可转债周报：疫情防控政策调整，利好哪些转债？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 可转债周报20221112 疫情防控政策调整，利好哪些转债？ 2022年11月12日 ➢ 疫情防控政策调整，利好哪些转债？ 国务院联防联控机制综合组于11月11日公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。指出党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。 疫情防控政策调整利好哪些行业？ 首先，政策调整，出行成本降低，利好旅游、酒店、餐饮等板块。 其次，在出入境政策以及入境后隔离天数的调整之下，航空需求有望迎来较大修复。 最后，疫情政策调整之后，医疗基础能力建设成为重中之重，疫苗、新冠药以及医疗器械等板块有望迎来需求高增。 ➢ 一级市场 本周共有5只转债上市，分别为电力设备行业的芳源转债、锂科转债、麦米转2，机械设备行业的金沃转债、钢铁行业的广大转债，发行数量和上周持平，发行规模合计69.72亿元，较上周增加18.67亿元。 ➢ 二级市场 本周市场先抑后扬，指数层面涨跌不一。本周上证指数上涨0.54%，深证成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。从风格来看，大盘价值和小盘指数趋势差异较大，沪深300指数上涨0.56%，上证50指数上涨2.02%；小盘指数中，中证500指数上涨0.08%，中证1000指数下跌0.99%。 转债市场走势分化。其中中证转债指数累计下跌0.12%，上证转债指数上涨0.05%，深证转债指数下跌0.46%。 ➢ 估值情况 从绝对价格来看，低价转债数量增加，中高价转债数量减少。本周绝对低价转债（绝对价格小于110元）较上周减少2只，价格区间在110元-130元的转债较上周增加10只，价格区间在130元-150元的转债较上周减少2只，价格区间在150元-200元的转债较上周减少2只，价格区间在200元以上的转债较上周增加1只。整体来看，低价转债数量增加，中高价转债数量减少。 全市场转股价值上升，转股溢价率下行。从转股价值和溢价率水平来看，本周按存量债余额加权的转股价值均值上升，截至本周五，全市场加权转股价值均值为86.22元，较上周末增加了0.77元。转股溢价率下行，本周末全市场加权转股溢价率46.44%，较上周末下跌2.02pct。 ➢ 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 尚凌楠 执业证书： S0100122070033 电话： 18801385469 邮箱： shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.高频数据跟踪周报20221112：地产景气仍弱，猪肉价格回落-2022/11/12 2.利率专题：会降准吗？-2022/11/11 3.转债行业研究系列：逆变器产业链转债深度梳理-2022/11/09 4.城投随笔系列：兰州，还要担心债券兑付吗？-2022/11/09 5.聚焦区县系列：三个维度透视天津区县-2022/11/08 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 转债周论 ................................................................................................................................................................. 3 1.1 周度专题——疫情防控政策调整，利好哪些转债？ .................................................................................................................... 3 1.2 市场周度回顾及展望 ......................................................................................................................................................................... 5 2 市场周报 ................................................................................................................................................................. 7 2.1 一级市场 .............................................................................................................................................................................................. 7 2.2 二级市场 .............................................................................................................................................................................................. 8 2.3 转债市场高频数据跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 15 插图目录 .................................................................................................................................................................. 16 表格目录 .................................................................................................................................................................. 16 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 转债周论 1.1 周度专题——疫情防控政策调整，利好哪些转债？ 国务院联防联控机制综合组于11月11日公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。指出党中央对进一步优化防控工作的二十条措施作出重要部署、提出明确要求，各地各部门要不折不扣把各项优化措施落实到位。 具体包括： （一）对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。 （二）及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接。 （三）将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。 （四）将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员。 （五）对结束闭环作业的高风险岗位从业人员由“7天集中隔离或7天居家隔离”调整为“5天居家健康监测”。 （六）没有发生疫情的地区严格按照第九版防控方案确定的范围对风险岗位、重点人员开展核酸检测，不得扩大核酸检测范围。 （七）取消入境航班熔断机制，并将登机前48小时内2次核酸检测阴性证明调整为登机前48小时内1次核酸检测阴性证明。 （八）对于入境重要商务人员、体育团组等，“点对点”转运至免隔离闭环管理区（“闭环泡泡”），开展商务、训练、比赛等活动，期间赋码管理，不可离开管理区。 （九）明确入境人员阳性判定标准为核酸检测Ct值<35，对解除集中隔离时核酸检测Ct值35—40的人员进行风险评估，如为既往感染，居家隔离期间“三天两检”、赋码管理、不得外出。 （十）对入境人员，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”，期间赋码管理、不得外出。 （十一）加强医疗资源建设。做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源。 （十二）有序推进新冠病毒疫苗接种。 （十三）加快新冠肺炎治疗相关药物储备。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 （十四）强化重点机构、重点人群保护。 （十五）落实“四早”要求，减少疫情规模和处置时间。 （十六）加大“一刀切”、层层加码问题整治力度。 （十七）加强封控隔离人员服务保障。 （十八）优化校园疫情防控措施。 （十九）落实企业和工业园区防控措施。 （二十）分类有序做好滞留人员疏解。 疫情防控政策调整利好哪些行业？ 首先，政策调整，出行成本降低，利好旅游、酒店、餐饮等板块。 近年在疫情影响之下，旅行成本增加、交通及住宿费用上涨，旅游行业迎来了低谷。防疫政策松绑之后，国内游、周边游有望恢复，以及在未来国际疫情得到有效控制预期之下分步有序发展出入境旅游，为旅游行业以及相关子行业的景气度回升提供了重要支撑。并且防控政策的调整和旅游行业的恢复进一步带动酒店、餐饮等板块景气回升。 其次，在出入境政策以及入境后隔离天数的调整之下，航空需求有望迎来较大修复。 根据览富财经网数据显示，11日《通知》发出之后，在各旅游平台上搜索国际机票的数量激增，携程上的机票搜索量环比增长超过100%，去哪儿网上的国际机票搜索量瞬间达到近一年峰值。政策调整之下，国内、国际航班有望进一步恢复。 最后，疫情政策调整之后，医疗基础能力建设成为重中之重，疫苗、新冠药以及医疗器械等板块有望迎来需求高增。 《通知》指出，“加强医疗资源建设，做好住院床位和重症床位准备，增加救治资源”，“有序推进新冠病毒疫苗接种”，“加快新冠肺炎治疗相关药物储备”。政策松绑之后，医疗基础设施建设以及疫苗、新冠特效药的需求预计进一步加大。 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图1：受益于政策调整的转债梳理（数据截至2022-11-11） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：收盘价和纯债价值单位：元 1.2 市场周度回顾及展望 本周市场先抑后扬，指数层面涨跌不一。上证指数本周涨0.54%，万得全A涨0.20%，沪深300涨0.56%；创业板指本周跌1.87%。消息面上关键利好频出，首先，进一步优化防控工作的20条措施出台，疫情防控优化信号进一步确认。其次，美国本周四公布经济数据，10月CPI增