零售行业周报第458期：线下消费场景压力犹存，短期难言全面复苏

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年11月26日 行业研究 线下消费场景压力犹存，短期难言全面复苏 ——零售行业周报第458期（2022.11.21-2022.11.25） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.14%和-2.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022年以来（217个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.78%和-26.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.80%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.02%，位列30个中信一级行业的第10位。过去一周，30个中信一级行业中10个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、煤炭和房地产，涨幅分别为5.18%、4.58%和4.54%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-11.80%，位列30个中信一级行业的第12位。2022年以来，30个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和建筑，涨幅分别为28.89%、-1.19%和-3.41%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和专业市场，涨幅分别为3.99%、2.75%和-1.32%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和黄金珠宝，涨幅分别为5.01%、-6.95%和-15.87%。 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，20家公司上涨，3家公司持平，86家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、ST大集和三木集团，涨幅分别为43.18%、27.67%和9.59%。2022年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，34家公司上涨，75家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、萃华珠宝和人人乐，涨幅分别为87.43%、63.80%和46.71%。 零售行业投资策略： 近期天气逐渐转冷，为各地防疫工作带来一定困难，目前北京、广州等多地均出现了局部疫情反复的情况，进而对线下消费产生了一定程度的不利影响。线上方面，鉴于部分物流和快递受阻，线上平台销售的退货率也有所提升。电商平台的三季报陆续披露，整体而言，头部电商平台采取的降本增效举措均取得了不错的成效，电商头部平台的利润端表现均较为亮眼。展望12月，我们认为短期内仍然难言消费全面复苏，建议投资者更多的关注精选赛道或者低估值的龙头个股。下周建议关注：红旗连锁，老凤祥，周大福，潮宏基，王府井，百联股份，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -29%-19%-9%0%10%11/2102/2205/2208/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 10月社消数据相对平淡，期待消费复苏回暖——零售行业周报第457期（2022.11.14-2022.11.18）（2022-11-19） 零售板块行情走强，双十一首次未披露具体GMV数据——零售行业周报第456期（2022.11.07-2022.11.11）（2022-11-12） 行业步入传统旺季，市场关注度提升——零售行业周报第455期（2022.10.31-2022.11.04）（2022-11-05） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.14%和-2.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022年以来（217个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.78%和-26.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.80%，跑赢上证综指和深证成指。 图表1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至2022/11/25） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2022/11/25） -3%-2%-1%0%1%11-2111-2211-2311-2411-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%08-2509-0809-2310-1410-2811-1111-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2022年以来零售板块表现情况（截至2022/11/25） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为0.02%，位列30个中信一级行业的第10位。过去一周，30个中信一级行业中10个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、煤炭和房地产，涨幅分别为5.18%、4.58%和4.54%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、计算机和传媒，涨幅分别为-6.20%、-5.83%和-5.13%。 2022年以来，商贸零售行业涨幅为-11.80%，位列30个中信一级行业的第12位。2022年以来，30个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和建筑，涨幅分别为28.89%、-1.19%和-3.41%。2022年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、传媒和综合金融，涨幅分别为-33.12%、-28.20%和-27.29%。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2022/11/25） 图表5：2022年以来30个中信一级行业表现（截至2022/11/25） -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 消费者服务计算机传媒医药食品饮料电子国防军工通信汽车综合金融电力设备及新能源综合农林牧渔机械家电纺织服装基础化工轻工制造有色金属交通运输★商贸零售★非银行金融钢铁建材公用事业石油石化银行房地产煤炭建筑涨跌幅（%） -40 -20 0 20 40 电子传媒综合金融食品饮料计算机建材轻工制造家电国防军工电力设备及新能源基础化工医药通信汽车钢铁非银行金融机械有色金属★商贸零售★纺织服装农林牧渔消费者服务公用事业银行综合石油石化房地产建筑交通运输煤炭涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和专业市场，涨幅分别为3.99%、2.75%和-1.32%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和黄金珠宝，涨幅分别为5.01%、-6.95%和-15.87%。 图表6：过去一周零售板块子行业表现 （截至2022/11/25） 图表7：2022年以来零售板块子行业表现 （截至2022/11/25） -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 家电3C黄金珠宝超市及便利店专业市场贸易百货涨跌幅（%） -40 -30 -20 -10 0 10 家电3C专业市场超市及便利店黄金珠宝贸易百货涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，20家公司上涨，3家公司持平，86家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、ST大集和三木集团，涨幅分别为43.18%、27.67%和9.59%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是*ST金洲、王府井和壹网壹创，涨幅分别为-21.37%、-8.95%和-8.85%。 图表8：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2022/11/25） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 000151.SZ 中成股份 15.95 43.18 243.60 3.49 000564.SZ ST大集 2.03 27.67 NA 9.41 000632.SZ 三木集团 4.8 9.59 140.41 1.02 002640.SZ *ST跨境 3.97 5.59 33.06 3.06 600241.SH ST时万 9.28 4.86 NA 0.62 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表9：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2022/11/25） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 000587.SZ *ST金洲 0.92 -21.37 NA 1.10 600859.SH 王府井 22.59 -8.95 21.99 4.64 300792.SZ 壹网壹创 27.4 -8.85 24.21 1.29 605188.SH 国光连锁 7.94 -8.53 295.82 0.53 605136.SH 丽人丽妆 11.31 -8.12 40.96 0.55 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 2022年以来，零售行业主要的109家上市公司（不含2022年首发上市公司）中，34家公司上涨，75家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、萃华珠宝和人人乐，涨幅分别为87.43%、63.80%和46.71%。2022年以来，涨幅排名后三位的公司分别是迪阿股份、远大控股和丽人丽妆，涨幅分别为-63.09%、-57.92%和-52.95%。 图表10：2022年以来零售行业涨幅前五名个股（截至2022/11/25） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 000151.SZ 中成股份 15.95 87.43 243.60 3.49 002731.SZ 萃华珠宝 17.58 63.80 202.77 1.37 002336.SZ 人人乐 7.35 46.71 NA 0.35 600778.SH 友好集团 6.49 45.52 NA 0.26 605266.SH 健之佳 82.82 44.42 27.65 2.30 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表11：2022年以来零售行业涨幅后五名个股（截至2022/11/25） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 301177.SZ 迪阿股份 45.62 -63.09 16.84 0.47 000626.SZ 远大控股 10.46 -57.9