2023年度展望之国内经济篇：GDP若要5%，谁来加杠杆？

该研报主要关注2023年度国内经济展望，重点关注提振内需的重要性。研报认为，当前微观主体的需求不足，需要公共部门加杠杆，继续以政府投资带动经济形成良性循环。但当前地方政府财力紧张和举债受限，预计2023年加杠杆幅度：中央政府>地方政府>非金融企业>居民，中央政府部门成为加杠杆主力。研报还分析了居民部门和非金融企业部门的资产负债表情况和加杠杆能力，预计明年社零增长6%左右，制造业投资可能降至6%左右的中速增长，房地产投资增速预计在-2%左右。研报认为，明年财政形势仍然严峻，地方政府性基金支出会受到土地出让收入的制约，难以实现往年的高增，专项债付息支出占比将会持续提升，逐渐接近10%的警戒线。这一过程会直接限制专项债的继续扩容，地方政府加杠杆受到限制，中央政府会成为加杠杆的主力。研报预计，明年基建投资仍能实现7%左右的中高速增长，经济增长5%需要出口领跑，整体投资持平。