德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年2月23日中国银行业-常绿程度-第一部分数据库研究中国银行业-常绿程度-第一部分我们将“常绿化”定义为借入新信贷以偿还利息和本金的公司。我们的专有研究表明，大约有6-9％的系统信用（占公司信用的10-15％），即Rmb10-15tr，是范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353顾文森研究助理（+852）2203 6185左宗棠研究助理（+852）2203 6255在2015年实现常绿化，到2017年，这一比例可能会提高到7-11％中国建设银行购买我们的估计。在经济学家指定的硬着陆方案下20％的可能性，我们认为常绿的债务很可能会变成不良资产。但是，由于四大银行较少接触风险较高的行业，并且它们的估值已经平均不良贷款率为8.4％，或者在硬着陆情况下的价格，我们继续偏爱四大银行。 （范范，852 2203 6353）（0939.HK），港币4.66中国银行（3988.HK），港币2.99元买入工行（1398.HK），港币3.98购买中国建设银行购买（0939.HK），港币4.66阿格里中国银行（1288.HK），港币2.64购买中国银行（3988.HK），港币2.99购买Funde Sino Life总裁表示无法联系超过半个月（财新，2月交通银行购买22)（3328.HK），港币4.52Funde Sino Life的总裁张军于2月5日被以下人员带走：招商银行购买《财经》援引知情人士的话报道说，协助调查的权威。 Funde Sino Life持有上海浦东发展银行（SPDB）20％的股份，是仅次于上海国际集团（22.56％）的第二大股东。中国证监会将于2月26日审查3家公司的IPO（中国证监会，2月22日）（3968.HK），港币14.24中信银行（0998.HK），港币4.38买入中国民生银行（1988.HK），港币6.82买入重庆农村银行（3618.HK），港币3.82买入中信证券-H（6030.HK），港币15.52买入海通证券-H（6837.HK），HKD11.88购买中国证监会将审查厦门济宏等3家公司的IPO申请上海浦东银行保持根据中国证监会网站上发布的声明，Package Technology公司，武汉Nusun Landscape公司和常熟瑞特电气公司将于2月26日发布。（600000.SS），人民币18.45兴业银行（601166.SS），持有人民币14.75元中国光大银行工行表示马德里分行正常运营（公司，2月22日）工商银行周一向香港交易所发表的一份声明称，工行周一宣布其马德里分行运作正常，该行目前正在与西班牙有关当局合作调查洗钱案。工商银行将跟踪案件发展，并依法及时披露。2015年第4季度，中国金融机构的净海外投资净额环比下降93％（CS，2月22日）2015年第四季度，海外投资者对中国金融机构的直接投资净流入环比下降93％，至11亿人民币，全年读数为500亿人民币。同时，第四季度，中国金融机构的净对外投资达到434亿元人民币，全年为746亿元人民币。中国人民银行以2.25％的价格提供700亿人民币的7天反向回购交易（中国人民银行，2月22日）根据中国人民银行发布的数据，中国人民银行周一出售了700亿元人民币的7天反向回购协议，收益率为2.25％。（601818.SS），CNY3.62 平安银行（000001.SZ），CNY10.29买北京银行（601169.SS），CNY9.47购买南京银行（601009.SS），CNY15.53持有宁波银行（002142.SZ），CNY13.07持有重庆银行（1963.HK），HKD6.27持有汇商银行（3698.HK），港币3.43保持德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行精选公司市场研究热门精选资料来源：德意志银行 2016年2月23日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）14A市盈率（x）15E16E14A市净率（x）15E16E14AP / PPOP15E16E净资产收益率14A15E16E14A广告支出回报率15E16E分部让 （％）14A 15E 16E工商银行1398.HK购买6.133.9854.0%213,1904.34.44.40.790.700.632.82.82.619.9%17.1%15.5%1.40%1.28%1.23%7.8%7.7%7.9%建设银行0939.HK购买7.124.6652.8%151,2124.34.34.30.790.700.632.72.62.419.7%17.2%15.8%1.42%1.30%1.25%7.9%7.8%8.0%美国广播公司1288.HK购买4.142.6456.8%145,7614.04.04.10.730.650.582.42.32.219.6%17.1%15.6%1.18%1.09%1.03%8.4%8.4%8.5%中银香港3988.HK购买4.762.9959.2%138,5424.34.54.50.680.620.572.62.62.417.0%14.7%13.6%1.16%1.08%1.02%7.7%7.4%7.7%BCOM-H3328.HK购买7.474.5265.3%52,8184.34.54.50.600.550.502.72.62.514.8%12.8%12.1%1.08%0.97%0.93%7.3%6.9%7.1%中巴3968.HK购买23.4914.2465.0%55,9105.45.14.80.960.850.752.92.72.619.3%17.7%17.0%1.18%1.18%1.17%5.7%6.0%6.5%中信银行0998.HK购买6.314.3844.1%38,6844.24.03.80.660.570.512.22.22.116.8%15.4%14.4%1.05%1.00%0.98%0.0%6.4%6.9%民生H1988.HK购买10.516.8254.1%45,0694.44.64.50.810.700.622.42.42.220.3%16.8%14.9%1.26%1.10%1.06%3.3%3.1%3.3%CRCB3618.HK购买6.273.8264.1%4,5724.43.93.70.720.630.582.62.42.317.6%17.1%16.3%1.22%1.15%1.11%6.4%7.0%7.6%汇商3698.HK保持3.743.439.0%4,8775.65.65.30.870.790.733.73.33.116.7%15.2%14.4%1.31%1.16%1.10%5.6%5.6%6.1%中国银行1963.HK保持6.786.278.1%2,5235.04.54.30.890.780.703.02.62.519.2%18.3%17.4%1.17%1.08%1.06%5.3%5.8%6.4%H股板块均值4.34.44.40.750.670.612.62.62.418.8%16.4%15.1%1.27%1.17%1.12%7.1%7.3%7.5%中国工商银行601398.SS购买5.304.0829.9%213,1905.25.35.20.960.860.773.53.43.219.9%17.1%15.5%1.40%1.28%1.23%6.3%6.2%6.3%建行601939.SS保持6.164.7828.9%151,2125.25.35.10.960.860.773.33.23.019.7%17.2%15.8%1.42%1.30%1.25%6.3%6.3%6.4%美国广播公司601288.SS保持3.583.0019.3%145,7615.45.45.30.980.880.793.23.23.019.6%17.1%15.6%1.18%1.09%1.03%6.1%6.1%6.2%中国银行601988.SS保持4.113.2924.9%138,5425.65.95.70.890.820.753.43.43.217.0%14.7%13.6%1.16%1.08%1.02%5.8%5.6%5.7%BCOM-A601328.SS保持6.465.3919.9%52,8186.16.36.20.850.780.713.83.73.614.8%12.8%12.1%1.08%0.97%0.93%5.0%4.7%4.9%CMB-A600036.SS购买20.3115.0135.3%55,9106.86.45.91.201.070.953.63.43.219.3%17.7%17.0%1.18%1.18%1.17%4.5%4.7%5.1%中信银行601998.SS卖5.455.80-6.0%38,6846.76.25.91.050.900.803.53.43.216.8%15.4%14.4%1.05%1.00%0.98%0.0%4.0%4.3%民生A600016.SS保持9.098.605.7%45,0696.66.96.61.221.050.933.63.63.320.3%16.8%14.9%1.26%1.10%1.06%2.2%2.0%2.1%浦发银行600000.SS保持17.1318.45-7.2%52,7917.37.46.71.401.231.094.03.93.620.9%18.1%17.2%1.19%1.10%1.08%4.1%4.1%4.5%兴业银行601166.SS保持17.4614.7418.5%43,0786.05.45.11.150.980.863.32.82.621.2%19.6%17.9%1.08%1.10%1.06%3.9%4.3%4.5%中央银行601818.SS保持4.743.6230.9%22,1065.96.05.70.940.850.773.53.23.017.4%14.9%14.2%1.12%0.97%0.93%5.1%5.0%5.3%平安银行000001.SZ购买14.4310.2940.2%22,5855.46.26.10.900.960.842.83.32.916.3%15.1%14.7%0.97%0.94%0.95%1.7%1.6%1.6%北京银行601169.SS购买12.759.4734.6%18,4086.47.06.51.041.100.974.04.44.018.0%16.8%15.8%1.09%1.07%1.01%2.6%2.4%2.6%南京银行601009.SS保持16.9215.558.8%8,0298.26.96.41.421.181.044.53.73.319.0%18.7%17.2%1.11%1.06%0.97%0.0%4.3%4.7%宁波银行002142.SZ保持13.8113.075.7%7,8187.58.07.71.251.311.164.44.74.318.9%17.4%16.0%1.11%1.08%1.06%3.4%3.2%3.4%A股板块均值5.75.85.51.000.900.803.43.33.118.7%16.3%15.1%1.22%1.13%1.09%5.0%5.2%5.3%中国信达1359.HK购买5.702.37140.5%11,0586.14.53.90.770.660.5814.0%15.9%16.2%2.56%2.70%2.77%4.9%6.6%7.9%注意：2016年2月22日收盘价*市值是A股和H股之和资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司图2：上市中国券商的估值比较股票代号评分T