2022年三季报前瞻：手机出货量环比提升，造车业务稳步推进

维持增持。Q3虽仍有全球宏观环境与地缘事件、国内疫情等因素影响，但基本面延续Q2改善趋势彰显经营韧性。下调预测2022-24年经调整净利润至91/124/148亿元(原95/158/186亿元)，增速-59/37/20%，维持增持。 虽Q3宏观环境等仍有一定扰动，但公司智能手机全球份额仍保持稳定。 1)据Canalys等数据显示，Q3全球智能手机出货量约2.98亿台，同比-9%/环比+4%；中国大陆出货量约0.7亿台，同比-11%/环比+4%；2)Q3公司智能手机全球出货量约4050万台，同比-8%/环比+4%，市场份额约14%基本保持稳定，保持第三；国内出货量约900万台，同比-17%/环比-15%，市场份额约13%/环比-1pct，保持第五。 我们预计Q3环比：收入保持稳定，调整后净利润小幅回升。1)智能手机：虽Q3出货量环比小幅提升，但ASP略下滑(海外未发布高端机型，海外ASP下降)，我们预计Q3收入环比小幅增长至约430亿元；毛利率预计环比提升至约9%以上，但美元加息/存货减值拨备等因素有一定扰动，加回扰动因素后预计约10%以上；2)AIoT：我们预计Q3收入环比小幅下滑至190亿元，因全球宏观环境与地缘事件、电视促销导致ASP下滑等因素影响；毛利率预计将提升，因高毛利率的空冰洗等产品及新款爆品等占比增加；3)互联网：我们预计Q3收入约70亿元保持稳定，毛利率同样保持稳定；MAU同比/环比均有稳健增长；4)综上所述，我们预计Q3整体收入约700亿元，环比保持稳定，同比下滑幅度收窄，经营层面保持较强韧性； 5)Q3销售费用环比预计下降，但研发费用继续提升(新业务投入约8亿元)，我们预计Q3经调整净利润约20亿元(加回新业务投入后预计约28亿元)，环比有小幅改善。 造车业务稳步推进，双11首份战报亮眼。1)Q1-Q2智能汽车投入约4/6亿元，Q3-Q4投入将继续增加；自动驾驶专属团队规模已超过500人，造车业务稳步推进；2)11月4日公布双11开门红最新战报：全渠道支付金额突破84亿元，手机+AIoT多平台、多品类全面开花；天猫平台拿下8项第一，京东平台拿下6项第一；3)公司推出首款全尺寸人形仿生机器人CyberOne，全部由机器人实验室全栈自研完成。 风险提示：疫情反复，地缘政治风险，供应商供货风险，汇率波动等