证券研究报告 行业研究——数据点评 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001 联系电话：+86-21-61678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 原油月报：EIA下调2023年美国原油产量预期 [Table_ReportDate0] 2022年11月23日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 【原油价格板块】截止2022年10月31日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油价格分别为94.83、86.53、86.00美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+7.81%）、WTI原油（+8.86%）、俄罗斯ESPO（+5.78%）。年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+20.07%）、WTI原油（+13.74%）、俄罗斯ESPO（+9.33%）。 ➢ 【原油库存板块】根据2022年11月报最新预测，IEA、EIA和OPEC评估2022年全球原油库存变化分别为+17.11、+9.12、+23.59万桶/日，较2022年10月预测分别-7.89、-24.06、+7.07万桶/日，三大机构预测2022年库存变化平均为+16.61万桶/日，较2022年10月预测均值-8.29万桶/日；预测2023年全球原油库存变化分别为-76.30、-32.68、-28.14万桶/日，较2022年10月预测分别-3.80、-1.32、+16.83万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-45.71万桶/日，较2022年10月预测均值+3.90万桶/日。对于2022Q4，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别+55.48、+17.06、+5.34万桶/日，三大机构预测库存平均+25.96万桶/日。三机构将2022Q4原油市场趋势由去库调为累库，其中IEA和OPEC为上调俄罗斯产量所致，EIA为上调美国原油产量所致。考虑2023年初欧盟对俄罗斯的制裁落实、OPEC从2022年11月持续至2023年12月的减产、美国原油产量增速有限，三大机构均预测了2023年全球原油去库存趋势。 ➢ 【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2022年11月报中对2022全球原油供给预测量分别为9994.81、9985.00、9980.95万桶/日，相较2022年10月预测量分别+9.81、+2.59、-3.04万桶/日；对2023年原油供给预测量分别为10062.23、10057.50、10153.55万桶/日，相较10月预测量分别+4.73、-5.89、-3.29万桶/日。平均来看，三大机构上调了2022年全球原油供给预测，主要考虑美国等非OPEC国家产量增长，以及俄罗斯产量恢复好于此前预期；下调了2023年全球原油供给预测，主要考虑OPEC+减产和俄罗斯石油禁运问题。具体来看，2022年11月IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油供给或将分别为10122.45、10110.00、10130.33万桶/日，相较2022年10月预测量分别+12.45、+31.14、+11.27万桶/日。2022年10月，全球钻机总数达到1893台，较9月增加40台，其中增量主要来自于中东（+18台）、拉丁美洲（+8台）和美国（+5台）。 ➢ 【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2022年11月报中对2022全球原油需求预测量分别为9977.70、9983.01、9957.37万桶/日，相较2022年10月预测量分别+17.70、+26.65、-10.11万桶/日；对2023年原油需求预测量分别为10138.53、10099.38、10181.69万桶/日，相较2022年10月预测量分别+8.53、-4.58、- 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 20.12万桶/日。IEA上调2023年全球原油需求预测，主要考虑未来中国原油需求修复，而EIA和OPEC则下调了2023年全球原油需求预测，主要考虑经济增速放缓、新冠疫情防控政策不确定以及地缘政治因素影响。具体来看，IEA、EIA和OPEC预测2022Q4全球原油需求或将分别为10066.97、10100.43和10124.99万桶/日，相较2022年10月预测量分别+6.97、+11.93、-39.30万桶/日。 ➢ 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 ➢ 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 2022.10原油价格回顾 ......................................................................................................................... 5 全球原油库存 ....................................................................................................................................... 6 全球原油供给 ....................................................................................................................................... 8 全球原油供给总览： ................................................................................................................... 8 全球主要区域原油供给情况： ................................................................................................... 9 全球原油需求 ..................................................................................................................................... 17 全球原油需求总览： ................................................................................................................. 17 全球主要区域原油需求情况： ................................................................................................. 18 全球不同原油产品需求情况： ................................................................................................. 20 风险因素 ............................................................................................................................................. 21 表 目 录 表 1：不同原油品种价格变化................................................................................................................................ 5 图 目 录 图 1：布伦特、WTI、俄罗斯原油价格变化走势图（美元/桶） .............................................................. 5 图 2：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶） ....................................................................................... 5 图 3：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶） ...................................................................................... 5 图 4：美国原油总库存（万桶） ........................................................................................................................... 6 图 5：美国商业原油库存（万桶） ...................................................................................................................... 6 图 6：美国战略储备原油库存（万桶） ............................................................................................................. 6 图 7：美国库欣地区原油库存（万桶） ............................................................................................................. 6 图 8：欧洲商业原油库存（万桶） ...................................................................................................................... 6 图 9：OECD商业原油库存（万桶） ................................................................................