繁荣与阴霾？2023年欧洲并购展望

繁荣和忧郁?欧洲并购业务展望2023年欧洲并购活动的研究2022年9月 内容前言34市场评论专题文章在并购交易环境、社会和治理的兴起交易撮合者寻求保护,并购纠纷上升聚光灯下的北欧国家市场研究6810并购环境和期望交易的趋势12182125263032353943重点地区和部门并购在全球背景下交易动力和动机区域聚集外国直接投资环境在欧洲并购环境、社会和治理因素紧缩的融资条件结论方法2022年第二季度，Mergermarket调查了240家企业和90家私募股权公司的高级管理人员总部位于欧洲、美洲和亚太地区，了解他们对欧洲并购的期望未来一年的市场。在接受采访的330名高管中，70%的总部位于欧洲，而其余30%在美洲和亚太地区平均分配。70%的受访者在过去两年中参与了并购交易，88%的人计划进行并购来年交易。所有回复都是匿名的，结果以汇总形式呈现。 前言欢迎来到第十届CMS欧洲并购大会展望，与Mergermarket合作出版。在经历了异常活跃的 2021 年之后，欧洲并购市场在 2022 年迄今为止已经正常化。活动水平呈下降趋势，但仍高于大流行前的水平。一年前，在消费需求反弹和回归的刺激下，经济增长蓬勃发展。COVID-19大流行的缓解使商业活动成为可能。路易丝·华莱士CMS的负责人企业/并购然而，事实证明，通货膨胀比欧洲央行（ECB）更根深蒂固，英格兰银行和其他政策制定者最初已经预料到。进入 2022 年，这个提高了货币政策转向鹰派以控制价格的前景。然后俄罗斯入侵乌克兰，加剧了已经上升的能源价格压力。屈服于通货膨胀和拖累它正在按需创造，预计今年增长将减半，欧元区的GDP预测从2021年的5.2%在2022年增长2.6%。到目前为止，交易市场在这种环境下的表现令人印象深刻，受访者是看好未来12个月自己的活动。细分市场估值过高去年的股市在上半年回落，而成本随着信贷条件收紧，融资正在增加，买家处于有利地位，可以进行资本化交易,他们有很高的信念。马尔特bruhn,CMS联席主管企业/并购我们的研究的主要结果包括:并购的预期运行高的融资成本环境、社会和治理上升议事日程欧洲继续领先世界上设置了一个路径零碳未来这是产生明显影响在并购的来龙去脉。约90%的受访者预计在他们的环境、社会和治理审查交易增加了未来三年,相比到2021年的72%的调查。几乎所有的受访者目前正在考虑并购,只有12%的人说他们不是。这个站与发现在我们最后的两项调查2021年,33%的受访者不考虑并购2020年,这个数字尽管乐观预期的交易,投资者是现实的借款条件欧洲央行和英格兰银行开始升息,并减少他们的资产负债表。尽可能多的87%的受访者预计融资紧缩2022年与2021年相比——这包括45%的人是高达65%。和去年的调查相比,受访者的比例希望环境、社会和治理审查希望它是更加困难。显著提高近从48%翻了一番,达到26%。3 市场评论两个市场的故事Scott Moeller教授，并购研究中心创始人兼董事贝叶斯商学院（前身为卡斯商学院）介绍今年的并购通过研究欧洲并购市场如何发现自己的前景在一个转折点事情的变化多快并购市场!这是类似于查尔斯·狄更斯所说的他的开场白一个故事的两个城市:“这是最好的时代,这是最坏的时代...”时代的信仰,它是时代怀疑,...,因此它是与并购市场现实的打击在2022年上半年全球地缘政治紧张局势上升甚至在欧洲的战争大陆。大宗商品价格上涨,尤其是在能源;供应链所带来的问题,在某种程度上,COVID-19强硬的反应疫情在中国和其影响在世界其他地区;和不断上升的因此通货膨胀和利率所有导致悲观的情绪交易。交易数量在欧洲较上年同期下降了8%和整体总交易金额基本上持平(在增加吗只有1%)。股市下跌陷入衰退领土和IPO市场枯竭。增加市场波动性预测困难。并购交易撮合者几乎定义一个乐观的群体当我们看着上半年2021年前,超过一半的这个经验丰富的广泛调查资深并购从业者期望市场增长后12个月。甚至更为谨慎,只有66%的人说他们正在考虑收购在未来三年在欧洲。斯科特教授Moeller,创始人和导演,并购研究中心,贝叶斯商学院,城市大学伦敦的然后,我们都知道,市场爆炸的交易活动今年下半年,全年创纪录的水平,而不是在欧洲乃至全世界。公司和金融赞助商现金充裕,是吗囤积在大流行期间,有越来越多的压力重组业务,因为数字化和过渡零和有一个然而,我们总是乐观的交易撮合者——谁有能力他们的预言成真控制杠杆(和钱包)收购巨头——不是克制他们的前景未来一年。事实上,他们多感受比12个月前,强烈活动将会增加:其中的一个这个报告的主要标题是这些专家预计的73%欧洲活动水平在上升未来12个月- 20百分比点高于预期去年,如上所述。一般乐观,至少在一些世界各地,我们有在大流行。但是,正如查尔斯·狄更斯进一步指出在他的小说开头语,“...这是智慧的时代,这是愚蠢的时代,这是4|欧洲并购前景 市场评论考虑到这些人计划交易,可能是谁做几个月,甚至几年,他们有独特的见解在接下来的6到可能的交易活动12个月。忽视他们的预测,你忽略了人正在努力让未来发生。蛋糕上的糖衣?几乎一半的73%的预期增加交易活动的反应调查显示,他们的想法这将显著增加!重要的是要记住这一点一个公司的分离或能状态,他早在2017年,“我们是一个技术公司”。今天,几乎所有的公司在任何行业中需要说类似的东西。许多公司意识到,为了保持竞争力需要一个懂技术组织,有机增长他们的技术不仅专业知识可能太缓慢但不可能的。因此,他们选择路线,越快收购的公司吗撤资是另一个公司的(或金融赞助商)收购。这是一个很好的例子能源行业,观察在去年的调查部门会看到最高的增长post-COVID-19。大型跨国公司正在迅速对一个碳中性的世界因为他们觉得这是在未来的需求,他们觉得这是他们的责任社会和股东为了符合改变规定。因此,他们正在脱落碳密集型企业和例如,购买电动车零件制造商或风这些知识。而不是一个330受访者表示,并购市场将显著减少。这集团的预测吗交易撮合者88%说自己的公司做一笔交易。是的,他们可以使他们的预言成真。事实上,70%的受访者在过去的两年里做了一个协议。世界是不断变化的。没有一个预测两大流行年前,还将继续在一些国家,在全市范围内甚至现在封锁。一些预测2022年在欧洲的战争。改变会发生,这将是需要公司的司机进行重组。专家们在这今年的调查可以提供一些优秀的洞察这将发生。交易撮合者本身已经计划下一个吗一些交易。对一些人来说,这将是最好的时候在未来12个月,对另一些人来说,不是。这将是一个复杂的故事,两个市场”(对不住了,查尔斯·狄更斯)。农场。但并购专家看到这些部门为最活跃在接下来的12个月?不,因为其他事件前座,会开车活动在明年。可能是健康的市场需要的爬墙担心的,因为总是存在东西可以,甚至,是错误的,而不仅仅是吗持续的市场底片上面所提到的。某些不同的国家和地区部门和行业强,其他人则较弱。整体市场活动今年,常年最喜欢的,技术,媒体和电信(TMT)继续推动预期因为未来的活动数字化的企业。就在三分之二的受访者(68%)排名最高的或第二高的增长领域未来12个月。这不仅仅是高盛(Goldman Sachs)的首席执行官是平均,然而并购笔进行。5 特色的文章在并购交易环境、社会和治理的兴起ESG因素在并购中的重要性呈指数级增长近年来。投资者面临越来越大的压力，要求他们坚持更高的标准 – 涵盖所有行业和地理区域环境、社会和公司治理面临越来越大的压力(ESG)考虑突出在整个欧洲的并购节能管理解决方案和环境、社会和治理自己的承诺。市场参与者的目标是利用更多有吸引力的价值创造机会和/或被迫把环境、社会和治理方面融入他们的战略方法来保持竞争力。简而言之,那些目标令人信服地证明它们的最前沿环境、社会和治理能够生成发展巨大的市场利益和实现更高那些寻求从收购估值提高自己的环境、社会和治理凭证。亚历山大Rakosi,CMS奥地利而在前几年环境、社会和治理构成有点小和模糊的定义元素在并购过程中,它已经成为在公司一个更具体的概念和私人股本空间,被认为是公司的增长前景的关键。环境、社会和治理是不再仅仅是投资案例和核心价格本身,但目标公司受到他们的供应商或要求吗合同交易对手(如政府/遵守政府组织)特定的环境、社会和治理要求。资产剥离现在可能也是由于担心吗某些业务线可能是不相容的长期的环境、社会和治理和可持续发展目标。然后,当然,还有并购活动更明确地与行业环境、社会和治理的目标。把回收行业旨在关闭循环经济的循环注意事项等其他行业包装。在我们看来这解释了高回收行业的并购活动。市场参与者的认知的事实会有高需求的市场可回收的材料。尽管原始材料目前的生产成本比收集可回收的材料,他们希望这样价格差距缩小或完全消失,或许更重要的是,他们的期望法律和监管规定将提供回收的最低要求组件用于生产。因此,市场参与者的意图现在在吞噬回收能力是适合未来,使他们模型更加商业化可持续,推动这个行业的并购活动。我们的调查表明,这些变化仅仅是一个开始。绝大多数(90%)受访者表示,他们预计审查的环境、社会和治理问题的交易在未来三年上升。一个跨部门的现象环境、社会和治理问题的重要性增加在所有领域。我们看到,工业企业,显示的证据被之前的可持续发展曲线是一个核心的区别,不仅在吸引利润丰厚的供应商关系或餐饮客户需求的增加,但也在吸引买家希望改善他们的环境、社会和治理记分卡。与此同时房地产所有者资产全球化的标准这咒语的跟上即使在辖区* ́有影响目前并没有具体的环境、社会和治理在哪里立法效果,如在某些中欧和东欧国家。6|欧洲并购前景 特色的文章在这种情况下,任何一个标准将最终影响黄金标准的定义在特定的行业一个巨大的影响价值和完成。在数情况下,复杂的市场参与者,如债券的标准可能会导致协议),特别是进一步的影响,提供了额外的清晰和指导标准。其他标准也将提供外部评审员,评估环境、社会和治理和可持续发展措施。对表示和保证条款与相关的标准,类似于反的方法洗钱流程处理。在并购的背景下总之,我们预计并购活动将不断增加重视环境、社会和治理。ESG-driven交易活动将继续进入新的地理区域,影响新老行业同样,进一步巩固其作为元素都不能忽视商业和法律的决定并购行业的制造商。勤奋,越来越关注被放置在环境、社会和治理材料审查协议,公司的环境、社会和治理的政策和目标计划,并评估合规的模型。在这个尊重关闭对齐,之间各种法律规程与非法定专家(财务或技术顾问)是必需的。此外,我们所期望的环境、社会和治理问题成为更相关谈判的事务和/或私人股本基金国际企业带上一套新的规则在背景和需求入站的投资,作为一个识别环境、社会和治理标准基线和重要推动力价值创造方程。对法律工作的影响从司法实践的角度来看,环境、社会和治理可以感受到影响几种方式。在资本市场,环境、社会和治理问题增加的风险因素在招股说明书。其他的等待欧盟绿色等措施文档(如销售购买协议,资产购买7 特色的文章交易撮合者寻求保护随着并购纠纷上升COVID -19 大流行和乌克兰战争引起的市场波动导致并购索赔增加 - 我们预计这一趋势将继续下去在未来一年增长并购纠纷正在增加。在过去的几年里，我们整个欧洲的并购索赔显着增加我们预测这种增长将继续下去，因为整个地区的企业面临的挑战。特别是对购买调整的分歧路易丝·鲍斯威尔CMS英国Jean-Fabrice布朗,CMS法国价格上涨，因为买家寻求在收购。我们在CMS中看到了推动这种情况的线索2022 年欧洲并购研究显示显着增加在欧洲并购交易中使用盈利结构。这种结构提供的灵活性带来了风险如果事情没有像预期的那样发展，就会产生争议。推迟审议机制、完成账户和保修都是心怀不满的买家常用的减少应付对价——也许是其中一个原因我们看到并购交易的数量不可阻挡地增加。由保修和赔偿（W&I）政策投保。董事长Ratakondla,CMS英国塞西尔Gimonet,CMS法国增长的仲裁一个特别有趣的发展是我们的增长诉诸仲裁被视为一种争议解决机制。对于较大的交易尤其如此，我们的 2022 年并购研究显示，