采购改善库存回落铜价预计震荡偏强「2022.11.25」作者：陈一兰期货投资咨询证号：Z0012698沪铜市场周报联系电话：0595-86778969关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」◆周度回顾：沪铜2301合约下探回升，美国经济数据不佳，美联储放缓加息强化，美元指数承压下滑；央行释放降准信号，提振情绪；铜市库存重回去库，下游采购氛围好转。◆行情分析：美国经济数据表现不佳，美联储放缓加息强化，美元指数承压下滑；中国央行释放降准信号，刺激政策提振市场风险情绪。基本面，上游铜矿进口供应增长，铜矿加工费TC上升，利润驱动下炼厂产量逐渐爬升；此外国内粗铜紧张局面仍存，但是出现边际改善态势。近期铜价高位回落，下游拿货有所好转，国内库存开始下降，现货升水企稳但是不高；LME注销仓单继续下降，库存有所回升，预计铜价企稳调整。◆展望下周：预计铜价企稳调整，因宏观利好叠加，下游采购好转。技术上，沪铜2301合约周度丁字线反弹信号，主流多头建仓较大。操作上，建议逢低轻仓短多思路。 4「期现市场情况」本周期货价格承压回落基差高位回调截止至2022年11月25日，长江有色市场1#电解铜平均价为65700元/吨；电解铜期货价格为65170元/吨。铜价基差为460元/吨。图1、铜期现价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、铜价基差走势来源：wind 瑞达期货研究院 5「期现市场情况」截止至11月25日，铜锌以收盘价计算当前比价为2.75，铜铝以收盘价计算当前比价为3.44。图3、沪铜和沪锌主力合约价格比率来源：wind 瑞达期货研究院图4、沪铜和沪铝主力合约价格比率来源：wind 瑞达期货研究院本周铜锌比值回升，铜铝比值回调 6「期现市场情况」截止至2022年11月25日，沪铜01-04合约价差230元/吨。沪铜前二十名净买单量7194手。图5、沪铜近远月价差走势来源：wind 瑞达期货研究院沪铜近远月价差大幅回落前20名净持仓小降图6、前二十名持仓量来源：wind 瑞达期货研究院 沪铜平值期权隐含波动率下降截止至2022年11月25日，沪铜主力平值看涨和看跌期权的隐含波动率分别为16.41%和16.94%。7图7、沪铜主力平值看涨期权图8、沪铜主力平值看跌期权来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 供应端——铜矿加工费继续上升11月18日中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为90.8美元/干吨。国内铜矿港口库存78.8万吨。8图9、铜期现价格走势图10、国内铜矿港口库存来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 供应端——进口窗口小幅打开精废价差下降截止至2022年11月25日，进口盈利为90元/吨，精废价差为1607元/吨。9图11、精炼铜进口利润图12、精废价差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 供应端——国内精炼铜产量逐渐爬升2022年9月，中国精炼铜产量为94.6万吨。9月，未锻造铜及铜材进口量为51.0万吨。10图13、国内精炼铜产量图14、铜进出口情况来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 供应端——国内库存小降截止至2022年11月25日，上海期货交易所阴极铜库存为70249吨。11图15、SHF铜库存走势图16、SHF铜库存季节性走势来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 供应端——海外库存小幅回升截止至2022年11月25日，LME铜库存为90750吨，注销仓单13525吨。COMEX铜库存为37596吨。12图17、LME铜库存走势图18、COMEX铜库存走势来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 需求端——国内铜材产量大幅增加2022年9月，国内铜材产量为222.1万吨。2022年1-9月，中国电网基建投资累计完成额3154亿元，同比增9.1%；中国电源基建投资累计完成额3926亿元，同比增加25.1%。。13图19、国内铜材产量图20、电力行业投资来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 需求端——终端行业企稳好转态势2022年1-10月，国内房地产开发投资累计完成额113945亿元，同比下降8.8%。2022年9月，中国空调产量1858万台。14图21、房地产投资完成额图22、家电行业产量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业链情况」 瑞达期货研究院免责声明15本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院