饰品行业点评报告：10月印度培育钻裸钻出口高基数下同比+22%

饰品 /行业点评报告 /2022.11.12 请阅读最后一页的重要声明！ 10月印度培育钻裸钻出口高基数下同比+22% 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 联系人 李天阳 lity02@ctsec.com 相关报告 1. 《钻石珠宝Q3总结：旺季将至业绩有望高增》 2022-11-03 核心观点 ❖ 印度钻石珠宝进出口数据跟踪：培育钻裸钻出口高基数下同比+22% 2022年10月，印度培育钻石毛坯进口额为0.55亿美元，同比下降46.53%，培育钻石裸钻出口额为1.79亿美元，同比增长22.23%； 2022年10月，印度天然钻石毛坯进口额为9.33亿美元，同比下降32.19%，天然钻石裸钻出口额为18.91亿美元，同比下降26.12%。 ❖ 培育钻出口端渗透率走高： 2022年10月，印度培育钻石进口端渗透率为5.56%，同比-1.39pct；出口端渗透率为8.63%，同比+3.23pct。 美国11-12月将进入珠宝销售旺季，下游进入备货补库周期，出口端快速恢复。中游出于自身库存考虑，出货回款库存减少，同时印度尚处排灯节假期排产下滑，进口端有所下滑。下游承接能力强，中游即将进入补库阶段，进口端有望环比改善。 ❖ 投资建议：Q3业绩落地，主要公司前三季度业绩保持高增，培育钻/工业金刚石/复合超硬材料景气度高企。淡季毛坯价格低点已过，11-12月美国珠宝消费旺季将至，下游需求有望加速向上，终端贸易商、零售商已进入备货补库阶段，10月印度培育钻裸钻出口额同比+22%。受益于需求端季节性向好，9月底以来国内毛坯价格逐步企稳回升，上游龙头基于产能技术优势，业绩确定性强。建议关注HTHP产能龙头中兵红箭（000519.SZ）、力量钻石（301071.SZ），以及CVD即将放量贡献增量业绩的四方达（300179.SZ）、国机精工（002046.SZ）、沃尔德（688028.SH）。 ❖ 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、企业产能投放不及预期。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（11.11） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 000519 中兵红箭 318.62 22.88 0.35 0.73 0.98 76.53 31.34 23.35 买入 301071 力量钻石 200.35 138.28 4.88 4.48 8.08 58.75 30.87 17.11 买入 300179 四方达 66.91 13.77 0.19 0.32 0.47 57.51 43.03 29.30 增持 002046 国机精工 65.98 12.47 0.24 0.45 0.63 61.26 27.71 19.79 买入 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -29%-22%-16%-9%-2%4%饰品沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 1 2022年10月印度培育钻石裸钻出口同比+22%.................................................................................. 3 2 投资建议&风险提示 ............................................................................................................................... 5 2.1 投资建议 ............................................................................................................................................... 5 2.2 风险提示 ............................................................................................................................................... 5 图1. 10月印度培育钻石毛坯进口同比-47% ............................................................................................... 3 图2. 10月印度培育钻石裸钻出口同比+22% .............................................................................................. 3 图3. 10月印度天然钻石毛坯进口同比-32% ............................................................................................... 4 图4. 10月印度天然钻石裸钻出口同比-26% ............................................................................................... 4 图5. 10月印度培育钻石进口/出口渗透率分别为5.56%/8.63% ................................................................ 5 内容目录 图表目录 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业点评报告/证券研究报告 1 2022年10月印度培育钻石裸钻出口同比+22% 培育钻石下游需求持续提升，出口端高基数下保持增长。据GJEPC统计数据，2022年10月，印度培育钻石毛坯进口额为0.55亿美元，同比下降46.53%，培育钻石裸钻出口额为1.79亿美元，同比增长22.23%；2022年10月，印度天然钻石毛坯进口额为9.33亿美元，同比下降32.19%，天然钻石裸钻出口额为18.91亿美元，同比下降26.12%。 图1.10月印度培育钻石毛坯进口同比-47% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 图2.10月印度培育钻石裸钻出口同比+22% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0501001502002502018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10毛坯进口（百万美元）YOY（%，右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%040801201602002018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10裸钻出口（百万美元）YOY（%，右轴） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业点评报告/证券研究报告 图3.10月印度天然钻石毛坯进口同比-32% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 图4.10月印度天然钻石裸钻出口同比-26% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 出口端培育钻石渗透率持续提升。据GJEPC数据，2022年10月，印度培育钻石进口端渗透率为5.56%，同比-1.39pct；出口端渗透率为8.63%，同比+3.23pct。美国11-12月将进入珠宝销售旺季，下游进入备货补库周期，出口端快速恢复。中游出于自身库存考虑，出货回款库存减少，同时印度尚处排灯节假期排产下滑，进口端有所下滑。下游承接能力强，中游即将进入补库阶段，进口端有望环比改善。 -200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%050010001500200025002018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10毛坯进口（百万美元）YOY（%，右轴）-200%-100%0%100%200%300%400%500%0500100015002000250030002018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-10裸钻出口（百万美元）YOY（%，右轴） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业点评报告/证券研究报告 图5.10月印度培育钻石进口/出口渗透率分别为5.56%/8.63% 数据来源：GJEPC，财通证券研究所 培育钻石进口端渗透率=培育钻石进口额/（培育钻石进口额+天然钻石进口额） 培育钻石出口端渗透率=培育钻石出口额/（培育钻石出口额+天然钻石出口额） 2 投资建议&风险提示 2.1 投资建议 Q3业绩落地，主要公司前三季度业绩保持高增，培育钻/工业金刚石/复合超硬材料景气度高企。淡季毛坯价格低点已过，11-12月美国珠宝消费旺季将至，下游需求有望加速向上，终端贸易商、零售商已进入备货补库阶段，10月印度培育钻裸钻出口额同比+22%。受益于需求端季节性向好，9月底以来国内毛坯价格逐步企稳回升，上游龙头基于产能技术优势，业绩确定性强。建议关注HTHP产能龙头中兵红箭（000519.SZ）、力量钻石（301071.SZ），以及CVD即将放量贡献增量业绩的四方达（300179.SZ）、国机精工（002046.SZ）、沃尔德（688028.SH）。 2.2 风险提示 下游需求不及预期、行业竞争加剧、企业产能投放不及预期。 0%2%4%6%8%10%12%进口出口 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 ⚫ 行业评级 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向