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新兴装备业务为公司成长新主线，轨交装备龙头再次扬帆远航。公司为中车集团下属从事轨交装备研发、设计、制造的一体化龙头厂商，公司在2020年受到疫情冲击，轨交领域的招标订单持续下滑，呈现需求短期不足状态。十四五后，政策支持自主可控、产业高级化，叠加高铁5级检修期到来，高铁零部件的替代和更换需求提升，零部件国产化也将提上日程，公司相关业务更上一层楼。我们认为，公司轨交业务在2023年后动车组列车迎来大规模维修时，有望实现稳健成长，为公司长期发展提供支撑。公司在2021年底投产株洲二期产线，实现年产24万片8英寸IGBT生产线，公司在22年9月底计划投资111.2亿元，分别在宜兴和株洲建造新产线，两条产线年产均为36万片8英寸IGBT生产线，IGBT模块供给量快速提升，实现公司下游客户订单的匹配。公司提前布局SiC赛道,于2018年完成国内首条6英寸SiC芯片生产线，公司在具备自主知识产权的SiC SBD、SiC MOSFET及SiC模块均已实现量产，覆盖电压为650V-3300V。公司在新能源车电驱、光伏逆变器和风电变流器领域拓展顺利，公司在22年1-9月持续中标光伏逆变器订单，装机容量排名位列国内企业前位，我们认为公司的新能源车电驱、光伏逆变器和风电变流器将有望在未来形成更强规模效应。我们预计，公司22-24年收入为183.06亿元、224.88亿元、279.10亿元，同比增长21.07%、22.84%、24.11%；实现归母净利润24.07亿元、28.08亿元、35.43亿元，同比增长19.30%、16.66%、26.18%，对应PE为30.74X、26.35X、20.88X，首次给与“推荐”评级。
