根据报告正文，全球和中国经济周期面临深度衰退的风险。美国货币超调难以避免，2023年美国经济可能面临深度衰退。欧央行和欧盟预测2023年欧元区经济陷入停滞，实际可能比预期更糟糕。国内经济方面，疫情再次来袭，财政和货币的实际效力可能有所折扣。全国单日新增确诊甚至超过了4月份的最高点，而且这波疫情仍处于发展期，消费可能在疫情影响下大幅回落。美元指数已经见顶，但美联储仍将继续加息至明年一季度，回落还需等待。非美货币表现疲软，即使美联储放缓加息，在全球普遍陷入经济衰退预期阴霾中，美元相对来说仍显得较为强势。10年期美债收益率和黄金库存都指示金价回落，但经济衰退逻辑支撑金价，未来走势的不确定性正在增加。原油和铜价格已经进入回落通道，几次反弹不改变需求走弱的趋势。铜产量调整基本跟随需求走势，目前产能利用率低位，扩产空间充足，铜价缺乏上行的基础。从实际供需角度来看，无论是国际还是国内，产量恢复都能够覆盖需求，而且需求可能在经济衰退预期下转弱，铜价上涨缺乏逻辑。企业债利差仍将继续走高，指引铜价下跌。A股市场整体还是处于寻底过程。从国内而言，中国内需复苏可能会被这轮疫情影响，导致消费出现萎缩。从国外而言，欧美经济正在回落，即将面临经济衰退，外需可能逐渐减弱。国内外形势而言，经济基本面都无法支撑股市转为牛市。10月底以来，国债利率出现上行，不利于经济复苏，预计降准之后，降息也正在路上。十二月大类资产配置策略：原油空单增持至25%，沪铜空单维持30%，沪金空单维持20%，沪深300指数空单下调至5%，十年期国债多单维持20%。
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