国债期货重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。[Table_Title]防疫措施优化，期债震荡偏空[Table_Rank]走势评级：国债：震荡报告日期：2022年11月13日★一周复盘：期债震荡下跌本周（11.07-11.13）期债震荡下跌。周一，虽然此前市场预期的防疫政策边际松动在周六被证伪，但权益类资产并未明显走弱，叠加资金面偏紧，债市小幅走强。周二，A股整体偏弱，期债上涨。周三，10月通胀数据再度不及市场预期，但资金维持紧平衡，期债小幅收涨。周四期债窄幅震荡，晚间公布的10月金融数据明显不及市场预期，这导致周五早盘债市走强，但由于国务院联防联控机制综合组公布进一步优化防控工作的二十条措施，期债大幅下跌。截至11月11日收盘，两年、五年和十年国债期货主力合约结算价分别为101.20、101.68和101.10元，分别较上周末变动-0.105、-0.245和-0.260元。★通胀不及预期，内生性通缩压力上升中国10月通胀数据再度不及市场预期，我国内生性通缩压力正在上升。10月CPI同比上涨2.1%，市场预期2.4%，前值2.8%，PPI同比-1.3%，市场预期-1.08%，前值上涨0.9%。地产风险叠加疫情冲击，内需的修复非常缓慢，而随着海外货币政策的持续收紧，外需的转弱也是较为确定的。预计年内宏观政策将保持较为宽松的状态，但大幅加码的可能性低，PPI触底回升速度将较为缓慢，另外内需不振导致的核心通胀处于低位的现象可能要持续较长时间。★下周观点：期债偏空，“牛尾”延续此前一直支撑债市上涨的疫情和地产两条基本面逻辑出现变化，期债放量大跌，预计短期市场以偏空为主。但疫情管控政策边际优化可能会使得短期基本面变得更差，当各项经济指标并未边际改善得到市场确认之时，期债可能会由跌转涨。待疫情和地产对经济拖累明显减轻，基本面复苏启动动力上升之时，趋势性的债熊方会出现。★风险提示：货币政策超预期。徐颖资深分析师（宏观策略）从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel：63325888-1610Email：ying.xu@orientfutures.com联系人：张粲东分析师（宏观策略）从业资格号：F3085356Tel：63325888-1610Email：candong.zhang@orientfutures.com主力合约行情走势图周度报告-国债期货 周度报告2022-11-132期货研究报告【行业研究】目录1、一周复盘及观点............................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：期债震荡下跌.....................................................................................................................................51.2通胀不及预期，内生性通缩压力上升.........................................................................................................................51.3下周观点：期债偏空，“牛尾”延续..............................................................................................................................62、利率债周度观察............................................................................................................................................................72.1一级市场........................................................................................................................................................................72.2二级市场........................................................................................................................................................................83、国债期货........................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓........................................................................................................................................................93.2基差、IRR....................................................................................................................................................................113.3跨期价差......................................................................................................................................................................113.4跨品种价差，收益率曲线...........................................................................................................................................124、资金面周度观察..........................................................................................................................................................135、海外周度观察..............................................................................................................................................................156、通胀高频数据周度观察...............................................................................................................................................157、投资建议......................................................................................................................................................................168、风险提示......................................................................................................................................................................16 周度报告2022-11-133期货研究报告图表目录图表1：当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................5图表2：PPI、CPI同比均下降......................................................................................................................................................6图表3：CPI各分项环比普遍走弱.................................................................................................................................................6图表4：本周利率债净融资额1520.43亿元....................................................................................................................................7图表5：本周地方债净融资额小幅回落.........................................................................................................................................7图表6：本周同业存单净融资额回升..............................................................................................................................