策略定期研究：市场反转基本确立

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 策略研究 策略定期研究 Table_First|Table_Summary 市场反转基本确立 投资要点： ➢ 大势已经出现了反转。不断向好的行情正在路上。 ➢ 早在我们9月8日发布的《珍惜黄金坑——A股2022年四季度投资策略》中，我们就指出“疫情防控、美联储加息、国内经济复苏”是影响市场的三大基本面因素。当前，这三大因素都已经出现了确定性好转的迹象。市场的大势已经出现了反转，过程中或许还有一些起伏跌宕，但不断向好的行情正在徐徐展开。 ➢ 从疫情防控政策来看，随着国务院公布“进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施”，标志着我国的疫情防控系统将进一步提升科学性、精准性，在协调疫情防控和经济发展上更进一步。 ➢ 从美联储加息态势来看，随着美国10月份CPI数据大幅度不及预期，美联储加息拐点已经基本确立，美元指数出现大幅度下跌。这使得人民币贬值压力显著减轻，A股外资流出压力显著缓解。 ➢ 从国内政策来看，管理层已经出台对于房地产相应的救助政策，加速了市场预期好转以及房地产市场企稳。 ➢ 投资策略：市场反转基本确立。这是由“美元走弱+经济复苏预期+政策刺激预期”带来的，市场风格将更加偏向价值股。可以增加金融、房地产龙头、白酒龙头等板块的配置，当然具有长期成长性的半导体、军工等也可以关注。此外，防控政策调整后，医疗资源储备在防控中的地位更加重要，因此医疗器械、呼吸机等龙头也值得特别关注。 ➢ 风险提示：刺激政策不及预期 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 策略定期研究 2022年11月13日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱：zb3762@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《黄金坑：反弹已经出现，反转还会远吗？》 2022.11.07 2022.10.23 2、《A股回购热潮下的市场机遇分析》 2022.11.02 2022.10.23 3、《基础不断夯实，行情一触即发》 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 正文目录 一、 市场反转基本确立 ......................................................................................... 1 二、 本周市场行情 ................................................................................................ 3 三、 股市流动性追踪 ............................................................................................. 4 四、 板块及行业估值水平 ...................................................................................... 6 五、 新股投资标的梳理 ......................................................................................... 8 六、 疫情数据跟踪及重要政策事件回顾 ................................................................. 8 七、 风险提示 ..................................................................................................... 11 图表目录 图表1：美国通胀出现明显下行 ....................................................................................... 2 图表2：12月份美联储加息概率 ..................................................................................... 2 图表3：当前美联储12月份加息概率 ............................................................................. 2 图表4：美元指数走弱，人民币汇率走强 ........................................................................ 2 图表5：本周重要指数涨跌幅 .......................................................................................... 4 图表6：本周申万一级行业指数涨跌幅 ............................................................................ 4 图表7：本周北上资金净流入（单位：亿元） ................................................................. 5 图表8：本周增发与IPO募资（单位：亿元） ................................................................ 5 图表9：沪深两市融资余额（单位：亿元） .................................................................... 6 图表10：主要板块及股指当前PE水平 .......................................................................... 7 图表11：申万一级行业当前PE水平 .............................................................................. 7 图表12：本周新股投资标的梳理 ..................................................................................... 8 图表13：全球疫情数据跟踪(单位：万例) ....................................................................... 8 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 一、 市场反转基本确立 市场大势已经出现了反转。不断向好的行情正在路上。 早在我们9月8日发布的《珍惜黄金坑——A股2022年四季度投资策略》中，我们就指出“疫情防控、美联储加息、国内经济复苏”是影响市场的三大基本面因素。当前，这三大因素都已经出现了确定性好转的迹象。市场的大势已经出现了反转，过程中或许还有一些起伏跌宕，但不断向好的行情正在徐徐展开。 从疫情防控政策来看，随着国务院公布“进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施”，标志着我国的疫情防控系统将进一步提升科学性、精准性，在协调疫情防控和经济发展上更进一步。11月11日，国务院联防联控机制综合组发布进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施，对于现行防控措施进行了优化调整。主要的改进有：不再判定“次密接”、对于密接者将隔离时间“7+3”调整为“5+3”、取消中风险区域判定、取消入境航班熔断机制、对入境人员的“7+3”调整为“5+3”等。同时，强调加强医疗资源建设、推进新冠疫苗接种、加快新冠治疗药物储备。此外，二十条还专门指出要加大对于“一刀切”、层层加码问题的整治，各地已经成立了整治“层层加码”工作专班。最后，综合组还指出“不排除再对我国隔离措施进行进一步的优化调整”。我们认为，二十条的公布，是我国疫情防控工作与时俱进的重大体现，显示疫情防控向着“动态清零”与保障经济发展相互协调上更进一步，这一调整将对经济恢复产生显著正面影响。当然，“动态清零”仍会被国家长期坚持，同时未来疫情也还有反复的可能，但疫情防控工作逐步调整的大趋势已经确立。 从美联储加息态势来看，随着美国10月份CPI数据大幅度不及预期，美联储加息拐点已经基本确立，美元指数出现大幅度下跌，向下态势形成。这使得人民币贬值压力显著减轻，A股外资流出压力显著缓解。北京时间11月10日晚，美国公布了 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略定期研究 10月份通胀数据：7.7%，而预期值为8%，前值为8.2%，不及预期且较前值有显著下降。 在通胀超预期下行的同时，美国经济也步入到了下行轨道中：10月份的制造业PMI仅有50.2，已经位于荣枯分界线附近，较2021年3月份64.7的高点显著回落，同时也延续了制造业PMI连续17个月震荡回落的态势。在这种状况下，12月份美联储加息75BP的概率大幅度回落，从一周前的48%回落到当前的19.5%，而加息50BP的概率大幅度上升，从一周前的52%上升到80.6%。与之相对的，美元指数迅速走弱，6个交易日中下跌6.2%，而人民币则出现显著升值，涨幅高达3.5%。中美货币相向而行，使得A股外资流出压力显著放缓。 图表1：美国通胀出现明显下行 图表2：12月份美联储加息概率 数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 图表3：当前美联储12月份加息概率 图表4：美元指数走弱，人民币汇率走强 数据来源：芝加哥商品交易所，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所 7.70 6.30 012345670123456789102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11美国CPI:当月同比（%）美国核心CPI（当月同比，%）3035404550556065702009-102010-042010-102011-042011-102012-042012-102013-042013-1020