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名创优品发布2023年第一季度业绩,实现营业收入27.7亿元,同比增长4.5%,Non-IFRS净利润4.2亿元,同比增长126.6%。公司海外业务保持强劲复苏,国内业务受疫情影响较大。毛利率35.7%,Non-IFRS净利率15.1%,盈利能力创新高。TOPTOY稳步发展,持续优化业务发展战略。我们调整对公司收入及盈利预测,预计FY2023-2025年营收113/131/150亿元,Non-IFRS归母净利润13.0/15.4/18.9亿元。我们维持10%的估值溢价,综合给予公司FY2023年26XPE,对应股价15.26美元/ADS,维持“增持”评级。