工业硅投资周报：工业硅价格震荡回落

国贸期货研究院金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点品种观点逻辑主要观点工业硅（1）2022年11月4日，工业硅百川参考价格为20730元/吨，较上周小幅下降。根据调研，通氧型553#成交价格在20900元/吨左右，较上周下跌500元。不通氧553#成交价格在19700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格21600元/吨左右，较上周下跌500元，较通氧型553#升水700元/吨。（2）从供应端看，百川数据口径，本周开炉391台，较上周上升6台，开炉率为55.70%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。云南、四川开炉有所下降。新疆、内蒙、湖南开炉有所增加。新疆地区收到疫情影响尚未结束，部分厂区货物运输不畅。云南、四川地区由于丰水期结束，电价有所上调。预计西南地区未来开工有所下降。（3）成本端看，本周工业硅生产成本较上周增长明显，主要是西南地区电价开始上调。随着丰水期的结束，预计未来工业硅生产成本逐步抬升。（4）从下游需求端看，铝合金价格小幅震荡，据乘联会初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，环比下降1%；全国乘用车厂商批发226.2万辆，同比增长15%，环比下降1%。有机硅价格相对平稳，10月份有机硅产量大幅下降。目前有机硅库存仍处于较高值，且下游需求仍未明显改善，单体厂减产计划或将延续，对工业硅的需求仍将下滑。多晶硅方面，目前下游光伏产业对硅料的需求仍较保持较高位，且多晶硅生产利润较高，后续多晶硅产能释放下对工业硅的需求较好。多空因素交织，短期价格依旧以震荡为主。 1、价格行情图表1 工业硅参考价格数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院2022年11月4日，工业硅百川参考价格为20730元/吨，较上周小幅下降。根据调研，通氧型553#成交价格在20900元/吨左右，较上周下跌500元。不通氧553#成交价格在19700元/吨左右，价差约1200元/吨。421#成交价格21600元/吨左右，较上周下跌500元，较通氧型553#升水700元/吨。15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000 图表3：通氧553-不通氧553价差图表4：421-553升贴水数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院41、价格行情图表2 我们眼中的现货——虚拟交割库基准地通氧553#工业硅不通氧553#工业硅441#工业硅421#工业硅3303#工业硅2022/11/420900197002120021600216002022/11/320900197002120021600216002022/11/22100019800213002170021700数据来源：国贸期货研究院综合调研整理02004006008001000120014001600180014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,0002022/01/122022/03/122022/05/122022/07/122022/09/12通氧-不通氧价差（右轴）金属硅5535-15cm通氧昆明金属硅5535-15cm昆明05001000150020002500300015,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,00025,0002022/01/122022/03/122022/05/122022/07/122022/09/12421#-通氧553#升贴水金属硅4215-15cm昆明金属硅5535-15cm通氧昆明 52、供给分析图表5：工业硅月产能（吨）图表6：工业硅周度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院百川数据显示，本周工业硅周度产量67650元/吨，较上周小幅抬升。截至2022年10月，全国工业硅产能623.00万吨，有效产能589.30万吨，较去年同期增加14.29%，整体产能抬升明显。0%10%20%30%40%50%60%70%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09产能企业有效产能开工率（右轴）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001591317212529333741454953周数2022年2021年2020年 62、供给分析图表7：本周国内主产区开炉情况地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率安徽2000.00%福建34141541.18%甘肃139969.23%广西177741.18%贵州1581053.33%河南54480.00%黑龙江22101045.45%湖南2516764.00%吉林85562.50%江西6000.00%辽宁31133.33%内蒙40201850.00%宁夏5000.00%青海172211.76%陕西138861.54%四川113717262.83%新疆20612212059.22%云南136828560.29%重庆20101050.00%湖北222100.00%合计70239138555.70%数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院开炉数方面，百川数据口径，本周开炉391台，较上周上升6台，开炉率为55.70%。主要是新疆地区地区开炉数有所下降。云南、四川开炉有所下降，新疆、内蒙、湖南开炉有所增加。新疆地区收到疫情影响尚未结束，部分厂区货物运输不畅。云南、四川地区由于丰水期结束，电价有所上调。预计西南地区未来开工有所下降。 72、供给分析图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院库存方面，本周市场库存较上周小幅增加，行业库存较上周继续有所增加。整体上看，库存处于较高位，库存压力较高。010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14黄埔港昆明港天津港050,000100,000150,000200,000250,00011121314151周数2020年2021年2022年 83、成本利润分析图表10：成本利润曲线（元/吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院目前百川数据显示工业硅综合成本17436.99元/吨，与上周相比有所增加。毛利为3159.59元/吨，工业硅生产利润较前期有所下降。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/14成本毛利 93、成本利润分析图表11 10月主要产区电价成本数据来源：百川盈孚电价：10月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.26-0.38之间元/度。西南地区四川电力成本0.45-0.53元/度，云南地区约0.45-0.53元/度，随着枯水期的到来，西南地区用电成本逐步抬升。 103、成本利润分析硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。百川消息，部分硅厂反馈硅石送到价高位，主要是国内疫情管控严格，交通运输不易，货车难找，侧面增加物流成本。石油焦：本周石油焦价格与上周基本持平。SMM数据显示，石油焦价格在2320至2680元/吨。扬子焦价格小幅抬升。图表12：硅石价格走势（元/吨）图表13：石油焦价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院3003504004505005506002022/012022/032022/052022/072022/09新疆硅石云南硅石湖北硅石江西硅石广西硅石05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022/012022/032022/052022/072022/09扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 113、成本利润分析图表14：精煤价格走势（元/吨）图表15：电极价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平。百川消息，当前新疆地区疫情管控稍有缓解，疆内硅煤可缓慢运输。宁夏地区疫情反复，硅煤运输困难。预计后期硅煤价格或维持高位稳定。电极：截至2022年11月4日，石墨电极成本与上周基本持平。据SMM数据显示，国内市场石墨电极价格29250元/吨左右，预计未来价格表现相对平稳。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022/012022/032022/052022/072022/09炭电极石墨电极05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/012022/032022/052022/072022/09新疆精煤宁夏精煤 12图表16：铝合金ADC-12价格走势图表17：零售销量:乘用车:广义:当月值数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院铝合金价格小幅震荡，据乘联会初步统计，10月乘用车市场零售190.5万辆，同比增长11%，环比下降1%；全国乘用车厂商批发226.2万辆，同比增长15%，环比下降1%。4、下游需求分析——铝合金0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002020/062020/072020/082020/092020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11 134、下游需求分析——有机硅图表18：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表19：DMC月度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院本周有机硅价格依旧维持低位，截至2022年11月4日DMC参考价格为18000元/吨，与上周持平。当前有机硅价格已跌破生产成本，有机硅单体厂持续减产操作。10月份有机硅月度产量为13.42万吨，环比下降10.23%，10月份DMC产量大幅下降。目前有机硅库存仍处于较高值，且下游需求仍未明显改善，单体厂减产计划或将延续，对工业硅的需求仍将下滑。010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000-20%-10%0%10%20%30%40%50%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000产量同比（右轴） 144、下游需求分析——多晶硅图表20：多晶硅参考价格（元/吨）图表21：多晶硅月度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院截至2022年11月4日，根据百川