碳中和周报：中电联建议上调煤电基准电价,或将促进火电企业盈利修复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●碳中和专题 2022年11月13日 [table_main] 公司深度报告模板 碳中和周报：中电联建议上调煤电基准电价,或将促进火电企业盈利修复 环保公用/建材/煤炭合作撰写 推荐（维持评级） 核心观点 ⚫ 中电联建议煤电平均基准电价上调至0.4335元/kWh。11月8日中电联发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，建议电价的合理构成应包括六个部分，即：电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加；按照煤炭基准价675元/吨的水平，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/kWh，较目前涨幅为17.4%。后续基准电价如果能够上涨，对火电企业盈利修复有促进作用。 ⚫ Q3业绩表现不佳，关注有政策催化的领域。受疫情及宏观经济影响，行业三季报业绩整体表现较差，但部分板块持续受到政策催化，未来将有亮眼表现。建议关注受益于火电投资加速的烟气治理板块；上游行业景气度较高的配套污染治理企业；受益于贴息贷款政策的科学仪器企业；传统环保企业新能源转型；高景气度的再生资源企业。 ⚫ 动力煤短期现货依然承压，炼焦煤下游有支撑。动力煤供需近期偏弱，补库及市场煤采购需求较为冷淡，预计短期现货煤价端依然承压。炼焦煤方面，随着地产产业链支持政策的不断释放和产业链的筑底修复，预计明年初地产链能有较明显改善，从而从下游消费端支撑焦煤焦炭的需求，我们认为焦煤价格具有反弹基础。 ⚫ 水泥、玻璃需求下行。水泥：本周水泥价格小幅上涨。需求方面，南方市场需求并未明显增加，北方省份施工活动进一步减少。供给方面，过半数省份处于不同程度错峰停窑状态，窑线运转为五到六成。本周熟料库容比为70.45%，环比下降0.37个百分点。预计今年初冬赶工需求不及去年同期，建议关注水泥南方区域龙头企业。 ⚫ 投资建议：公用：推荐三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、华能国际（600011.SH）、国电电力（600795.SH）、协鑫能科（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。环保：推荐ST龙净（600388.SH）、清新环境（002573.SZ）、仕净科技（301030.SZ）、盛剑环境（603324.SH）、聚光科技（300203.SZ）、伟明环保（603568.SH）、高能环境（603588.SH）、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、旺能环境（002034.SZ）、路德环境（688156.SZ）、山高环能（000803.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推荐东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、中国巨石（600176.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 分析师 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 陶贻功 ：010-80927673 ：taoyigong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030001 严明 ：010-80927667 ：yanming_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520070002 潘玮 ：010-80927613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 特此鸣谢：贾亚萌，梁悠南 碳市场数据 2022.11.11 [table_report] 资料来源：上海环交所，中国银河证券研究院 相关研究 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：“双碳”背景下再生资源支持力度有望持续加大，板块长期增长趋势不变-20221106 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：《关于促进光伏产业链健康发展有关事项的通知》发布，提升光伏产业链供应保障能力-20221030 【银河碳中和】行业周报_环保公用-建材-煤炭_碳中和周报：多地发布海上风电大规模开发计划，看好海上风电长期增长空间-20221023 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 I 目 录 一、行业要闻 ...................................................................................... 2 二、行业数据 ...................................................................................... 2 三、行情回顾 ...................................................................................... 9 （一）碳市场行情 ................................................................................... 9 （二）行业行情 ..................................................................................... 9 四、核心观点 ..................................................................................... 13 五、风险提示 ..................................................................................... 15 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、行业要闻 1.生态环境部印发《生态环境卫星中长期发展规划（2021-2035年）》 近日，生态环境部印发《生态环境卫星中长期发展规划（2021-2035年）》，落实深入打好污染防治攻坚战和减污降碳协同增效总要求，以监测先行、监测灵敏、监测准确为导向，以构建“全方位、高精度、短周期”生态环境立体遥感监测能力为主线，加快卫星遥感应用能力建设和技术创新，为有效支撑环境质量、污染源和生态质量监测，提高生态环境监测现代化水平奠定坚实基础。 生态环境卫星遥感应用需求主要包括大气环境遥感监测、水生态环境遥感监测、自然生态遥感监测、土壤环境遥感监测、固体废物遥感监测、海洋环境遥感监测、生态环境保护执法遥感支撑以及中央生态环境保护督察与应急遥感支撑等 8 类遥感监测业务应用。 https://huanbao.bjx.com.cn/news/20221107/1266672.shtml 2.《四川省碳市场能力提升行动方案》发布 11月10日，四川省节能减排及应对气候变化工作领导小组办公室印发《四川省碳市场能力提升行动方案》，《方案》提出，坚持稳中求进的工作总基调，以碳达峰碳中和目标愿景为引领，以推动绿色低碳优势产业高质量发展为导向，以系统布局和重点突破、政府引导和市场驱动、管理提质和交易提效为基本原则，以提升数据质量为重点，主动适应、积极融入全国碳排放权交易和温室气体自愿减排交易市场，全面提升各类主体参与碳市场能力，管好盘活碳资产，提升企业低碳竞争力，强化监管执法，夯实碳达峰碳中和基础。 https://huanbao.bjx.com.cn/news/20221111/1268079.shtml 3.湖南印发《湖南省碳达峰实施方案》 日前，湖南印发《湖南省碳达峰实施方案》。主要目标如下： “十四五”期间，全省产业结构、能源结构优化调整取得明显进展，重点行业能源利用效率显著提升，煤炭消费增长得到严格合理控制，新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得新进展，绿色生产生活方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展的政策体系进一步完善。到2025年，非化石能源消费比重达到22%左右，单位地区生产总值能源消耗和二氧化碳排放下降确保完成国家下达目标，为实现碳达峰目标奠定坚实基础。 “十五五”期间，全省产业结构调整取得重大进展，清洁低碳安全高效的能源体系初步建立，重点领域低碳发展模式基本形成，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平，非化石能源消费比重进一步提高，绿色低碳技术取得关键突破，绿色生活方式成为公众自觉选择，绿色低碳循环发展政策体系基本健全。到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位地区生产总值能耗和碳排放下降完成国家下达目标，顺利实现2030年前碳达峰目标。 https://huanbao.bjx.com.cn/news/20221108/1266991.shtml 4.港口采购需求跌至冰点 行业周报/碳中和专题 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 本周港口市场需求愈发低迷，价格延续小幅下跌走势。近期南方气温相对适宜，沿海电厂耗煤需求疲软，在其较高库存及高煤价背景下，市场采购基本停滞。非电行业受秋冬季限产及产品利润较差影响，对高价现货的采购需求也十分有限。11月9日，环渤海港口锚地船舶数量降至66艘，较去年同期减少91艘，创下今年以来最低纪录。下游需求连日低迷，市场信心转弱，港口价格持续下跌。 后期来看: 一是铁路运量稳步恢复，港口库存止跌回升。随着近期产地疫情扰动减弱及大秦线运量稳步回升，煤炭产运环节不断好转，本周环渤海港口调入量恢复至150万吨以上，调入量调出量相对平衡，库存止跌企稳。在大秦线运量稳步恢复，到港量不断转好情况下，环渤海港口库存低点已现，后期蓄水池作用也将不断增强。 二是保供稳价力度加大，供需紧张趋于缓解。近期，江西、山东、福建、内蒙古等省份发改委对煤炭价格涉嫌超出合理区间线索开展核查，涉嫌哄抬价格线索移交市场监管部门处置。同时，内蒙古能源局下发关于加快保供煤矿产能释放的通知，要求在确保安全的前提下，于2022年11月20日至2023年3月31日，可按照拟核增产能、拟调整建设规模组织生产，按照边生产边办手续要求释放产能。政策端保供稳价力度再加码，市场恐高心态升温，使得市场成交价格重心持续下移。 总体来看，终端高库存、低日耗情况下，采购需求寥寥，港口市场需求仍将偏弱。而供给端干扰因素逐渐消退，大秦线运量持续好转，港口库存低点或已现。后期供需基本面持续修复，煤价仍面临下行压力。 https://www.cctd.com.cn/show-42-228870-1.html 5.世界能源蓝皮书：煤炭行业将在“变”中行稳致远 日前，中国社会科学院大学（研究生院）国际能源安全研究中心与社会科学文献出版社联合发布了《世界能源蓝皮书：世界能源发展报告（2022）》。 蓝皮书指出，2022年，中国动力煤市场将继续受碳排放与经济发展相平衡、煤炭中