请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年10月30日中性海外市场速览美国经济衰退风险增加，港股配置价值凸显核心观点行业研究·海外市场专题港股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美国三季度GDP数据点评-消费走弱或将持续演绎，强劲出口难以持续》——2022-10-29《海外市场速览-美联储边际转鸽待确认，建议先行观望》——2022-10-23《联交所“特专科技”公司上市制度点评-消费和虚拟经济优先，具体规则有待优化》——2022-10-21《中资美元债数据追踪双周报-美债利率再破新高，二级市场再次探底》——2022-10-18《海外市场速览-美国核心CPI被高估，联储货币政策转向线索显现》——2022-10-16美国3Q22走出技术性衰退，但实质衰退风险增加当地时间10月27日，美国经济分析据公布了美国最新GDP数据。3Q22，美国实际GDP环比折年+2.6%，前值为-0.6%；同比+1.8%，与前值持平。这意味着美国走出技术性衰退。但拆解看，美国3Q22的GDP表现出消费和投资走弱，弱进口和强出口支撑增长的格局。首先，消费角度看，美国个人实际时薪的下降可能会带动消费数据进一步走弱；进口数据快速下滑或许意味着进口商已经感知到美国国内需求的疲软。其次，出口角度看，美国出口受益于欧洲能源短缺，但目前欧洲天然气已经出现过剩迹象，强出口或难以延续。最后，投资角度看，房地产市场对利率比较敏感，如果美联储不扭转鹰派态度，房地产或进一步带动投资走低。综上，我们认为，由消费带动的美国经济实质衰退风险不降反增，详见《美国三季度GDP数据点评-消费走弱或将持续演绎，强劲出口难以持续》（2022年10月29日）。美股：喜忧参半的环境下，反弹空间有限当前，美股一方面面临利空的基本面，另一方面面临边际转好的资金面。基本面方面，在部分美股业绩暴雷的背景下，美股的业绩下修在近期开始加速，许多投资者在业绩下修的过程中选择观望。另一方面，经济走弱和通胀企稳让市场开始讨论美联储边际转鸽的可能性，叠加前期超卖造成的技术性反弹，美股在近两周表现较优。我们认为，评估本次反弹的剩余空间，关键在于判断美国当前的经济状况。如果市场相信美国已经走出衰退，那么美股将会有较大的反弹空间；如果市场认为美国进入实质性衰退的隐忧仍存，那么从历史经验看，MA200将是本次反弹的上限。我们倾向于后者。港股：配置性价比凸显，左侧操作呈抱团格局在经历长期、较深的下行之后，港股当前的估值已经较具吸引力。一方面，电信运营商、国有大行的股息率已经接近甚至超过10%；另一方面，恒生科技指数的PE(TTM)已经从高位的50倍下行至当前的35倍。经历了近期的下行之后，港股的配置价值进一步凸显，南向资金在近两周维持在高位。拆分观察，这些左侧南向资金集中在腾讯、美团、药明生物等少数特色领域龙头上，总体比较保守，带有配置性和试探性。展望港股，我们仍然认为大行情至少需要等待两个核心因素：1）中国经济复苏（我们预判在1Q23）；2）美联储货币政策扭转（我们认为在1Q23末-2Q23初）。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现..................................................................4全球主要指数与资产比较................................................................4本周重点市场与宏观数据................................................................5港股数据......................................................................6港股通各板块表现......................................................................6港股分析师业绩调整情况................................................................8南向资金状况.........................................................................10美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）.........................................12美股各板块表现.......................................................................12美股分析师业绩调整情况...............................................................13免责声明.....................................................................14 nMtMtMmRmNmMtQmOrRuNmQ8OaObRoMoOmOtRfQpOqQiNsRnN9PrQsMMYoPnQMYsPqN请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球主要指数与资产比较..............................................................4图2：CME美联储观察2022年末联邦基金利率..................................................5图3：美国个人消费支出同比（%）.........................................................5图4：美国GDP季调环比折年（%）.........................................................5图5：美国GDP季调同比（%）.............................................................5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）........................................6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）....................................6图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）...........................................7图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）...................................7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）............................................8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）..........................8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）.............................9图13：港股通净买入（人民币）............................................................10图14：港股通净买入（港币）..............................................................10图15：个股南向资金流入与流出排名........................................................10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）................................11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）....................................11图18：美股各板块表现中位数..............................................................12图19：美股各板块表现中位数排名..........................................................12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）.............................................13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）.........................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4全球市场表现全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_________收益率_______________________收盘价______________市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSI.HI-8.3%-13.8%-36.5%14,86316,21117,25123,398恒生科技指数HSTECH.HI-9.0%-19.9%-50.2%2,8233,1013,5265,671A股市场上证指数000001.SH-4.0%-4.2%-19.9%2,9163,0393,0453,640深证成指399001.SZ-4.7%-4.6%-30.0%10,40210,91910,90014,857创业板指399006.SZ-6.0%-2.7%-32.3%2,2512,3952,3143,323科创50000688.SH2.7%3.9%-28.9%9949689561,398美国市场标普500SPX.GI4.0%4.9%-18.2%3,9013,7533,7194,766纳斯达克指数IXIC.GI2.2%0.5%-29.0%11,10210,86011,05215,645道琼斯工业指数DJI.GI5.7%10.7%-9.6%32,86231,08329,68436,338其他发达市场德国DAXGDAXI.GI4.0%8.7%-16.6%13,24312,73112,18315,885英国富时100FTSE.GI1.1%0.6%-4.6%7,0486,9707,0057,385法国CAC40FCHI.GI3.9%8.8%-12.3%6,2736,0355,7657,153日经225N225.GI0.8%3.6%-5.9%27,10526,89126,17428,792韩国综合指数KS11.GI2.5%4.6%-23.8%2,2682,2132,1692,978其他新兴市场印度SENSEX30SENSEX.GI1.1%5.9%2.9%59,96059,30756,59858,254巴西IBOVESPA指数IBOVESPA.GI-4.5%5.6%9.3%114,539119,929108,451104,822俄罗斯RTSRTS.GI6.0%3.6%-30.2%1,1141,0511,0751,596利率2年美债收益率UST2Y.GBM-8bp34bp368bp4.41%4.49%4.07%0.7