鸡蛋周报：终端需求走弱 蛋价窄幅整理

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 1、基本观点： 据我的农产品网数据显示，截止11月25日，本周鸡蛋主产区均价5.55元/斤，较上周下跌0.04元/斤，跌幅0.72%；主销区均价5.63元/斤，较上周下跌0.07元/斤，跌幅1.23%，周内产销区价格先跌后小幅反弹。周内终端需求持续疲软，且蔬菜价格偏低，对鸡蛋市场有一定利空，消费者对高价鸡蛋接受度一般，市场走货不快。不过贸易商补货谨慎，各环节余货不多，蛋价小跌后反弹。同时全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。综合来看，淡季之下市场看空后市需求心态仍在，各环节控制库存低位，预计下周鸡蛋市场或弱势盘整。期现价差一直处在高位运行，期货主力2301合约多空分歧较大，涨跌两难，呈现区间窄幅震荡走势。 近两个月鸡蛋及淘汰鸡价格均处于高位，养殖户的盈利水平再度提升，在一定程度上利多养殖单位上鸡积极性，部分空栏率较高地区补栏量增加。但另一方面，目前饲料成本犹在高位运行，持续压缩蛋鸡养殖的中长期盈利空间，年内盈利水平不及业者预期，综合来看，养殖单位补栏仍趋于谨慎。从后续新增产能来看，11月新开产蛋鸡主要是7月前后补栏的鸡苗，7月正值高温高湿天气，育雏难度增大，当月鸡苗补栏量环比减少2.89%。因此，理论上11月份新开产蛋鸡数量较10月略减。从淘鸡方面看，11月可淘老鸡数量相对有限，叠加蛋价持续于高位运行，养殖单位延淘现象普遍，老鸡实际出栏量降幅明显。但本月新开产蛋鸡数量仍然低于淘鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量环比递减，供应面持续偏紧对蛋价形成强有力助推。 后期随着疫情好转，市场需求有走弱预期，预计蛋价或逐渐理性回归。但考虑到供应端、成本端、高猪价等影响，鸡蛋现货价格重心或较往年上移，预计后市蛋价即使回调，空间亦相对有限。在强现实，弱预期的主导下，基差高位运行。期货JD2301合约多空分歧较大，成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限，整体仍在区间宽幅震荡为主，短期关注基差修复情况。一旦现货涨势放缓，期价仍有回落风险。 期货研究报告 鸡蛋周报 但高度有限 2022-11-28星期一 终端需求走弱 蛋价窄幅整理 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 2、操作建议： 在产蛋鸡存栏量缓慢恢复，供应面整体压力不大，对蛋价起到底部支撑作用。主力合约下方4200成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限，整体维持区间窄幅震荡，压力位参考4500。05合约多单轻仓持有，止损参考4250。后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。 3、重要监测点及风险因素： (1) 蛋鸡存栏、补栏量； (2) 蛋鸡养殖利润； (3) 蛋鸡淘汰情况； (4) 贸易商收货、走货、库存情况； (5) 全球宏观金融风险； (6) 禽流感疫情，系统性风险。 主要影响因素分析： （1）、（a）现货价格走势分析 据我的农产品网数据显示，据我的农产品网数据显示，截止11月25日，本周鸡蛋主产区均价5.55元/斤，较上周下跌0.04元/斤，跌幅0.72%；主销区均价5.63元/斤，较上周下跌0.07元/斤，跌幅1.23%，周内产销区价格先跌后小幅反弹。周内终端需求持续疲软，且蔬菜价格偏低，对鸡蛋市场有一定利空，消费者对高价鸡蛋接受度一般，市场走货不快。不过贸易商补货谨慎，各环节余货不多，蛋价小跌后反弹。同时全国在产蛋鸡存栏量延续低位，市面上可流通货源有限，造成局部市场货源紧缺、阶段性供应失衡的现象，支撑蛋价于淡季仍位于高位徘徊。综合来看，淡季之下市场看空后市需求心态仍在，各环节控制库存低位，预计下周鸡蛋市场或弱势盘整。 全国鸡蛋主产区与主销区价格走势图 鸡蛋期现基差走势图 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 数据来源：我的农产品网 （b）、期货走势分析 近期期现价差一直处在高位运行，期货JD2301合约多空分歧较大，成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限，整体仍在区间宽幅震荡为主，短期关注基差修复情况。一旦现货涨势放缓，期价仍有回落风险。 鸡蛋期货主力合约 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 数据来源：同花顺 （2）、10月在产蛋鸡存栏量略增，后备鸡及待淘老鸡占比增加、主产蛋鸡占比减少 今年在产蛋鸡存栏量虽然缓慢增加，但整体处于偏低水平，为蛋价持续处于高位形成有力支撑。10月多数产区产蛋率维持平稳，南方地区气温下降后，蛋鸡产蛋率基本恢复正常。随着蛋价涨至高位，养殖单位普遍惜售延淘，且养殖盈利良好，部分养殖单位适量补栏鸡苗与青年鸡，因此空栏率下降。根据卓创资讯数据统计，10月全国在产蛋鸡存栏量约为11.85亿只，环比增0.08%，同比增幅1.37%。10月新开产的蛋鸡主要是6月份补栏的鸡苗，6月月内蛋价走低，且饲料成本持续高位，加之气温升高后育雏难度加大，养殖单位补栏积极偏低，鸡苗销量环比减10.68%，因此月内新开产蛋鸡数量减少。另一方面，由于10月蛋价上涨至高位，养殖盈利良好，养殖单位淘鸡积极性偏低，淘汰鸡出栏量明显减少。综合看来，10月新开产蛋鸡数量略多于淘汰鸡出栏量，在产蛋鸡存栏量小幅增加。10月蛋价先小落后上涨，重心再次上移，养殖单位整理盈利水平尚可，淘鸡积极性不高，加之淘汰鸡价格涨至高位，适龄老鸡出栏量不多，450日龄以上老鸡占比10.14%，环比增加0.39个百分点。 当前饲料成本维持相对高位，养殖单位淘鸡后观望心态浓厚，整体补栏积极性虽有提升但仍谨慎，120日龄以下后备鸡占比14.82%，环比略增0.08个百分点。本月蛋市整体供应量仍处低位，主产蛋鸡占比环比稍减，120-450日龄产蛋鸡占比75.04%，环比减少0.47个百分点。后市看，当前待淘老鸡存栏量仍有限，后期整体可淘量不多，预计后期占比或继续维持相对低位；鸡苗及青年鸡补栏积极性略有好转，但受高成本限制，预计后备鸡占比或增幅有限。 全国在产蛋鸡存栏 主产区蛋鸡存栏结构 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 数据来源：卓创资讯 截至10月末，全国主产区代表市场大码鸡蛋平均占比44%，中码鸡蛋平均占比45%，小码鸡蛋平均占比11%，环比上月均持平。10月份蛋价较高，养殖单位大多惜售延淘老鸡，淘汰鸡出栏量有限。新开产蛋鸡数量也不多。综合来看，短期大、中码鸡蛋占比仍然占据主力，小码蛋占比依然处于偏低水平。 从新增产能来看，11月份新开产蛋鸡主要是7月份前后补栏的鸡苗，7月份鸡苗补栏量环比减少2.89%。因此，11月份新开产蛋鸡数量较10月或略减。淘汰鸡方面，11月份适龄待淘老鸡数量有限，养殖单位有延淘现象，淘汰鸡出栏量或有限。但淘汰鸡出栏量或大于新开产蛋鸡数量，因此11月份在产蛋鸡存栏量或略减，鸡蛋供应量或依然偏紧。蛋价底部支撑较强。 大中小码蛋占比图 在产蛋鸡趋势预测 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 www.hlqh.com 数据来源：卓创资讯 （3）、淘汰鸡出栏量微增 淘汰日龄减增加 截止11月25日，本周 Mysteel 农产品对全国11个重点产区19个代表市场的淘汰鸡出栏量进行监测统计，总出栏量47万只，环比跌幅1.67%。本周蛋价震荡下跌，淘汰鸡出栏相对有限，养殖单位对后市蛋价存上涨预期，压栏惜售情绪明显;且河北等产区受疫情管制影响，交通受阻，部分老鸡有被迫压栏情况;其中，四川市场由于前期换羽老鸡顺势淘汰，出栏量稍增。整体来看，本周出栏量变化不大，目前待淘老鸡数量有限，预计下周出栏量或变化不大。本周平均淘汰日龄539天，较上周增加1天。其中平均日龄最高567天，最低510天，本周大多数养殖单位顺势淘汰适龄老鸡，部分市场疫情影响下老鸡被迫压栏，整体淘汰日龄变化不大。 淘汰鸡行情分析 数据来源：卓创资讯 我的农产品网 (4)、鸡苗销量小幅提高 10月鸡蛋和淘汰鸡价格持续走高，蛋鸡养殖盈利提升，养殖单位补栏积极性好转，部分地区青年鸡需求增加明显，苗价顺势走高。10月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 7 / 8 www.hlqh.com 鸡苗总销量约为3990万羽，环比涨幅 6.51%，同比涨幅7.49%。但部分地区养殖单位补栏心态趋于谨慎，多数选