2022年3季度盈利同比大升40.1%，重申“买入”

东方电气（01072 HK）2022年3季度盈利同比大升40.1%，我们重申“买入”评级，并将目标价提高至17.70港元。我们的2022-2024年每股收益预测为人民币1.076、1.243和1.384元。目标价对应2022-2024年市盈率分别为15.0x/13.0x/11.7x或2022-2024年市净率分别为1.4x/1.3x/1.2x。2022年1-3季度归属于股东的净利润约为全年盈利预测的74.5%。3季度归属于股东的净利润同比增长40.1%至人民币726百万元，得益于毛利率恢复和稳定运营费用。2022年1-3季度合并毛利率下降1.0ppt YoY至18.1%，而净利率上升0.6ppt YoY至6.2%。3季度毛利率上升1.3ppt YoY至18.2%，净利率上升0.9ppt YoY至5.7%。2022年1-3季度新订单达到人民币538.2亿元，同比增长14.6%。市场需求的增长将推动东方电气的增长。根据国家能源局的现有政策，中国总装机抽水蓄能容量的目标是到2025年从2020年底的32.5GW提高到62GW，到2030年大约提高到120GW，中国大约250GW到300GW的燃煤电厂将需要进行改造或更新。