贷款稳健增长，财富管理和资产管理发力

公司基本情况(人民币) 业绩摘要 2022年前三季度，杭州银行营收和归母净利润分别为260.62亿元和92.75亿元，同比分别增长16.47%和31.82%。年化ROE 11.71%，同比提升1.72个百分点。 经营分析 制造业+绿色+涉农齐发力。贷款总额/公司贷款/个人贷款分别为6776.45亿/4280.91亿/2495.53亿，较上年末增长15.14%17.40%/11.33%。对公方面，制造业贷款/绿色贷款/涉农贷款分别为629.70亿/506.63亿/1068.49亿，分别较上年末增长11.59%/20.82%/44.53%。零售方面，零售贷款余额/公鸡贷/按揭余额分别为1359.60亿/458.80亿/880.89亿 ， 较上年末分别增长6.18%/5.83%/6.7%。 交易银行产品适小化改造+台州模式，助力小微。企业端加快交易银行产品适小化改造，推出套餐服务，优化审批流程。同时推出“耕园行动”，拓展“215客群”。信用端推出“晨星计划”推动台州信用小微模式。报告期末，普惠小微余额1078.30亿元，较上年末增17.58%。 定期存款增速高于活期。报告期末，公司存款总额达8709.45亿元，较上年末增长7.44%。零售存款和公司存款的定期增速均明显高于活期。 财富管理业务深化，资产管理强化创新。财富管理强化产品体系，报告期末，零售AUM4787.39亿元，较上年末增长12.85%。资产管理推动产品创新，做好大类资产配置，理财余额3943.47亿元，较上年末增28.57%。 资产质量优异，拨备充足。前三季度公司累计核销不良贷款4.74亿，计提信用减值损失89.4亿元。不良率0.77%，同比下降0.09个百分点，环比下降0.02个百分点。拨备覆盖率583.67%，同比上升15.96个百分点，环比上升2.07个百分点。资本充足。报告期末，资本充足率/一级资本充足率/核心一级资本充足率分别为13.22%/10.02%/8.27%，环比增加0.24%/0.08%/0.13%。 投资建议 预计2022-2024年归母净利润分别为119.77/151.48/187.60亿元，同比增长29.3%/26.5%/23.8%，对应EPS分别为1.88/2.42/3.03元。维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济超预期收缩，国内疫情反复，贷款质量超预期恶化。 图表1：Q3单季营收和净利润增速稳健 图表2：报告期内，对公贷款和零售贷款均保持较高增速 图表3：公司定期存款和个人定期存款高速增长 图表4：不良率降低，拨备稳健 图表5：不良+关注类贷款占比边际下降 图表6：资本充足率边际提升 图表7：可比公司估值 风险提示 宏观经济超预期收缩：宏观经济超预期收缩不仅对信贷增速和资产质量形成压制，且会引致市场对银行股的悲观预期陷入负向循环。 国内疫情反复：疫情反复将限制居民流动和消费，拖累零售贷款的增速，尤其是对零售转型中的银行。 贷款质量超预期恶化：如果外生冲击导致资产质量严重恶化，公司需要提高拨备，净利润将受到严重侵蚀。