www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 每日晨报 2022年11月23日 [table_main] 晨会纪要模板 责任编辑： 银河观点集萃: 丁文 ：010-80927606 ：dingwen@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511020004 ⚫ 有色：预计锂盐价格在今年年底仍将维持强势，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）、西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》对电解铝产能进行限制，未来电解铝产能受限。中央颁布疫情防控20条新措施，地方疫情防控工作进一步优化以及央行、银保监出台金融16条支撑房地产平稳发展帮助市场恢复，有望推动经济复苏，叠加美联储收紧进度放缓，风险偏好回升，利好铝等供应受限的工业金属，建议关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。 ⚫ 环保：长期需求无忧，关注有政策催化的领域。受疫情及宏观经济影响，预计今年行业整体表现不佳，但环境治理的需求依然长期存在，短期可关注又政策催化的板块，如受益于火电投资加速的烟气治理板块；上游行业景气度较高的配套污染治理企业；受益于贴息贷款政策的科学仪器企业；传统环保企业新能源转型；高景气度的再生资源企业等。 要闻 欧美股市收涨，美股三大指数涨超1%，原油、黄金上涨 欧盟推出天然气价格上限方案，建议将上限水平定为275欧元/兆瓦时 经合组织发布经济展望报告，预计全球经济2022年增速为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年增长2.7% 国务院联防联控机制：持续整治层层加码 反不正当竞争法拟修订，完善数字经济反不正当竞争规则 内幕交易和操作市场侵权民事赔偿有望迎来法律依据 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_content] 银河观点集锦 金工：北交所两融交易上线在即，提供投资新工具—融资融券市场月报 1、重点关注：北交所两融交易上线在即，提供新投资工具 11月11日，北交所公告称，为完善北京证券交易所市场功能，规范融资融券交易行为，保护投资者合法权益，本所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》、《北京证券交易所融资融券业务指南》。经中国证监会批准，现予以发布，自发布之日起施行。 在此之前，北交所已组织会员单位进行了三轮仿真测试。交易所考虑投资者交易习惯，因此北交所融资融券业务基本与沪深交易所已经沿用至今的模式基本保持一致。北交所与沪深交易所的区别在于股票有转板的规则，因此，北交所的两融规则在转板股票对做出特定安排。 截至2022年11月18日，北交所共有上市企业126家，市值共计超过2000亿元。在上市企业中，集中于战略新兴产业、先进制造业。其中民营企业107家，约占比85%，共有50家公司为国家级专精特新企业，企业特征明显。在上市股票中，大部分市值分布在15亿元以下，但也有若干股票市值超过100亿元；现有上市股票，以证监会行业为标准统计。分布最多的是软件、计算机设备、通用设备、电器设备等行业股票。 配对交易策略表现：净值相对稳定，有效实现绝对收益 上月定期报告提供了在券源充足、且融券费率较为合理的金融地产板块构建配对交易的逻辑和方法。配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性、稳定性和公司间差异性，使用最新基本面指标与N个月的动量指标PCA处理后进行层次聚类分析，再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易。使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票。自8月报至本月18日，量化配对和基本面配对的股票组合均取得了正收益。 两融市场回顾：规模维持稳定，标的增加有望带来增长 截至本月18日，两融余额为15708亿元，其中融资余额为14650亿元，融券余额为1058亿元；相比上月同期，融资和融券余额均略有增加，但增幅相对有限。10月末大部分交易日出现明显融资净买入状态，但同时融券也出现净卖出；进入11月份之后，净买入和净卖出与净偿还的状态互有发生。融资及融券余额均较高的行业本月依然是电力设备、电子、医药生物和非银金融行业。从转融通市场观察，转融券加权费率较高的行业是机械设备、通信等行业；转融券余额较高依然是先进制造的电力设备、电子等行业。 风险因素： 历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。 （分析师：马普凡,吴俊鹏） 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 有色金属：有色行业碳达峰方案出台，锂精矿拍卖再创新高 1、核心观点 市场行情回顾：本周上证指上涨0.32%，报3097.24点；沪深300指数上涨0.35%，报3801.57点；SW有色金属行业指数本周下跌5.29%，报4856.18点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌5.29%，涨跌幅排名第30名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料分别下跌3.53%、4.88%、3.76%、8.40%、3.94%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于65740元/吨、19200元/吨、24395元/吨、15670元/吨，200200元/吨、185080元/吨，较上周变动幅度分别为-2.75%、2.54%、2.54%、0.61%、-1.76%、4.44%。本周上期所黄金、白银分别收于407.42元/克、4857.00元/千克，较上周变动幅度分别为 -0.09%、-2.65%。本周COMEX黄金、白银分别收于1752美元/盎司、20.98美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.98%、-3..19%。本周美元指数收于106.97，较上周同比变化0.53%。本周美国10年期国债实际收益率上涨14个bp至1.57%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于65.2 5万元/吨、1307.5万元/吨、231万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.31%、0%、1.76%、0%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于592122元/吨、570500元/吨、575916元/吨、6600美元/吨，较上周变动幅度分别为0.34%、0.53%、1.23%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于35万元/吨、24.75美元/磅、22.75万元/吨、6万元/吨，较上周分别变动2.19%、-0.50%、-3.60%、-1.64%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于108000元/吨、25750元/吨、8.6万元/吨、3290元/吨度，较上周分别变动0.00%、-1.53%、0.00%、4.78%。 2、投资建议： 本周Pilbara新一轮锂精矿拍卖价格再创新高，成交价7804美元/吨，较10月24日成交价上涨7.6%。本次拍卖的矿石量仍为5,000吨，精矿品位5.5%，经折算1吨LCE的成本价约为58万元/吨，接近目前国内电池级碳酸锂的现货价格。本次拍卖时间接近国内冶炼企业与澳洲矿企关于来年进口锂矿长单价格谈判的重要关口，或对明年的澳洲锂矿长协价格产生较大影响。尽管本周一因下游龙头电池厂砍单的传言国内碳酸锂期货价格大跌，但国内碳酸锂现货价格不受影响，仍在本周保持稳定上涨趋势至59万元/吨。冬季国内盐湖产量减少20%，锂盐供应偏紧，且澳矿价格高企成本支撑下，预计锂盐价格在今年年底仍将维持强势，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）、西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。 三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》对电解铝产能进行限制，未来电解铝产能受限。中央颁布疫情防控20条新措施，地方疫情防控工作进一步优化以及央行、银保监出台金融16条支撑房地产平稳发展帮助市场恢复，有望推动经济复苏，叠加美联储收紧进度放缓，风险偏好回升，利好铝等供应受限的工业金属，建议关注神火股份（000933）、云铝股份 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 （000807）、天山铝业（002532）。 风险提示：1）疫情超出预期；2）疫苗效用及普及不及预期；3）金属价格大幅下滑；4）货币政策超预期收紧；5）新能源汽车推广不及预期。 （分析师：华立,阎予露） 碳中和周报：广东发文提出一次能源价格的传导机制，火电企业成本压力有望纾解 1、核心观点 广东发文提出一次能源价格的传导机制。广东省能源局、南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，明确一次能源价格的传导机制。在煤价高企背景下，一次能源价格传导机制有利于减轻广东地区火电企业成本压力，该传导机制有望被其他省份借鉴，纾解火电企业成本端压力。 长期需求无忧，关注有政策催化的领域。受疫情及宏观经济影响，预计今年行业整体表现不佳，但环境治理的需求依然长期存在，短期可关注又政策催化的板块，如受益于火电投资加速的烟气治理板块；上游行业景气度较高的配套污染治理企业；受益于贴息贷款政策的科学仪器企业；传统环保企业新能源转型；高景气度的再生资源企业等。 总体供需格局仍处于基本平衡状态。动力煤本周现货价格继续下降。供给端，原煤产地端/进口端均环比回落，原煤释放保持平稳；库存端，煤炭近期仍在累库阶段，进入迎峰度冬旺季，预计库存压力下一阶段将有所缓解。需求端，电煤日耗指标多处于年内较低水平，但均在10月基础上有所回升，总体供需格局仍处于基本平衡状态。 水泥、玻璃供给收缩，有望缓解库存压力。水泥：需求方面，南方地区需求保持平稳，未见明显增加，北方市场需求进一步下降，总体需求呈减弱的态势。供给方面，目前全国大部分北方省份已经进入冬季错峰停窑阶段，全国水泥总供给量下降，有望缓解水泥企业库存压力。玻璃：需求方面，短期浮法玻璃市场需求未见明显改善，继续维持低需求状态。供给方面，周内浮法玻璃产线无变化，中长期来看，在需求未见改善、库存高位的情况下，浮法玻璃产线冷修预期较高。 投资建议：公用：推荐三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）、华能水电（600025）、川投能源（600674）。环保：推荐ST龙净（600388）、清新环境（002573）、仕净科技（301030）、盛剑环境（603324）、聚光科技（300203）、伟明环保（603568）、高能环境（603588）、华宏科技（002645）、天奇股份（002009）、旺能环境（002034）、路德环境（688156）、山高环能（000803）、英科再生（688087）。建材：推荐东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金 每日晨报 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 （002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、洛阳玻璃（600876）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游