北方华创2022三季报点评：Q3业绩延续高增，深度受益国产替代

维持“增持”评级，维持目标价372.74元。公司产品线齐全，深度受益国产替代，由于Q3业绩略超预期，且在手订单充足，上调2022-2024年EPS为4.02/5.72/7.61元（原预测2022-2024年为 2.76/4.13/5.42元）。考虑到下游设备验证加速，且半导体设备行业估值58倍PE，给予2023年65倍PE，维持目标价至372.74元。 订单饱满助推业绩高增，盈利能力显著提升。3Q22公司实现营收45.68亿元，YOY+78.11%，创单季度营收新高；前三季度归母净利润16.9亿元，YOY+156%，盈利水平显著提升。公司合同负债和存货分别为65.12和115.74亿元，分别同比增长+18%和+52%，均表明在手订单充足。 多产品线新品突破，巩固平台化龙头地位。公司产品体系持续完善，22年8月正式发布CCP介质刻蚀机，应用于Logic，BCD，MEMS多领域，实现刻蚀领域全覆盖，并已在5家客户完成验证并实现量产。此外，PVD、CVD、ALD、清洗机等多款新品进入主流产线，规模效应持续兑现，盈利能力稳步提升。 国产化加速背景下，募投项目稳步推进。美国制裁升级推动国产化进程，公司作为产品线最齐全的国产半导体设备厂商，有望显著受益。公司稳步推进募投项目巩固龙头地位，“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”建设完成并达规划产能，三期已全面开工建设。 风险提示：国内晶圆厂投资不及预期；制裁风险。