重视港股投资机会，紧密关注公司基本面拐点

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 港股周报（2022.11.7 - 2022.11.11） 证券研究报告 2022年11月14日 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 重视港股投资机会，紧密关注公司基本面拐点 本周（2022年11月7日至11月11日）恒生指数收盘17,325.66点，上涨约7.21%。 亚朵登陆纳斯达克,成为近一年多以来首家以ADS在美上市的中国企业 中高端连锁酒店亚朵集团（以下简称“亚朵”）于北京时间2022年11月11日晚间正式以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市，本次IPO中总计发行475万股美国存托股份（ADS），发行价为每股ADS 11美元，IPO市值为15亿美元。这也意味着其成为自2021年6月30日以来第一家以发行ADS方式在美上市的中国企业。 我们认为，历经前期大幅波动后，当前市场环境对于潜在催化剂的反应相对敏感。本周，伴随美国10月通胀超预期降温，中国调整优化防疫政策，港股大涨，人民币拉升。展望后续，我们认为港股的市场风险偏好及估值压制因素呈改善态势，中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注疫情防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。 本周国内政策方面，11月8日，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括地产企业在内的民营企业发债融资。11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对防控措施做了相应的优化。 双十一电商大盘温和增长，抖音等直播电商平台增速亮眼，看好头部电商平台业绩边际改善：传统电商大促进入销售常态化，直播电商表现亮眼。2022年双十一，综合电商仍贡献主要销售额占全网GMV约81.17%。直播电商表现亮眼，累计GMV达1814亿元，同比增速达146.1%。我们认为未来随着疫情逐步控制，消费复苏带动社会零售额回暖，头部电商平台有望业绩边际改善，建议关注拼多多、京东、阿里巴巴。 海外环境方面，美国劳工统计局公布美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，创年初以来最小涨幅。据外交部发言人宣布，中美两国最高领导人将于下周在巴厘岛举行会晤。 投资建议：基本面复苏+估值修复下有望迎来双击行情，建议关注港股弹性资产：1）电商及交易类平台：美团、拼多多、京东、阿里、快手、贝壳；2）泛娱乐：腾讯、网易、哔哩哔哩；3）酒旅：同程、携程；4）消费：泡泡玛特、名创优品；5）SaaS：微盟、阜博、有赞；6)新势力汽车：理想汽车、蔚来、小鹏汽车。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周观点 我们认为，历经前期大幅波动后，当前市场环境对于潜在催化剂的反应相对敏感。本周，伴随美国10月通胀超预期降温，中国调整优化防疫政策，港股大涨，人民币拉升。展望后续，我们认为港股的市场风险偏好及估值压制因素呈改善态势，中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。推荐关注疫情防控措施优化下基本面有望持续复苏、而估值仍处在历史低位的港股科技互联网及消费标的。 本周国内政策方面，11月8日，中国银行间市场交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括地产企业在内的民营企业发债融资。11月11日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，对防控措施做了相应的优化。 双十一电商大盘温和增长，抖音等直播电商平台增速亮眼，看好头部电商平台业绩边际改善：传统电商大促进入销售常态化，直播电商表现亮眼。2022年双十一，综合电商仍贡献主要销售额占全网GMV约81.17%。直播电商表现亮眼，累计GMV达1814亿元，同比增速达146.1%。我们认为未来随着疫情逐步控制，消费复苏带动社会零售额回暖，头部电商平台有望业绩边际改善，建议关注拼多多、京东、阿里巴巴。 海外环境方面，美国劳工统计局公布美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，创年初以来最小涨幅。据外交部发言人宣布，中美两国最高领导人将于下周在巴厘岛举行会晤。 投资建议：基本面复苏+估值修复下有望迎来双击行情，建议关注港股弹性资产：1）电商及交易类平台：美团、拼多多、京东、阿里、快手、贝壳；2）泛娱乐：腾讯、网易、哔哩哔哩；3）酒旅：同程、携程；4）消费：泡泡玛特、名创优品；5）SaaS：微盟、阜博、有赞；6)新势力汽车：理想汽车、蔚来、小鹏汽车。 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2. 公司财报与新闻 国务院联防联控机制：不再判定次密接，取消入境航班熔断机制 党中央对进一步优化防控工作作出重要部署、提出明确要求。对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”。将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员。原则上将感染者居住地以及活动频繁且疫情传播风险较高的工作地和活动地等区域划定；高风险区所在县（市、区、旗）的其他地区划定为低风险区。高风险区连续5天未发现新增感染者，降为低风险区。符合解封条件的高风险区要及时解封。 特斯拉现车限时提车保险补贴方案上线：尾款最多可减8000元 特斯拉现车限时提车保险补贴方案已上线。11月8日（含）至11月30日（含），购买现车及合作保险机构车险组合并按期完成提车，尾款可减8000元；12月1日（含）至12月31日（含），尾款可减4000元。 蔚来发布2022年三季度财报：营收130亿元，调整后净亏损35亿元 蔚来发布2022年第三季度财报，第三季度总营收为130.021亿元（约合18.278亿美元），同比增长32.6%，环比增长26.3%。净亏损41.108亿元（约合5.779亿美元），同比增亏392.1%，环比增亏49.1%。不计入股权奖励支出（non-GAAP），调整后的净亏损为34.989亿元（约合4.919亿美元），与同比增亏514.2% ，环比增亏54.3%。 亚朵正式登陆纳斯达克：开盘上涨40% 中高端连锁酒店亚朵集团（以下简称“亚朵”）于北京时间2022年11月11日晚间正式 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 以“ATAT”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。亚朵在本次IPO中总计发行475万股美国存托股份（ADS），发行价为每股ADS 11美元，IPO市值为15亿美元。 3港股市场综述 3.1 香港市场 本周（2022年11月7日至11月11日）恒生指数收盘17,325.66点，上涨约7.21%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200112定基数100） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：港股主要指数涨跌幅 资料来源：Wind、天风证券研究所 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 220.002020/1/122020/2/122020/3/122020/4/122020/5/122020/6/122020/7/122020/8/122020/9/122020/10/122020/11/122020/12/122021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/122021/8/122021/9/122021/10/122021/11/122021/12/122022/1/122022/2/122022/3/122022/4/122022/5/122022/6/122022/7/122022/8/122022/9/122022/10/12恒生指数恒生中国企业指数7.13%7.02%8.23%7.21%6.97%7.26%7.00%7.87%17.20%18.81%17.14%17.97%22.41%18.16%18.24%18.88%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%周涨跌幅月涨跌幅 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 资料来源：Wind、天风证券研究所 本周部分科技股中腾讯8.30%，阿里巴巴1.29%，美团6.76%，京东12.18%，小米6.19%，网易1.06%，百度3.45%，快手14.32%，中芯国际1.33%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 4.2.南向资金 本周（2022年11月7日至11月11日）港股通5个交易日共净买入104.9482亿元。 表2：港股通十大股票持仓变动 排序 证券代码 证券简称 本周增减持数量（股数） 1 0700.HK 腾讯控股 14,767,067 2 0939.HK 建设银行 13,026,000 3 0941.HK 中国移动 -7,329,600 4 3690.HK 美团-W -3,052,431 5 0005.HK 汇丰控股 -3,314,800 6 1398.HK 工商银行 -59,634,046 7 0883.HK 中国海洋石油 28,966,369 8 1810.HK 小米集团-W -46,137,046 13.30%8.28%5.98%5.18%4.50%4.33%4.55%15.19%10.34%9.45%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%周涨跌幅月涨跌幅8.30%1.29%6.76%12.18%6.19%1.06%3.45%14.32%1.33%0%2%4%6%8%10%12%14%16% 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 9 2269.HK 药明生物 37,622,556 10 2331.HK 李宁 10,743,291 资料来源：wind，天风证券研究所 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：年初以来南向资金净买入（分板块, 亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002022/09/142022/09/162022/09/202022/09/222022/09/262022/09/282022/10/112022/10/132022/10/172022/10/192022/10/242022/10/262022/10/282022/11/012022/11/032022/11/072022/11