【中信证券传媒】国企价值有望重估，关注国有出版龙头投资机会近期出版行业市场表现强劲，Wind出版指数近一月涨幅14.1%（同期沪深300涨幅4.1%）。今年我们率先推荐出版业投资机会，看好“业绩稳健+低估值+文化数字化转型”的投资亮点，发布报告包括：1月11日《中原传媒：区域出版龙头，稳健不乏亮点》、10月18日《文化数字化东风渐起，出版产业杨帆再起航》、11月8日《浙版传媒：区域出版发行龙头，立足浙江面向全国》、11月21日《凤凰传媒：出版发行龙头，质地优良稳健增长》、11月20日《新华文轩：四川出版发行龙头，增长稳健不乏亮点》。基本面方面，前十大出版上市公司2021年营收/归母净利润平均增速8.6%/12.1%，平均毛利率/净利率33.8%/13.2%，货币资金和交易性金融资产平均占总资产42.4%，平均现金分红率45.9%，业绩保持稳健。估值方面，当前股价对应PE（TTM）平均10.1x，PB（LF）平均值为1.1x，仍然具有较强安全边际。增长空间方面，在文化数字战略推动下，出版业有望依托自身资金优势和内容储备，开展IP运营等数字化创新业务，打开收入增长天花板。投资建议：国有出版公司主业稳健分红可观，估值安全边际较大，部分个股股价仍处于较低水平。同时各公司有望依托自身资金优势和内容储备，开展IP运营等数字化创新业务，打开收入增长天花板。建议关注业绩稳健、经典IP储备丰富的中原传媒、凤凰传媒、中南传媒、新华文轩、浙版传媒等。