生猪研究周报：标肥价差收窄 猪价涨跌轮换

标肥价差收窄猪价涨跌轮换——生猪研究周报（20221031-20221104）投研中心（农产品组）：刘锦濠从业资格证号：F03100971Tel:0731-84409090E-mail:liujinhao@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页供应1、在各种政策、疫情以及价格下跌的干扰下，散户压栏、二次育肥的大肥猪积极出栏，标肥价差持续收窄，进一步对猪价进行打压；2、随着价格进一步下跌，散户开始惜售，看好后续行情；3、疫情多地散发，流通受阻。偏强需求1、短期消费不佳，屠宰开工率仍在低位；2、人们仍普遍期待腌腊季的需求高峰，但预期增长有限，如果需求的边际增长不及供应的边际增加，那么价格可能继续向下。偏弱利润及饲料成本1、饲料成本高涨，新上市玉米价格较高，对生猪价格有影响；2、自繁自养利润和外购仔猪利润本周下跌，刺激散户出栏情绪。偏弱进口海关总署发布最新统计数据显示，2022年9月份中国猪肉进口15万吨，同比降26.5%。偏弱市场热点发改委发声，猪价仍处于价格过度上涨一级预警区间，近期将投放今年第七批中央冻猪肉储备。偏弱观点主力合约2301短期偏震荡随着近期猪价的下跌，生猪出栏积极性提高，但二次育肥猪源消化有限，当前市场标猪供应量偏紧，市场对年内仍存预期，同时，在多地新冠疫情影响下，出栏出现不同程度的阻碍，因此近期出栏增量有限。随着气温进一步下降，腌腊或有零星启动，但因猪肉价格偏高，短时间消费或难有明显起色，屠企低开工、低走货情况下，降价采购意愿或仍强，但养殖端抵触、观望情绪仍在，供需博弈，未来一周猪价或震荡窄幅调整，策略01合约短期偏震荡，注意21600-22500一线变化 一周要闻研究创造价值，服务铸就品牌第3页11月1日，国家发改委：10月24~28日当周，全国平均猪粮比价为9.66：1，仍高于猪肉储备调节预案确定的9：1合理区间上限（按当前玉米价格每公斤2.9元折算，对应生猪价格合理区间上限为每公斤26元）；猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于过度上涨一级预警区间。为进一步做好市场保供稳价工作，促进生猪价格尽快回归至合理区间，近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。11月2日，华储网发布关于2022年11月4日中央储备冻猪肉出库投放交易有关事项的通知。本次中央储备冻猪肉出库投放竞价交易1万吨。11月3日，农业农村部监测周报显示，2022年第42周瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤35.46元，环比下跌2.7%，同比上涨62.7%，较上周收窄21.3个百分点。 现货价格研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心全国与河南生猪出栏均价白条猪全国均价0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.002021-01-072021-02-072021-03-072021-04-072021-05-072021-06-072021-07-072021-08-072021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-07出栏均价：生猪：河南出栏均价：生猪：全国01020304050601月1日1月14日1月26日2月8日2月21日3月5日3月18日3月30日4月12日4月26日5月8日5月21日6月3日6月15日6月28日7月10日7月23日8月5日8月17日8月30日9月11日9月24日10月7日10月19日11月2日11月19日12月4日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年元/公斤元/公斤截止到2022年11月4日，全国生猪出栏均价25.95元/公斤，周环比-1.22元/公斤；白条猪全国均价35.23元/公斤，周环比-0.12元/公斤。 存出栏量&进口研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪出栏量01002003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年万头猪肉进口量0.0050,000,000.00100,000,000.00150,000,000.00200,000,000.00250,000,000.00300,000,000.00350,000,000.00400,000,000.00450,000,000.00500,000,000.002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-04千克截止到2022年9月，能繁母猪存栏量4362万头，月环比+38万头，连续五个月环比上升；据国家统计局数据，9月猪肉进口量约15万吨，月环比+1.3万吨；据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，9月生猪出栏量721.32万头，月环比+5.13万头。能繁母猪存栏量-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%3,900.004,000.004,100.004,200.004,300.004,400.004,500.004,600.002021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09生猪存栏:能繁母猪环比（右轴）万头 存栏结构研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年11月4日，标肥价差为-0.55元/公斤，周环比+0.06元/公斤，大猪价格回落，市场压栏及二育情绪有所降温。二三元能繁母猪存栏结构0510152025303540450%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019-01-312020-01-312021-01-312022-01-31二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比生猪出栏价生猪存栏结构0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%7-49kg生猪存栏占比50-89kg生猪存栏占比90-140kg生猪存栏占比140kg以上生猪存栏占比标肥价差、现货和期货走势-1.5-1-0.500.510500010000150002000025000300002021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/162021/11/162021/12/162022/1/162022/2/162022/3/162022/4/162022/5/162022/6/162022/7/162022/8/162022/9/162022/10/16标肥价差标猪价格主力合约价格 补栏&压栏研究创造价值，服务铸就品牌第7页截止到2022年11月4日，7kg仔猪出栏均价632.38元/头，周环比-9.52元/头；50kg二元母猪出栏价2076.19元/头，周环比持平。出栏均重126.38kg/头，周环比+0.07kg/头。资料来源：Wind、大有期货投研中心仔猪和后备母猪均价05001000150020002500010002000300040005000600050kg二元母猪出栏均价7kg仔猪出栏均价元/头出栏均重与出栏均价0510152025303540451001051101151201251301352019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04生猪出栏均重生猪出栏均价 屠宰端研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止2022年11月4日，样本屠企开工率为20%，周环比+0.44%；样本屠企冷冻猪肉库容率为18.08%，周环比-0.23%；样本屠企屠宰毛利润为59.86元/头，周环比+32.59元/头。样本点日度屠宰量050000100000150000200000250000头/日屠宰企业开工率0102030405060701月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月24日4月5日4月17日4月29日5月11日5月23日6月4日6月16日6月28日7月10日7月22日8月3日8月15日8月27日9月8日9月20日10月2日10月14日10月29日11月15日12月1日12月18日2017年2018年2019年2020年2021年2022年屠宰毛利润-150-100-50050100150200元/头重点屠宰企业冷冻猪肉库容率051015202530352021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-23 成本&利润研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到2022年11月4日，自繁自养和外购仔猪利润分别为973.85元/头、987.78元/头，周环比分别为-187.46元/头、-195.48元/头；猪粮比为9.15，周环比-0.57，仍处于三级预警区间；大豆饼粕价格5540元/吨，周环比+10元/吨，玉米（国标二等）价格2810元/吨，周环比持平，价格均处于近两年高点。自繁自养和外购仔猪养殖利润-2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.002018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-26养殖利润:外购仔猪养殖利润:自繁自养生猪元/头猪粮比0.005.0010.0015.0020.0025.002018-01-262019-01-262020-01-262021-01-262022-01-26猪粮比价:全国过度下跌三级预警过度下跌二级预警过度上涨三级预警玉米（国标二等）市场价22002300240025002600270028002900300031002021-01-192021-02-192021-03-192021-04-192021-05-192021-06-192021-07-192021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-192022-03-192022-04-192022-05-192022-06-192022-07-192022-08-192022-09-192022-10-19元/吨大豆饼粕（43%蛋白）市场价2000250030003500400045005000550060002021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-25元/吨 价差&基差研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心生猪1-5价差-2000-1000010002000300040005000600070001月4日2月11日3月14日5月16日6月