中药行业专题报告：政策机遇期来临，多细分领域有望快速发展
行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 政策机遇期来临，多细分领域有望快速发展 --中药行业专题报告 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300847 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 数据来源：Wind，国开 证券研究与发展部 行业评级 中性 2022年10月28日 内容提要： 2021 年，中成药和中药饮片行业在我国医药行业的收入占比分别达17%和7%，在我国医药行业占据了举足轻重的地位。从近10 年的发展情况看，行业的年复合增长率仅为5.2%。中药行业此前面临一定的增长压力，但近两年无论从收入端还是利润端看均呈现一定的企稳态势。 行业支持力度空前。自十八大以来，国家多次出台政策支持中医药发展，将中医药发展规划上升至国家层面。政策着眼长远，对我国中医药行业的支持是全方位的，力图解决行业长期以来存在的很多根本性的问题。从市场投资角度，我们建议关注中药创新、中药配方颗粒和中医药连锁诊疗等细分领域。 中药创新支持力度明显增强。随着中药新药获批速度的提升，如何快速商业化可能是企业下一步需要重点考虑的问题。从部分品种获批适应症看，部分适应症领域已有同类品种获批，因此可能需要强有力的学术团队配合推广。我们建议关注创新能力强，相关产品临床价值显著，同时具备一定商业化基础的平台型中药龙头企业，如以岭药业、康缘药业等。 中药配方颗粒市场有望大幅扩容。目前行业正处在新旧政策交替的特殊时期，中长期看，行业在供需及支付拉动下的扩容较为确定。我们看好在配方颗粒领域耕耘多年，具备较强先发优势的企业。目前6家国家级试点企业占据超80%以上的市场，同时目前看无论国标还是省标备案数稳居前列，叠加多年来积累的渠道等资源基础，我们认为将首先受益于行业的扩容，建议关注相关龙头公司，如红日药业、华润三九。 中医药服务能力提升是重要的政策目标之一。中医药诊疗服务在疫情前保持较快发展速度， 我们认为中医诊疗服务有望在政策支持、老龄化进程加快、健康意识提升等多因素的推动下仍保持较快的发展速度，建议关注相关中医诊疗服务连锁龙头。 风险提示：行业政策及监管风险；业绩增长低于预期风险；集采降价超过预期风险；产品竞争激烈风险；研发失败风险；渠道推广不及预期风险；学术推广不及预期风险；国内外疫情对行业及二级市场影响风险；海外市场波动风险。 -40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%21-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10医药生物(申万)上证指数 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2of21 目录 一、中药行业概况 ................................................... 4 1.1行业涉及领域众多，产品为行业之魂 ............................................................ 4 1.2行业地位举足轻重，但近年来行业增长有所趋缓 .................................................. 5 1.3中药饮片加工业已恢复至历史最高值水平，中成药行业逐步企稳 .................................... 6 二、从政策演变看，行业正站在新发展阶段 .............................. 7 2.1中医药行业的政策扶持力度显著加大 ............................................................ 7 2.2十四五规划看中医药发展的方向 ............................................................... 10 三、守正创新，看中药政策受益的细分方向 ..............................12 3.1中药创新支持力度明显增强 ................................................................... 12 3.2中药配方颗粒市场有望大幅扩容 ............................................................... 15 3.3中医药服务能力提升是重要的政策目标之一 ..................................................... 17 四、投资建议 .......................................................19 五、风险提示 .......................................................20 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3of21 图表目录 图1：中药上下游产业链情况。 ..................................................................................................... 5 图2：2021年我国医药细分6大行业收入占比 ............................................................................ 5 图3：近年来我国中药工业营收及增长情况 ................................................................................. 5 图4：近年来我国中药工业利润额及增长情况 ............................................................................. 6 图5：近年来我国中药工业利润率情况 ......................................................................................... 6 图6：近年来我国中成药制造业营收及增长情况 ......................................................................... 6 图7：近年来我国中药饮片制造业营收及增长情况 ..................................................................... 6 图8：近年来我国中药饮片制造业利润及增长情况 ..................................................................... 7 图9：中药饮片和中成药行业利润率低于行业平均 ..................................................................... 7 图10：我国近年来中药新药申请和获批上市数量（个） ......................................................... 14 图11：中药配方颗粒编码规则 ...................................................................................................... 16 图12：中药配方颗粒市场规模及增速情况 ................................................................................. 17 图13：我国中医医疗资源供需失衡显著 ..................................................................................... 18 图14：我国中医诊断及治疗服务市场情况 ................................................................................. 19 图15：中医诊疗服务提供商门诊人次及占比情况 ..................................................................... 19 表1：中医药学有着深厚的理论基础和历史渊源 ......................................................................... 4 表2：十八大以来中医药相关重要政策性文件 ............................................................................. 8 表3：十四五及十三五中医药发展规划对比 ............................................................................... 11 表4：近年来药监局发布的相关技术指导文件 ........................................................................... 12 表5：2021年获批的12个中药新药 ............................................................................................ 14 表6：中药配方颗粒国标品种各批次数量 ................................................................................... 15 表7：近年来中医药服务支持政策汇总 ....................................................................................... 17 表8：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ......... 20
