振华新材是一家单晶三元龙头公司，正在通过钠电技术实现第二增长级。公司从事三元单晶研发十余年，预计2022年三元材料有效产能将达到5.5万吨左右，未来产能将达到18.2万吨。公司实际控制人为国有独资企业中国电子，持股34.8%。公司员工持股力度大，实现与高管、核心员工的深度绑定。公司主营业务为镍钴锰酸锂正极材料，2018-2021年营收、归母净利润CAGR达27.6%/80.3%。公司正在发展低钴材料，以降低原材料成本，同时提高电池性能。公司提出一次颗粒大单晶技术，有效改善单晶材料在容量及功率性能方面的短板，产品结构持续升级。公司采用层状氧化物路线，一次颗粒大单晶技术应用在钠离子材料中优势明显。公司预计2022Q4完成主要客户初步评估。公司预计2022-2024年营收分别为148/198/257亿元，归母净利润为12.8/13.1/18.5亿元，同比增加209%、3%、41%。首次覆盖，给予“增持”评级。
