证券研究报告 周观点与市场研判 修复行情中寻找共识,防范短期波动 ——周观点与市场研判 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary] ◼ 主要观点 上周(11.14-11.18)市场涨幅收窄,本轮修复行情尚在初期阶段,近期政策驱动下板块轮动较快,题材较为分散,情绪面持续修复,未来反弹趋势不变,但外围美国加息节奏和通胀粘性、国内疫情的多点散发和防控优化以及流动性环境的变化将带来短期震荡,提示短周期内波动风险。建议持续关注新动能切换下政策确定性强与延续高景气的信创、军工、新能源方向;景气度边际改善的传媒(游戏、元宇宙)方向;经济修复预期下缓和的地产链方向;以及疫情防控优化改善、前期受制的消费链修复。 ➢ 市场复盘:11月第三周A股市场情绪继续回暖,保持上涨趋势。主要指数多收以微涨,价值凸显,成长继续小幅回调。指数估值方面总体变化不大,科创50相对有明显增长,多数指数仍处于历史50%以下分位区间,配置性价比较高。金融、消费风格上扬,申万一级行业板块总体表现良好,行业涨多于跌。受益于相关利好讯息,医药生物、传媒板块反弹较为明显,TMT行业表现强势;周期行业如煤炭、有色金属跌幅相对较大。 ➢ 风格表现:大盘价值凸显,中小盘同时收涨;高估值板块继续调整,低估值板块涨幅较大。上周,大盘股、中盘股、小盘股分别上涨3.15%、1.53%、1.63%;估值板块方面,高估值板块继续回调,收跌0.09%,中估值板块上涨2.04%,低估值板块领涨2.60%。 ➢ 短期市场情绪:上周,受市场情绪修复影响,主要指数日均成交额环比、换手率情况均好转,创业板指换手率环比变动较大。相较于前周,市场行业交易活跃度继续修复。信号进一步确认下北向资金加速回流,资金情绪大幅改善,资金流入幅度持续加大。陆股通周内主要流入行业前三为:食品饮料、非银金融、家用电器;基础化工、公用事业、国防军工行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为:有色金属、非银金融、银行行业;减少前三依次为基础化工、电力设备、公用事业行业。 ➢ 短期市场情绪:上周主要指数日均成交额环比略有下行,换手率情况分化,创业板指换手率环比变动较大;相较于前周,市场行业交易活跃度总体明显修复。在周内利好因素释放下北向资金回 [Table_Author] 分析师: 陈健宓 Tel: 021-53686133 E-mail: chenjianmi@shzq.com SAC编号: S0870514080001 联系人: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC编号: S0870121040009 [Table_QuotePic] 最近一年沪深300走势 [Table_ReportInfo] 相关报告: 《压力减缓,逐渐进入布局期》 ——2022年11月14日 《情绪回温期关注结构反弹》 ——2022年11月07日 《短期配置长端利率债,中期等待全球风险资产上行》 ——2022年09月19日 -29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%11/2102/2204/2206/2209/2211/22沪深3002022年11月21日 周观点与市场研判 流,资金情绪有所好转,资金流入幅度加大。陆股通周内主要流入行业前三为:有色金属、家用电器、银行;电力设备、公用事业、电子行业净流出较大。北向资金行业持股数量周环比增加前三依次为:有色金属、银行、钢铁行业;减少前三依次为公用事业、电子、电力设备行业。两融交易占比微降,融资余额继续回升。 ➢ 长期市场情绪:市场风险偏好近期持续回升,分位仍在高位。沪深300股息-十年国债收益率当前为-0.04%,环比降低-0.1%,自顶峰回落,处于96.8%的历史分位;A股隐含股权风险溢价(ERP)当前值3.11%,环比下行0.12个百分点,变动较小,处于90%的历史分位。 ◼ 风险提示 宏观经济下行风险;疫情反弹超预期;流动性收紧超预期;地缘政治冲突加剧等。 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、市场回顾 .................................................................................. 5 2、板块表现 .................................................................................. 6 3、市场情绪 .................................................................................. 7 3.1 短期市场情绪 ................................................................... 7 3.1.1 成交额与换手率 ..................................................... 8 3.1.2 资金面 .................................................................... 9 3.1.3 中美恐慌情绪指标 ................................................ 10 3.2 长期市场情绪 ................................................................. 11 4、风险提示 ................................................................................ 14 图 图 1上周主要指数震荡收窄,上证50领涨1.14%,创业板指收跌0.65% ...................................................................... 5 图 2上周指数估值整体在50%分位下变动,配置性价比较高 . 5 图 3上周低估值板块继续领涨 ................................................ 5 图 4上周大盘股价值凸显 ....................................................... 5 图 5上周金融、消费风格上扬 ................................................ 6 图 6上周一级行业多数涨,医药、TMT板块明显反弹 ............ 6 图 7 上周PE估值变动不大,计算机行业估值增长明显 ........ 7 图 8 社会服务、农林牧渔等行业PE分位数水平较高 ............ 7 图 9上周全A日均成交额环比增加5.823.95% ...................... 8 图 10上周创业板指日均成交额环比增加8.34% ..................... 8 图 11上周中证500日均成交额环比增加7.76% ..................... 8 图 12上周沪深300日均成交额环比增加12.87% ................... 8 图 13上周行业交易活跃度继续修复 ...................................... 9 图 14上周上涨家数2419家,下跌家数1641家 .................... 9 图 15上周北上资金净流入322.83亿元 ............................... 10 图 16北上资金累计净买入震荡回升 .................................... 10 图 17融资融券交易占比较前一周下行0.05百分点 ............ 10 图 18上周融资业务净流入84.74亿元 ................................. 10 图 19上证50ETF期权隐含波动率当前值为20.12%,环比上涨0.3个百分点............................................................. 11 图 20 VIX指数当前值为23.12,较前值上行0.6 ................ 11 图 21沪深300股息-十年国债收益率当前值为-0.04% .......... 12 图 22 A股ERP当前值为3.11%,环比下降0.12个百分点,处于90%历史分位 .......................................................... 12 图 23光伏发电ERP当前值为2.84%,相比上周下行0.11个百分点 ............................................................................... 12 图 24白酒ERP当前值为3.32%,相比上周下行0.07个百分点 .................................................................................. 12 图 25新能源ERP当前值为4.84%,相比上周上行0.22个百分点 ............................................................................... 13 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 4 图 26医药生物ERP当前值为3.98%,相比上周下行0.25个百分点 ........................................................................... 13 图 27国防军工ERP当前值为1.84%,相比上周上行0.01个百分点 ........................................................................... 13 图 28半导体ERP当前值为2.60%,相比上周下行0.15个百分点 ............................................................................... 13 表 表 1 上周北向资金活跃个股TOP5 ....................................... 10 表 2 上周更新重要经济数据一览(2022.11.14-2022.11.19) ...................................................................................... 14 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 5 1、市场回顾 11月第三周A股市场情绪继续回暖,保持上涨趋势。主要指数多收以微涨,价值凸显,成长继续小幅回调。其中,上证50表现较佳,上涨1.14%,创业板指跌0.65%;全A、沪深300、中证500、科创50、上证综指分别收涨0.54%、0.35%、0.86%、0.85%和