请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 OPEC+增产传闻及联储议息趋势变化加剧原油波动，俄罗斯原油限价措施加剧市场观望氛围；PX加工费结束调整短暂反弹；TA加工费则继续走弱。 核心观点 ■ 市场分析 PX加工费256美元/吨（+4），小幅震荡。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。盛虹200万吨新装置投产提升负荷至40-45%。PX成本有支撑，价格下行空间有限，新装置投产供应增加，而下游需求走弱，拖累PX需求。目前看PX仍然以区间震荡为主。 TA基差360元/吨（-20），贸易商看跌，基差小幅下行；加工费412元/吨（+54），加工费艰难维持。福海创450万吨目前负荷8成后期计划减负，亚东石化预计周末停车10天，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨都处于停车状态，逸盛大连600万吨整体负荷7成，英士力110万吨计划周末停车至12月底，125万吨周末恢复满负荷，附件百宏250万吨负荷9成。亚洲方面，台湾石化70万吨9月停车检修将持续，台湾亚东50万吨10月底停车计划12月底重启。TA及PX装置预期近期集中投产，但PX局部短期仍偏紧，TA开工率或继续走低，市场依然担忧累库风险，加工费高位维持艰难，预计TA价格将会跟随。 终端方面，当前终端需求疲软状态难改，市场信心严重不足，尽管涤丝现金流亏损严重，工厂依旧低价出货为主。短期涤丝价格维持偏震荡为主。 ■ 策略 （1）单边：谨慎看空。原油供给逻辑已经改变，市场各方面信息都不支持原油价格大幅反弹；TA加工费跳水，后期仍然不容乐观，预计持续保持阴跌状态，关注检修停产信息。短期走势预计以原油市场情绪为主要影响条件。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 期货研究报告|TA日报2022-11-25 原油缺乏有效驱动 TA价格将跟随 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2022/11/25 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 TA日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 3 TA基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ........................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ........................................................................................................................................................ 5 下游聚酯 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ................................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：% ..............