏紧，新价系数上涨，加之硫酸误消费表现较好，硫酸误价格持续上行后企稳，银互自落疏酸银即期利润好转。在新能源行业消耗纯镍大幅下降的背景下，纯镍显性库存依旧维持云库，镍结构性短缺矛盾仍存，镍价维持高位震荡向上趋势不变。沪不锈钢价格今日窄幅波动。镍缺、络缺价格偏强运行，成本端存在较强的支择力量。供应方面较预期有所减少，原料偏紧手致部分钢广无法完成计刻排产量，市场供应不及预期，社会库存维持低位，短期不锈钢价格偏强对待。但后期仍将面临消费端和印尼政策带来的不确定性，不锈钢若消费未能跟上，持续上涨的可能性较低，关注社会库存变化情况。另外关注印尼镍缺出口加征关税政策变化，一旦大幅加征出口关税，镍缺价格上涨亦抬高不锈钢成本。本告版权易于国技尖修期贷有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年11月03日涨跌涨跌幅5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE铜633502200. 35%0. 16%4. 07%SHFE铝180852251. 26%2. 59%0. 53%SHFE锋227701450. 63%5. 60%4. 27%SHFE结15165100. 07%0. 26%1. 07%SHFE1916006200. 32%2. 48%6. 31%SHFE锡15676028401, 78%5. 29%12. 72%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年11月02涨跌涨跌幅5涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜3764020. 00. 26%1, 67%2. 15%LmeS$$322507. 00. 31%3. 43%5. 39%LmeS-锌32764. 52. 50. 09%~6. 79%5. 00%LmeS铬319959. 00. 45%5. 47%7. 90%LmeS-镍324010560. 02. 39%6. 43%8. 47%LmeS-锡31800030. 00. 17%5. 19%13. 83%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年11月02日增减近5日增减LME铜102225420023600LME58105029256050LME锌442256003950LME铅276250775LME镍515884381296LME锡44303560数择未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左）+LME铝1/2吨%%300, 000r12, 100, 000 70250, 0000. 81, 800, 000601,500, 00050200,0000. 61, 200, 00040150, 0000.4900,00030 0. 2600, 000 20100, 000300, 0001050, 000 0-2019114202011232021121320191142020122202215数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME锋总库存（左）+LNE择：1/2+LME钙总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000『100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000 期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 0002050, 0002040, 000100 -20, 00020191142020112320211213201911420201112202111230数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左） LN41/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2吨%吨%300, 000 608, 000 - 80250, 000507, 000706, 000 60200, 000国投安405, 000-504, 000-40150, 000303, 000 30100, 000202, 000 -201, 0001050, 00020191120200720211220220920191142020102620211018020210420221011数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铅与0-3月升贴水LME铜0-3（右）→LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)→LmeS-铝31/2美元/吨11, 000┌ 1, 2003, 900 6010, 000 -1, 0003, 600 8003, 300 409, 0006003, 000208, 0004002, 700r2007, 000 2, 400 02, 100 206, 000 -2001, 800202172940202011320224182020113202177202238数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锌0-3(右)LmeS-辞31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/2美元4, 800 2502, 600 2504, 5004, 2002002, 4002003, 9001502, 2001503, 6001001003, 300502, 0003, 000502, 70001, 8002, 400501,600-5020201132021772022382020113202177202238数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍03（右）+LmeS-镍31/2美元LME锡0-3(右)55, 000r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 45, 0004, 00040, 000国投安40, 0004003, 00035, 000 -35, 00030, 0002, 00030, 000 20025, 00025, 000 1, 00020, 000020, 000 -015,00020015, 000 J1, 000202011320217212022452020113202184202253数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升黏水升水1/2平均价：招升贴求：上海物贸2, 500 2002, 000100 1, 500国投安期货1, 000100500-200300 -500--400-202011320216320211230202283202111320222182022672022921数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水500 60 40030 -300 200 30100 6090=100J120-2019114202082020216112022331202111320222182022672022916数据来源：SMM、国投安信货致择来源：SMM、国投安信期货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小佳金1/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5,0005,000202011320212252021618202110132022128202262截报来源：wind、国投安信期贷本报备版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021.年+2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安6003002, 0001, 000 J3001, 000 -600-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月武格示读：wind.国投安信期货致格来源：wind.国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C22022年2021.年←2020-年2022-42021.年←2020-年3, 500800 3, 000 2, 500-600 2, 000-国投安信期货4001, 500200 1, 0005000.200500-4001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数格未源：Wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)招341/64 r 3. 5+33 -2. 52.5202111202112202201202203202205202206202207202209202210数格未源：Wind、回投安信期货本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 【行业新闻】调壹：随考市场转向过制，钢价将保持低住一项调查显示，钢价在2022车大幅下清后，预计明车将保