周三债市再度转弱，全天10年国债19上行1.25bp至2.6925，10年国债17上行0.75bp至2.7125，T2212下跌2分。对于当天盘面，我们有如下看法：1.即使当前主流债市投资者对经济基本面仍然悲观，但资金偏紧、偏贵是摆在多头面前最大的障碍。2.从预期抢跑的角度，周四周五仍然会有资金在尾盘博弈降准。3.周三债市再度走弱还有一个原因在于，前一晚央行再贷款2500亿支持民企债券融资，受益对象主要是深受困境的民营地产发行人，受此影响，股市地产板块出现明显上涨。4.债券利率之所以能下行，核心在于央行要持续放水，央行宽货币的目的是为了宽信用，所以在过往经济下行期间，利率之所以可以趋势性下行，根源是央行持续不断的降准降息。5.面对经济下行，货币政策工具箱选择并不少，传统降准降息是一种，再贷款也是一种。如果全社会因为预期问题，呈现资产负债表收缩的倾向，那么即使继续降准降息也起不了决定性作用。反而是再贷款工具精准滴灌到需要融资的行业和领域，可能会起到较好效果。6.利率下行的源动力是为了宽信用而进行宽货币，如果绕过宽货币环节直接刺激宽信用，那么这种模式下债市难以获益。即使信用周期一时半会没有出现超预期回升，利率也很难下行。
