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【债券周报】高收益债市场观察(第二十二期)——2022年10月22日至11月4日

2022-11-08杜渐、周冠南华创证券笑***
【债券周报】高收益债市场观察(第二十二期)——2022年10月22日至11月4日

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 未经许可,禁止转载 债券研究 债券周报 2022年11月08日 【债券周报】 高收益债市场观察(第二十二期)——2022年10月22日至11月4日  本期高收益债市场关注要点: 1、近两周高收益债市场成交金额有所减少,历史分位数(2021年以来)从上期的62%下行至本期的48%,主要系城投高收益债成交减少所致; 2、近两周高收益债市场高估值偏离中位数(加权YTM-前一日中债估值高于30BP)大幅上升,历史分位数(2021年以来)从上期的69%上行至本期的91%,一定程度上反映出高收益债市场风险情绪有所上升; 3、近两周高收益房地产债高折价成交次数大幅增加,对应的高折价成交偏离度继续走阔;高收益城投债高折价成交次数有所增加,成交偏离度小幅收窄; 4、近两周重庆龙湖、碧桂园地产、远洋控股的面值90%以下成交金额较上期有所增加,金地集团、旭辉集团则有所下降。  当前高收益债成交概况:2022年10月22日至11月4日,加权成交收益率高于8%,剩余期限半年以上的高收益债总成交额为230.75亿元,较上两周减少24.15亿元,其中城投债成交金额减少29.89亿元,房地产债成交金额增加5.49亿元。  高收益债高折价成交情况:近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有689次,成交金额为62.17亿元,涉及到的债券146只,涉及到的发债主体有66家。其中,城投主体有42家,产业主体有24家。从高折价成交次数来看,房地产(金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产、旭辉集团、远洋控股等)、城投(毕节安方、柳州东城、津城建、松原城开、赤水城投等)为高折价成交高收益债的主体部分,高折价成交次数远远高于其他行业。从成交偏离情况来看,近两周房地产行业高折价成交偏离度有所走阔,城投高折价成交偏离度小幅收窄。  高收益债活跃成交主体跟踪:对近两周成交的高收益债主体去重后,得到206家主体,其中城投主体有166家,产业主体有40家。1、城投主体方面,近两周城投高收益债成交金额为147.05亿元,其中惠民城投、中区城投、柳州东城、西宁城投等城投主体成交活跃度较高,2021年以来新增的前二十大城投活跃主体为贵州水城水务、邵阳宝城、东湖城投;2、产业主体方面,近两周产业高收益债成交金额为83.70亿元,其中金地集团、重庆龙湖、万达商业、远洋控股等产业主体成交活跃度较高,无2021年以来新增的前二十大产业活跃主体。  风险提示: 数据统计口径出现偏差;信用风险超预期发生。  证券分析师:杜渐 电话:010-66500855 邮箱:dujian@hcyjs.com 执业编号:S0360519060001 证券分析师:周冠南 电话:010-66500886 邮箱:zhouguannan@hcyjs.com 执业编号:S0360517090002 联系人:葛莉江 电话:010-63214662 邮箱:gelijiang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场回暖,估值被动压缩——可转债周报20221107》 2022-11-07 《【华创固收】债市跟踪(1031-1106):月初资金均衡偏紧,风险偏好快速修复》 2022-11-06 《【华创固收】经济修复边际再度转弱——10月经济数据预测》 2022-11-06 《【华创固收】减产范围扩大,北方赶工收尾——每周高频跟踪20221106》 2022-11-06 《【华创固收】不必过度担忧央行操作思路变化》 2022-10-31 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 2 目 录 一、 高收益债成交概况 ........................................................................................................... 4 二、 高收益债高折价成交情况 ............................................................................................... 7 三、 高收益债活跃成交主体跟踪 ........................................................................................... 9 (一) 城投主体 ............................................................................................................. 10 (二) 产业主体 ............................................................................................................. 11 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 13 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 3 图表目录 图表 1 高收益债市场跟踪指标历史分位数水平 ................................................................. 4 图表 2 各期高收益债市场跟踪指标汇总 ............................................................................. 4 图表 3 近两周成交金额Top20高收益债个券 ..................................................................... 5 图表 4 近两周高收益债成交价格区间分布 ......................................................................... 6 图表 5 分价格区间的成交金额Top10高收益债明细 ......................................................... 6 图表 6 近两周高收益债成交行业分布 ................................................................................. 7 图表 7 近两周部分高折价成交高收益债分行业主体概览 ................................................. 8 图表 8 近两周高折价成交活跃房企成交金额与换手率情况 ............................................. 8 图表 9 近两周高折价成交高收益债的行业分布 ................................................................. 9 图表 10 各期高收益债市场主要活跃主体汇总 ................................................................... 9 图表 11 成交金额前二十的城投高收益债活跃主体 ......................................................... 11 图表 12 成交金额前二十的产业高收益债活跃主体 ......................................................... 12 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 4 一、高收益债成交概况 2022年10月22日至11月4日,加权成交收益率高于8%,剩余期限半年以上的高收益债总成交额为230.75亿元,较上两周减少24.15亿元,其中城投债成交金额减少29.89亿元,房地产债成交金额增加5.49亿元。 图表 1 高收益债市场跟踪指标历史分位数水平 资料来源:Wind,华创证券 注:1、高估值偏离指加权YTM-前一日中债估值高于30BP; 2、高折价成交,即成交偏离度(加权成交价格/前一日中债估值净价-1)位于-5%以下的成交; 3、面值90%以下成交总金额指成交价低于90%面值的成交总金额; 4、历史分位数的时间范围为2021年初至今。 图表 2 各期高收益债市场跟踪指标汇总 时间 期数 成交总金额(亿元) 成交主体数量(家) 高估值偏离中位数(BP) 高折价成交金额(亿元) 面值90%以下成交总金额(亿元) 2021/12/18-2021/12/31 第一期 296.79 260 404 89.58 115.49 2022/1/1-2022/1/14 第二期 159.36 224 379 43.33 45.04 2022/1/15-2022/1/30 第三期 197.09 221 322 49.15 66.79 2022/2/5-2022/2/18 第四期 243.43 215 248 56.38 109.19 2022/2/19-2022/3/4 第五期 222.47 233 293 51.07 76.85 2022/3/5-2022/3/18 第六期 273.62 239 248 49.24 69.05 2022/3/19-2022/4/1 第七期 263.45 227 315 41.46 64.57 2022/4/2-2022/4/15 第八期 223.36 212 246 36.38 68.04 2022/4/16-2022/4/29 第九期 240.49 232 312 34.25 76.40 2022/4/30-2022/5/13 第十期 169.22 197 259 24.99 39.06 2022/5/14-2022/5/27 第十一期 288.25 248 280 39.94 76.34 2022/5/28-2022/6/10 第十二期 221.62 214 363 17.39 55.83 2022/6/11-2022/6/24 第十三期 272.48 231 233 40.06 79.74 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号 5 2022/6/25-2022/7/8 第十四期 276.19 233 251 36.08 75.00 2022/7/9-2022/7/22 第十五期 234.44 218 252 31.54 61.01 2022/7/23-2022/8/5 第十六期 273.65 215 350 57.01 92.49 2022/8/6-2022/8/19 第十七期 317.23 208 419 72.36 100.42 2022/8/20-2022/9/2 第十八期 272.10 217 335 56.97 97.91 2022/9/3-2022/9/16 第十九期 323.91 219 26