美容护理行业周报：美容护理板块领跑，线下消费场景复苏

证券研究报告 行业周报 美容护理板块领跑，线下消费场景复苏 ——美容护理行业周报（2022.12.26-12.30） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 医美板块：随着疫后开放政策支持、经济复苏，医美接受程度普遍提升，国内外可选医美产品不断丰富，预计23年国内医美消费需求复苏。透明质酸作为医美领域主要细分领域，消费者粘性强，伴随全面放松的确定性政策，透明质酸产品消费有望迎来春天。再生类产品有望加速放量，关注新品上市带来的增长机会。从新氧平台的22年公布的订单量同比增速来看，再生塑性材料填充的热度上升最快，远高于其他新兴项目。国内三款获批再生医美产品投入市场，多款在研产品提供后续增长动力。重组胶原蛋白风起，赛道再添厂商布局。作为重组胶原蛋白龙头企业的巨子生物成功上市；台湾双美新品面世，进一步推动行业发展；华熙生物、丸美股份、江苏吴中等优质龙头纷纷入局；国际化妆品原料商赢创正式入局。随着重组胶原蛋白技术的进步，该赛道未来占比将持续提升。 化妆品板块：1）政策端：新规即将落地，行业迎来重大变革。监管延伸至上游供应链，新品需提供配方中每个原料的安全相关信息，年度报告提交制度化，功效宣称依据需上传、老标签整改、硬件升级、严查过度包装等，23年起17大新规陆续落地实施，非合规企业即将出清，行业格局进一步优化。2）品牌端：鲁商发展剥离地产业务，聚焦大健康。公司拟作价59亿元出售出售地产开发资产，交易完成后，鲁商发展将剥离房地产开发业务，交易完成有望带来公司业绩修复，化妆品业务持续高增。多家企业先后IPO，行业注入资金动力。环亚A股IPO再进一步，天赐材料上市申请材料审查通过，拟境外IPO又有新进展。美丽田园发行招股书，港股再添优质一员。3）渠道端：线下消费复苏，品牌发力线下门店。阿玛尼、花西子品牌等陆续布局线下门店，线上流量争夺激烈，疫后全面开放形势下线下消费复苏指日可待，品牌布局线下渠道寻求新的增长点。 本周行情回顾： 本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.88%，板块整体跑赢上证指数2.46个百分点；板块整体跑赢沪深300指数2.75个百分点。上证指数上涨1.42%，沪深300上涨1.13%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨2.65%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第3。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨4.34%，个护用品上涨1.55%。 ◼ 投资建议 品牌格局优化、龙头韧性增强。医美赛道建议关注研发投入较高，拿证能力较强，盈利能力水平高，具有大单品驱动护城河壁垒较为深厚的上游公司爱美客；以及医美板块持续增长，产品陆续获批，布局合成生物蓝海的华东医药。化妆品赛道建议关注持具有独特医生背书营销优势，开启高端抗衰增长曲线，功能性护肤细分赛道龙头企业贝泰妮；基本面优异，品牌矩阵完善，营销能力强的珀莱雅；重组胶原蛋白龙头、两大支柱品牌共同发力的巨子生物；四轮驱动，研发加码布局胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产业务，聚焦大健康的鲁商发展。 ◼ 风险提示 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC编号: S0870521100001 联系人: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC编号: S0870121120007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《分化加剧，品牌向上》 ——2022年05月28日 -29%-25%-21%-18%-14%-11%-7%-4%0%01/2203/2205/2208/2210/2212/22美容护理沪深3002023年01月03日 行业周报 下游需求不振风险；产能不达预期风险；行业竞争加剧风险；行业政策监管风险。 单击或点击此处输入文字。 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本周市场回顾 .............................................................................. 4 1.1 板块行情回顾.................................................................... 4 1.2 个股行情回顾.................................................................... 4 2 行业要闻及公告 .......................................................................... 5 2.1 行业新闻 ........................................................................... 5 2.2 公司公告 ........................................................................... 7 3 重点公司盈利预测&估值 ............................................................ 9 4风险提示 ................................................................................... 11 图 图 1：本周市场表现（%） ..................................................... 4 图 2：申万美容护理子行业表现（%） .................................. 4 图 3：部分申万一级行业表现（美妆）（%） ......................... 4 图 4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） ......................... 5 图 5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） ......................... 5 表 表1：美妆行业重点公司预测及估值 ...................................... 9 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1 本周市场回顾 1.1 板块行情回顾 本周申万美容护理行业指数较上周上涨3.88%，板块整体跑赢上证指数2.46个百分点；板块整体跑赢沪深300指数2.75个百分点。上证指数上涨1.42%，沪深300上涨1.13%，深证成指上涨0.02%，创业板指上涨2.65%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第3。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨4.34%，个护用品上涨1.55%。 图 1：本周市场表现（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：申万美容护理子行业表现（%） 图 3：部分申万一级行业表现（美妆）（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2 个股行情回顾 本周美容护理行业涨幅排名前五的个股为奥园美谷上涨22.01%、名臣健康上涨17.69%、科思股份上涨12.83%、拉芳家化上涨8.81%、水羊股份上涨7.46%；排名后五的个股为诺邦股3.882.651.531.421.130.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50美容护理(申万)创业板指深证成指上证指数沪深300一周涨跌幅（%）4.341.550.001.002.003.004.005.00化妆品(申万)个护用品(申万)一周涨跌幅（%）3.880.01.02.03.04.05.0国防军工(申万)公用事业(申万)美容护理(申万)电力设备(申万)环保(申万)银行(申万)农林牧渔(申万)机械设备(申万)传媒(申万)基础化工(申万) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 份下跌19.96%、可靠股份下跌9.09%、延江股份下跌6.15%、倍加洁下跌4.46%、洁雅股份下跌3.90%。 图 4：指数成分股涨幅Top10（美妆）（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 5：指数成分股跌幅Top10（美妆）（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所 2 行业要闻及公告 2.1 行业新闻 1、 华东医药Lanluma®获批落地海南博鳌乐城 华东医药股份有限公司（SZ.000963）全资子公司英国Sinclair旗下产品聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂Lanluma® V型及X型获得海南省药品监督管理局批复，同意其作为临床急需进口医疗器械，供海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区（以下简称“先行区”）的华韩（海南）美容医院医学美容科的指定医生使用，用于增加面部和身体凹陷区域的体积，尤其适用于矫正皮肤凹陷。Lanluma®为公司全资子公司英国Sinclair旗下的产品，是一种再22.0117.6912.838.817.466.445.55.455.114.210510152025一周涨跌幅（%）-19.96 -9.09 -6.15 -4.46 -3.90 -2.03 -1.86 -1.69 -1.54 -1.03 -25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.0一周涨跌幅（%） 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 生型医美填充剂，具有可刺激胶原蛋白再生的能力。（来源：华东医药投资者关系公众号） 2、 资本退潮，国潮转向，研发为王 随着资本寒冬来临，一度受到追捧的新式美妆集合店也逐渐“降温”。美妆集合店品牌THE COLORIST调色师、WOW COLOR和黑洞都在2022年开始不同程度地关闭店铺；国产美妆分批上市，韩束的母公司上海上美化妆品股份有限公司正式在香港交易所上市，成为“港股国货美妆第一股”；欧莱雅、资生堂或深或浅地布局了大健康赛道，重点关注与皮肤科学相关的技术。（来源：21世纪经济报道） 3、 深耕健康于美丽管理服务，发行港股招股书 美丽田园医疗健康（2373.HK）于2022年12月30日-2023年1月6日招股，拟全球发售4053.65万股，其中香港发售约占10%，国际发售约占90%；发售价将为每股发售股份19.32港元；每手500股，预期股份将于2023年1月16日（星期一）上午9时正（中国香港时间）在联交所开始买卖。（来源：智通财经） 4、 中国力量在消费市场掌握主动权，国产品牌起飞 外资转向、国产品牌起飞在化妆品行业尤为明显。据欧睿数据，我国彩妆市场国货品牌市场份额自2012年19%提升至2021年的30%；我国功效性护肤国货品牌市场份额自2012年的7%提升至2021年的42%。除了基础研发能力提升外，新生代消费者对本土品牌的自信心及自豪感加强，推动着国货化妆品品牌崛起。（来源：21世纪经济报道） 5、 千亿原料企业IPO，重研发原料企业预计迎来发展机遇 12月26日，广州天赐高新材料股份有限公司（简称“天赐材料”）发布公告称，中国证监会对公司提交的关于公司拟发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的申请材料进行