本报告主要关注建材行业的政策和市场动态。9月份以来，地产建材相关政策密集出台，对相关建材需求提升形成一定预期。政策主要利好销售端和竣工端，包括下调房贷利率、打通房产置换资金流、释放置换需求以及二手房重装需求。近期11月份以来政策主要立足于B端，包括放宽民营房企融资、允许部分存量融资展期，允许部分房企置换预售资金，放宽相关机构人员追责。这些政策有望切实改善地产竣工端数据，结合9月份一系列销售端刺激政策，有望对消费建材相关品类需求形成直接的改善驱动力。但是从销售和竣工传导到拿地和开工仍存在一定政策壁垒和较长的传导周期，预计地产新开工数据仍难有实质性改善。10月份消费建材领域自身新出了防水新规和绿色建材集采通知的要求，防水新规量化了防水使用环境，调高防水道数要求，明确防水产品要求；绿色建材集采则要求政府采购工程优先采购符合要求的建材并保证工程进度款支付比例不低于完工价款的80%。这两个政策的出台从一定程度提升了防水材料和相关消费建材的市场需求以及品质要求，对长期行业市场空间以及集中度均有一定提升带动作用。目前消费建材主要原材料价格均随PPI出现较为明显的回调，我们判断后续消费建材成本压力逐步消除是大概率事件。而需求端随着地产端销售端、竣工端，建材行业端的政策连续出台，当前市场需求改善的预期已经打满。短期内市场情绪释放有望带动消费建材的估值修复，但后续仍需要地产数据以及消费建材企业销售情况改善的支撑。资金端房企融资改善，也一定程度减少了上游消费建材企业坏账计提的风险，这是过去相当长一段时间消费建材企业的估值压制因素。若资金可切实落实到位并保障上游企业回款，则相关企业估值水平有望迎来修复，而过往几年依靠工程渠道高杠杆进行快速扩张的企业累计较多的应收账款，从这个角度来说应该是估值修复的主要受益标的。
