玻璃/纯碱周报：高基差如何去修复？
周度报告国投安信期货SDICESSENOEHUTURL2022年11月07日高基差如何去修复了玻璃/纯碱周报·玻璃操作评级行估回顾：玻璃突破前低后上周低位需荡格局为主，01淡季，高库存对玻璃☆☆☆现货价格压力大，盘面基差大，另外现金成本支撑。纯碱☆☆☆供应：7月份以来供给缩减6.5%，目前了解到，蛋然11月份沙河天然气图1：玻璃纯碱主力合约涨价未落实，但在现货继续降价过程中，行业亏损加剧，年底检修速度有望加快，关注冷修进度，CZC些碱主力连续收盘价1/2需求：据隆众资讯调研数据，截至10月底，深加工企业订单天数17.33, 300 天，较上明减少1.6天，环比下跌8.47%。需求未改善，加之疫情对下3, 000游加工厂及终端地产施工也造成影响。2, 7002, 400 后市展望：会考虑现金成本的支撑，沙河据了解，天然气涨价未得到落2, 100实，如果成本下移，不排除价格进一步下挫可能，而期价能否回升，最终1, 800还得者供给的缩减能否去弥补需求的减少，高库存格局能否改善，1, 5001, 200·纯碱202111820224202022927数接未：wind行情回顾：盘面震荡为主，纯碱的强现实与弱预期博弃继续，盘面在高基差与低库存驱动下，下跌难，但浮法冷修又限制纯碱上涨，周小燕高级分析师库存：库存环比增加4.29万吨至34.76万吨，社会库存继续下降，不到15F03089068Z0016691万吨，下游玻璃厂原料库存低，产业链库存低。供应：河南骏化11月5号检修，计划检修15天，利润驱动开工仍将高位震荡运行为主，需求：整体需求相对稳定，不温不火。近期光伏点火速度较快，但同时浮法玻璃亏损力剧，检修有望加速，对纯碱形成牵制。烧碱价格继续回调对轻碱价格也将造成压制。后市展望：关于下游是吉会进行大的补库动作，何时进行，我们认为目前下游亏损情况下，对高价碱抵触情结浓，做库存的意虑比较低，如果春节前价格跌到下游接受的价格，或进行一定的补库，但预计里也不大。高基差如何解决，我们认为通过现货去靠拢的概率更大。本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：期货周度行情收盘价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌临玻瑞主力合药收盘价137024. 001. 78%11. 84%11. 61%纯碱主力合约收盘价240194. 004. 07%5. 10%6. 05%致格来源：wind表2：玻璃、碱现价格今日现货价周涨跌周涨跌幅月涨跌幅近3月涨跌幅沙河玻璃1481OS-3. 24%3. 29%2. 38%华中玻璃1640603. 53%6. 82%4. 65%山东玻璃181000. 00%0. 00%0. 58%华东玻璃178000. 00%1, 11%6. 83%华南玻璃190000. 00%0. 00%2. 06%华北重碱271500. 00%1. 27%3. 89%华中更碱273000. 00%0. 73%3. 36%华东重碱273000. 00%0. 73%4. 21%华南重碱2815250. 88%1. 23%6. 17%华北轻碱270500. 00%1. 12%3. 39%数括来据：早创1、基差与仓单图2：玻璃基差图3：纯碱基差沙河长城基差(右)玻璃：41/3十纯碱基差(右)CZC纯减主41/37吨3, 300┌1, 0004, 000 1, 2003, 0008003, 5009002, 7006002, 4003, 000国投安600 4002, 1002, 5003001, 800 2002, 0001, 500 01, 200 2001, 500-3000064001, 000 -6002019642020818202111320191232020121520211224数括未源：早创，wind数插来源：早创，wind本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：玻璃仓单图5：纯碱仓单2022.年2021.年2021/32022.402021.年02020.年张张5, 00012, 000 4, 00010, 0003, 000安信期货8, 0006, 000 2, 0004, 000 1, 0002, 000 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：wind致格来源：wind2、现货价格及区域价差图6：全国玻璃现货均价幸节性图7：华北重碱价格季节性2022年2021年→2021/42022年+2021年+20241/33, 3004, 000 3, 0003, 5002, 700设安信期货3, 0002, 4002, 1002, 5001, 8002, 0001, 5001, 5001, 2001, 000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：卓创数括来源：平创图8：玻瑞璃重要区域价差图图9：重碱各区域价差元吨·上海沙河+济南-沙河→1/2华北西北重减华南华11/4800 500 -600 -400 300 400200 2001000100 200200201911720209242021816202276201911720209242021816202276致格来源：早创致格来源：早创本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：华北轻重碱价差华北轻重碱价差（右）41/34, 000 4003, 5003002003, 0001002, 5002, 0001001, 5002003001, 000 L40020191172020617202112220218312022412数插未源：早创3、跨品种价差图11：玻璃/纯碱主力合约季节性图12：玻璃/纯碱现货价差季节性02022年0←2021.年+2021/22022年2021年20241/41. 6 1. 6 -1, 4 1. 4 1. 2 -1. 2 10. 8 -0. 8 0. 6 -0. 60. 4 0. 4 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind数来源：早创4、成本与毛利图13：浮法玻璃威本与毛利（动力煤）图14：浮法玻璃成本与毛利（昏道气）浮法戏瑞税启毛利（动力煤）41/3浮法威瑞税启毛利（管道气）1/3元3, 0001, 5003, 000 1, 5002, 7001, 2002, 700 1, 2002, 4009002, 4009002, 1006001, 8003002, 1006001, 50001, 8003001, 2003001, 500900J6001, 200-300201911720201212021122220191172020112720211216数据来源：卓创数格未源：平创本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：氨碱成本与毛利图16：联碱成本与毛利牟北氯碱毛利(右)华东联碱毛利(右)华东月41/2福2, 600┌ 1, 5002, 800 3, 0002, 4001, 2002, 6002, 5002, 200006 2, 4002, 0002, 000 6002, 2001, 5002, 0001, 0001, 8003005001, 6000 ·1, 80001, 400 J3001, 6005002019118202011272021121720191182020112720211217数插未源：早创致格来源：早创5、库存图17：全国玻璃周度库存孕节性图18：玻璃重点八省周度库存→2022年2021.年2021/2→2022年2021年→202 1/4 万重量箱万重量箱10, 000 8, 000 -8, 000 7, 000-6, 0006, 000 5, 0004, 0004, 0003, 0002, 000 -2, 0001, 0000.+01月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致据来源：早创资据来源：早创图19：玻璃代表性区城库存图20：河北玻璃库存与价格走势广东库存山东库存11/2+河北库存(左)←沙河德金541/2万重量箱万重量箱神2, 1002, 100r 3, 0001, 8001, 8002, 7001, 5001, 500国投安信期货2, 4001, 2001, 2000060062, 1006006001, 8003003001, 5000-20201011, 200201911720218262022728201911720201231202215数插未源：早创数插未源：早创本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像指，将载请注明出处 图21：纯碱企业库存季节性图22：纯碱代表性区域企业库存2022.年 2021.年2021/4西北企业库存●西南企业1/5万吨万吨18070 15060 -120 50 -0640 3060 20 -30 1001月3月5月7月9月11月2019329202041020214162022428致据来源：早创致据来源：早创图23：轻更威库存图24：下游玻璃厂重碱库存一重成库存轻成库存下游玻璃厂重碱率存万吨天120 50 100 -4580 -40 玉信期货60 3540 30 -20 25 -20 -20195252020521202152020225262021年1月2021-年8月2022年3月2022年10致据未源：，登众数据来源：平创6、纯碱供应图25：纯碱开工季节性图26：不同工艺纯碱开工2022年2021.年+20241/3氧威开工联威开工%100 -100 -90 -8080 70 70 60 60 -11月50 1月3月5月7月9月201912202021320213252022512数插未源：，登众数插未源：，登众本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图27：百万吨及以上企业开工季节性图28：纯碱周度产量季节性2022.年2021.年02021/2←2022.年2021.年2021/2%万吨100 -63 60 90 57 80 54 5170 -484560 42 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致据未源：，登众数插未源：，登众图29：轻重减周度产量图30：纯碱周度检修损失量+重碱周度产量轻碳周度产量→2022.年2021.年+2020.年万吨干吨36 240 33210 30180 150120210620191218-60 -202026202131120224211月3月5月7月9月11月致据未源：，登众致格来源：早创7、玻璃供应图31：浮法玻璃在产产能与增逆图32：在产产能季节性万2022.年2021.年2021/3/年%/年5, 400155, 400 5, 20012F95, 2005, 000-65, 00034, 80004, 8004, 600-34, 6004, 40020221014-94, 400 -201911820201030202110221月3月5月7月9月11月数据未源：，隆众数格未源：，整众本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图33：浮法玻璃：产能利用率图34：停产产能季节性浮法玻瑞：产能利用率(副除僵，√1/12022-年2021.年02021/3%/年92 -1, 200 90 -1, 10088 -1, 000 86900-84800 -82 -700 80-60078 500 -20171202018914202058202112311月3月5月7月9月11月数据来源：，隆众数据来源：，隆众8、光伏玻璃市场图35：芜湖信义光伏玻璃3.2mm镀膜价格2022年2021年+2024 1/345 40-35-国投安信期货30 2520 -1月2月3月4月5月6月9月10月11月12月资据来源：享创9、房地产周度数据图36：30大城市商品房成交面积周度季节性图37：十大城市商品房存销比当周值季节性←2
