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上投摩根基金陈圆明:立足大类资产配置,构建性价比优化资产组合

2022-11-24吴先兴、王喆天风证券秋***
上投摩根基金陈圆明:立足大类资产配置,构建性价比优化资产组合

基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基金研究 证券研究报告 2022年11月24日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号:S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 王喆 分析师 SAC执业证书编号:S1110520060005 wangzhe@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程:金融工程-行业流动性跟踪周报:近期行业流动性变化情况》 2022-11-21 2 《金融工程:基金研究-FOF组合推荐周报:今年以来多维度因子FOF组合超额收益为3.12%》 2022-11-21 3 《金融工程:金融工程-量化择时周报:赚钱效应指标继续扩大,保持积极!》 2022-11-20 5 上投摩根基金陈圆明:立足大类资产配置,构建性价比优化资产组合 陈圆明先生,达特茅斯学院应用数学硕士,清华大学电子工程学士。2019年2月加入上投摩根基金管理有限公司,现任绝对收益投资部总监兼基金经理。陈圆明先生以绝对收益思路对组合进行管理,一方面进行事前风险预算,另一方面借鉴海外多元资产管理策略,立足大类资产配置,形成多资产多策略的投资框架,致力于通过资产和策略之间的负相关性降低波动,在各类市场环境中,构建性价比优化资产组合,争取长期绝对收益。 陈圆明先生所管理的上投摩根安裕回报A(偏债混合型基金)收益稳定,回撤控制能力出色,月度胜率高,长期持有体验良好。自有效起始日期以来,上投摩根安裕回报A以同类基金排名后40.2%的最大回撤,获取了同类基金排名前22.4%的绝对收益,基金年化收益9.03%,同类基金排名48/214(前22.4%),同时,基金最大回撤为6.58%,位于同类基金的后40.2%,夏普比1.05,Calmar比1.37,基金月度胜率高达69.2%。 根据基金业绩归因可以看到,基金具有优秀的择券和行业配置能力,基金收入构成中的投资收益长期保持为正,同时可以发现与同类相比,基金在震荡下跌市以及价值风格下更易于获得更强的超额收益。 基金权益持仓部分投资风格配置均衡,且在不同市场环境下对相应风格有所侧重,与同类相比基金持仓呈现高股息率、高盈利、低估值、低动量特征,行业层面,2021年之前基金行业配置呈现一定的轮动特征,2021年之后行业配置较为稳定。自有效起始日期以来,基金权益投资部分对公用事业的平均持仓占比较高(约为5.5%)。基金换手率较低,平均约为3.4倍左右。 从债券配置的角度,陈圆明先生表示会根据对当下宏观经济情况的判断来选择适当的久期水平,同时严控信用风险,不做信用下沉。在已公开的基金信用债和可转债持仓中可以看到,基金总体对石油石化行业持仓占比较高。此外,还可以注意到上投摩根安裕回报A的机构投资者持有份额占比平均87.13%,一定程度上反映了机构投资者对基金管理人能力的认可。 偏债混合型基金上投摩根安裕回报A长期收益表现优秀,能够为投资者提供较为良好的持有体验,推荐投资者关注。 风险提示:本报告为基金历史业绩分析,基金管理变动和市场结构调整等因素皆有可能使得基金产品投资价值失效 基金研究 | 基金专题报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金概况 ......................................................................................................................................... 4 1.1. 基金经理所管基金业绩概况 ....................................................................................................... 4 1.2. 基金基本信息介绍 .......................................................................................................................... 4 2. 基金业绩优异,胜率表现突出 ................................................................................................... 5 3. 基金业绩归因 ................................................................................................................................ 7 3.1. 基金收入构成中投资收益长期保持为正 ................................................................................ 7 3.2. 震荡下跌市以及价值风格下表现更加优异 ............................................................................ 9 3.3. 基于行业视角的超额收益分解:选股、行业配置“双面开花” ................................ 10 3.4. 基金持仓个股收益:基础化工、医药、食品饮料等行业内牛股收益贡献显著 .... 12 4. 基金持仓偏好及特征 .................................................................................................................. 12 4.1. 风格配置均衡,不同市场环境下对相应风格有所侧重 .................................................. 12 4.2. 基金持仓:呈现高盈利、低估值、低动量特征 ................................................................ 14 4.3. 行业选择:历史平均对公用事业、医药生物、汽车等行业配置比例较高 ............. 15 4.4. 基金交易配置特征 ........................................................................................................................ 17 4.4.1. 以绝对收益思路调整权益仓位 ..................................................................................... 17 4.4.2. 不做信用下沉,结合债券性价比对久期进行调整 ................................................ 17 4.4.3. 股债集中度略高于同类 ................................................................................................... 18 4.4.4. 换手率总体较低 ................................................................................................................. 18 4.4.5. 机构投资者持有份额占比平均87.13% ....................................................................... 19 5. 结语 ............................................................................................................................................... 19 风险提示 ............................................................................................................................................ 20 图表目录 图1:上投摩根安裕回报A净值、相对强弱、相对最大回撤曲线 ............................................... 6 图2:上投摩根安裕回报A月度绝对收益分布图 ................................................................................ 7 图3:上投摩根安裕回报A月度超额收益分布图 ................................................................................ 7 图4:上投摩根安裕回报A月度绝对收益、超额收益变化 ............................................................. 7 图5:上投摩根安裕回报A 收益分解(单位:%) ............................................................................ 8 图6:上投摩根安裕回报A公允价值变动收益分解(单位:%) .................................................. 8 图7:上投摩根安裕回报A利息收益分解(单位:%) .................................................................... 8 图8:上投摩根安裕回报A投资收益分解(单位:%) .................................................................... 9 图9:上投摩根安裕回报A不同市场涨跌幅下绝对收益表现 ......................................................... 9 图10:上投摩根安裕回报A不同市场涨跌幅下超额收益表现 ...................................................... 9 图11:上投摩根安裕回报A在价值成长风格轮动下的收益率统计图 ...................................... 10 图12:上投摩根安裕回报A在价值成长风格轮动下的超额收益率统计图 ............................. 10 图13:基金超额收益分解 .......................................................................................................................... 10 图14:上投摩根安裕回报A相对基准超额收益分解结果 ..............................

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