这篇研报总结了关注个护消费品需求复苏、成本改善的观点。个护消费品需求偏刚需，中高端升级趋势明显，预计渠道修复后量价齐升逻辑不改。卫生巾和生活用纸是重点关注的个护品类，由于产品具备刚需属性，短期疫情对KA、街边店等线下渠道客流造成冲击，渠道恢复常态后，消费量仍可保持稳定增长。同时，各品牌新品迭出，且消费者对新品、中高端产品认可度高，行业均价上行。此外，直播、O2O等渠道兴起，中型品牌渠道转型灵活，有望在新渠道占据先发优势。个护品类原材料中木浆、无纺布、SAP高分子等占比高，成本下降带来的盈利改善空间充足。推荐标的包括百亚股份和中顺洁柔，它们在产品高端化升级、区域扩张成长潜力充足、成本下行打开盈利改善空间等方面具有优势。同时，研报也指出了原材料价格大幅波动、市场竞争加剧、新品推广进展不及预期等风险。
