您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。化工策略日报:原油回落但宏观政策利好,化工偏震荡_【发现报告】
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

化工策略日报:原油回落但宏观政策利好,化工偏震荡

2022-11-24胡佳鹏、黄谦、杨家明中信期货为***
化工策略日报:原油回落但宏观政策利好,化工偏震荡

160180200220240260160180200220240中信期货商品指数中信期货能源化工指数 2022-11-24 8 重要提示:本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 化工组研究团队 研究员: 胡佳鹏 021-80401741 hujiapeng@citicsf.com 从业资格号:F3039655 投资咨询号:Z0013196 黄谦 021-80401738 huangqian@citicsf.com 从业资格号:F3063512 投资咨询号:Z0014611 杨家明 021-80401704 yangjiaming@citicsf.com 从业资格号:F3046931 投资咨询号:Z0015448 中信期货研究|化工策略日报 原油回落但宏观政策利好,化工偏震荡 摘要: 板块逻辑: 欧盟考虑设置俄油价格上限,原油延续回落,叠加国内煤炭下调加速,估值端重回压力,但要关注其延续性,对盘面仍有扰动;供需驱动去看,化工现实需求仍承压,且环比或减弱,下游心态偏承压,原料采购偏谨慎,叠加新产能预期临近,供应处于高位,供需整体仍偏承压,对价格仍有拖累,不利于价格持续反弹。短期我们认为反弹谨慎,继续维持底部震荡走势。 甲醇:煤价松动叠加基本面预期承压,甲醇震荡偏弱 尿素:尿素基本面压力不大,价格预计偏强运行 乙二醇:需求加速下行,压制乙二醇价格 PTA:原料价格反弹,减缓PTA下行压力 短纤:供增需弱,加工费逢高抛空 PP:原油回落叠加需求承压,PP继续回落 塑料:原油再承压,塑料短期或承压 苯乙烯:累库超预期,苯乙烯承压下行 PVC:预期乐观现实承压,PVC下行风险增大 沥青:沥青期价跟随原油止跌 高硫燃油: 燃油期价跟随原油止跌 低硫燃油: 仓单小幅注销,低硫燃油跟随原油反弹 单边策略:短期偏区间震荡对待,继续关注原油和宏观政策引导 01合约对冲策略:多UR空MA谨慎维持,多L空V或PP,多高硫空低硫和沥青 风险因素:原油大涨,宏观政策继续释放利好 欧盟考虑设置俄油价格上限,原油延续回落,叠加国内煤炭下调加速,估值端重回压力,但国内宏观政策仍有利好,对冲一定估值压力;供需驱动去看,化工现实需求仍承压,且环比或减弱,下游心态偏承压,原料采购偏谨慎,叠加新产能预期临近,供应处于高位,供需整体仍偏承压,对价格仍有拖累,不利于价格持续反弹。短期我们认为反弹谨慎,继续维持底部震荡走势。 报告要点 报告要点 中信期货研究|策略日报(化工) 2 / 20 一、行情观点: 图表1:化工品行情观点及展望 品种 观点 展望 甲醇 观点:煤价松动叠加基本面预期承压,甲醇震荡偏弱 (1)11月23日甲醇太仓现货低端价2760(-15),01港口基差218(-15)较昨日走弱;甲醇11月下纸货低端2740(-10);12月下纸货低端2625(+15)。内地价格涨跌互现,基差变化不大,其中内蒙北2270(+0),内蒙南2260(+0),关中2450(+0),河北2555(-25),河南2625(+20),鲁北2705(+0),鲁南2730(+0),西南2550(-50)。内蒙至山东运费380-390维持高位,产销区套利窗口打开。CFR中国均价305.5(+0),进口维持顺挂。 (2)装置动态:华昱120万吨、万华66万吨、陕西焦化20万吨装置重启;鹤壁60万吨、沧州中铁20万吨、安徽临泉50万吨、内蒙古远兴100万吨、苏里格33万吨、青海中浩60万吨、华昱120万吨、河南中新30万吨、山东荣信25万吨、中原大化50万吨、同煤广发60万吨等装置检修中;伊朗卡维230万吨装置重启和Busher165万吨装置近期重启,目前低负荷。 逻辑:11月23日甲醇主力震荡偏弱,煤价继续松动叠加基本面预期承压,甲醇震荡偏弱运行。今日港口现货基差01+220/+230环比走弱,整体成交一般,港口本周仍有阶段性封航影响卸货效率,库存小幅去化;内地市场近日成交氛围好转,本周西北签单量环比大幅增加,但库存继续累库至绝对高位,临近冬季企业后期仍面临较大排库压力。煤炭方面沿海电厂库存补至高位,港口报价持续下跌,坑口化工煤到厂价也走弱明显,后期若煤价持续下行则甲醇下方空间将进一步打开。供需驱动来看,供应端甲醇开工提升,月底前仍有多套装置计划重启,供应或将持续恢复,关注低利润及天然气限气对于供应弹性影响。需求端传统需求进入淡季开工低位,烯烃方面利润依然偏低,兴兴年内恐难重启,宁波富德后期存在检修计划,盛虹乙烯年底前若顺利投产斯尔邦MTO或面临减停产可能。整体而言,甲醇后期考虑到存量装置重启、新增投产和进口回升,而烯烃需求支撑不足情况下供需压力将逐步增加,维持逢高偏空思路看待。 操作策略:单边震荡偏弱;1-5逢高偏反套;PP-3*MA短期谨慎修复,中长期仍逢高做缩 风险因素:能源价格波动、宏观及疫情形势、烯烃需求 震荡偏弱 尿素 观点:尿素基本面压力不大,价格预计偏强运行 (1)11月23日尿素厂库和仓库低端基准价分别为2710(+10)和2680(+10),主力01合约震荡下行,山东基差较昨日走强至171(+19)。 (2)装置动态:正元平山预计近日恢复,山西部分装置下旬有复产预期。美丰大装置计划周末停车,中原大化、联合等月内装置停车计划。今日尿素整体产能利用率在67.84%。 逻辑:11月23日尿素主力震荡下行,今日国内尿素市场现货价格小幅上涨10-20元/吨,市场成交稳定。估值来看,化工无烟煤价格松动,固定床尿素目前已有盈利,后期化工煤下行风险仍存,成本重心有继续下移预期。供需方面供应端山西主力尿素企业受环保等因素影响复产延后,目前日产水平处于同期高位,后期在利润修复以及装置回归预期下供应将进一步宽裕,但气头企业限气检修或缓解部分供应压力,且运输问题持续下部分区域货源供应依旧偏紧;需求端国内农需处于空档期,而工业复合肥厂进入生产高峰期,开工回升,此外东北市场采购和淡储备货持续推进以及出口补货支撑下,国内需求持续向好;整体而言,尿素供需压力不大,需求端有复合肥、出口以及储备肥支撑,市场利多情绪仍占主导,价格预计偏强运行。 操作策略:单边震荡偏强;跨期1-5逢低偏正套;跨品种考虑多尿素空甲醇 风险因素:化工煤价格,上游装置动态,政策类风险 震荡偏强 中信期货研究|策略日报(化工) 3 / 20 MEG 乙二醇:需求加速下行,压制乙二醇价格 (1)11月23日,乙二醇外盘价格收在446美元/吨;乙二醇内盘现货价格回升至3800(+15)元/吨,内外盘价差回升至-84元/吨。乙二醇期货低位震荡,1月合约收在3811元/吨,乙二醇现货基差收在-8(+5)元/吨。 (2)到港预报:11月21日至11月27日,张家港到货数量约为5.3万吨,太仓码头到货数量约为6.1万吨,宁波到货数量约为4.1万吨,上海到船数量约为0万吨,主港计划到货总数为15.5万吨。 (3)港口发货量:11月22日张家港某主流库区MEG发货量在4300吨附近,太仓两主流库区MEG发货量在3200吨附近。 (4)装置动态:安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置因故障停车检修,重启时间待定;该装置前期4成负荷附近运行。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置已重启,预计近日出产品;该装置上周前道故障短停检修。 逻辑:受需求下行影响,乙二醇供给转向过剩,价格偏弱震荡。基本面来看,乙二醇装置变动不多,开工率回落但幅度不大;织造生产加快下降,原料备货积极性不高;涤纶长丝产销依然偏弱,这使得涤纶长丝的产销压力依然比较高,也加大聚酯减产的预期。 操作策略:乙二醇需求存下行风险,乙二醇期货逢高抛空。 风险因素:原油、煤炭价格高位回落风险。 观望 PTA PTA:原料价格反弹,减缓PTA下行压力 (1)11月23日,PX CFR中国价格升至955(+21)美元/吨;PTA现货价格收在5530(-20)元/吨;PTA现货加工费下滑至372元/吨;PTA现货对1月合约基差收在380(-15)元/吨。 (2)11月23日,涤纶长丝价格继续走弱,其中,半光POY150D/48F、DTY150D/48F、半光FDY150D/96F分别在6770(0)元/吨、8010(-25)元/吨以及7575(-10)元/吨。 (3)江浙涤丝产销偏弱,至下午3点半附近平均估算在4-5成,江浙几家工厂产销在60%、50%、160%、50%、75%、5%、80%、70%、30%、35%、20%、20%、80%、95%、30%、5%、0%、20%、30%、90%、50%、10%、35%、0%、20%。 (4)装置动态:华东一套250万吨PTA装置上周末附近提升至9成偏上,该装置11月17日附近降负至8成。华北一套250万吨PTA新装置目前预计本周投料,预计前期先开其中一条线。 逻辑:上下游看,PX价格走强,PTA价格走弱,PTA加工费快速收窄。基本面来看,一是织造生产加快下降,原料备货积极性不高;涤纶长丝产销依然偏弱,这使得涤纶长丝的产销压力依然比较高,加大聚酯减产的预期;二是PTA装置检修降低产量的扩张预期。 操作策略:PX价格反弹,PTA加工费被挤压,减缓PTA价格下行压力,短期观望。 风险因素:PX价格高位连续下跌风险。 观望 中信期货研究|策略日报(化工) 4 / 20 短纤 短纤:供增需弱,加工费逢高抛空 (1)11月23日,1.4D直纺涤纶短纤现货价格收在7150(-10)元/吨,短纤现货现金流收在249(+2)元/吨。 (2)11月23日,短纤期货重心下移,其中,1月合约收在6642(-18)元/吨;短纤期货1月合约现金流收在77(-11)元/吨;短纤现货基差收在508元/吨。 (3)11月23日,直纺涤短产销一般,平均47%,部分工厂产销:50%,80%,70%,50%,40%,40%,50%,30%。 (4)截至11月18日,直纺短纤开工率在83.5%,维持稳定;下游纯涤纱工厂开工率在51%,维持稳定。 逻辑:短纤期货价格下行,短纤盘面现金流继续被压缩。从品种来看,下游需求维持偏弱状态,一是成品库存再创年内新高;二是纱厂原料备货积极性相对偏低。短纤现货产销呈现偏弱状态,这货驱动短纤库存的继续上升。 操作策略:关注短纤加工费逢高做空的机会。 风险因素:聚酯原料下行风险。 观望 苯乙烯 观点:需求韧性尚存,苯乙烯下行有限 (1)华东苯乙烯现货价格8060(-80)元/吨,EB01基差113(-88)元/吨; (2)华东纯苯价格6730(-30)元/吨,中石化乙烯价格7400(+0)元/吨,东北亚乙烯美金前一日881(+0)元/吨,苯乙烯非一体化现金流生产成本8180(-24)元/吨,现金流利润-120(-56)元/吨; (3)华东PS价格9150(-150)元/吨,PS现金流利润840(-70)元/吨,EPS价格9200(+0)元/吨,EPS现金流利润812(+77)元/吨,ABS价格11150(-50)元/吨,ABS现金流利润1253(+0)元/吨; 逻辑:昨日苯乙烯

公众号
小程序
pwa
桌面端
kefu
联系客服
kefu
社群