设计总院三季报点评：前3季度净利增7%，获公路施工总承包壹级资质

维持增持。前3季度业绩不及预期，下调预测2022-24年EPS0.91/0.99/1.07(原0.98/1.08/1.20)元增10%/9%/8%。行业板块估值调整，下调目标价至12.9元，对应2022年13倍PE。 前3季度归母净利增7%不及预期，单3季度增15%。(1)前3季度营业收入17亿元增8%(22Q1-Q3增17/-8/21%，21Q3-Q4增19/5%)，归母净利润3.3亿元增6.75%(22Q1-Q3增12/-5/15%，21Q3-Q4增12/0%)；(2)前3季度毛利率37%(+1pct)，归母净利率19.5%(-0.2pct)。(3)前3季度经营净现金流1亿(21年同期-1.4亿)，截至3季度末应收账款10.8亿(同比增加26%)，计提减值0.75亿(同增36%)，资产负债率38%(+5.5pct)。 上半年在手订单70亿元同增19%，新签合同下降14%。(1)上半年新签合同14亿(-14%)，其中省内新签12亿降7%(占83%)，省外新签2亿降40%(占16%)。(2)新签分业务，勘察设计类合同10亿降24%(占68%)，工程管理合同1亿同比持平(占8%)，工程总承包合同3亿增25%(占24%)； (3)截至2022上半年在手订单70亿，同比增加19%，保障倍数2.9倍。 安徽前3季度交通投资增35%，股权激励考核净利复合增速8.2%。(1)1-9月安徽省完成交通固定资产投资947亿元，完成年度计划任务的86.4%，同比增长34.6%。(2)10月9日公告取得公路工程施工总承包壹级资质，利于主营业务拓展。(3)5月11日公告以5.98元/股授予1303万股限制性股票激励，考核以2020为基数，22-24年净利润复合增速分别不低于8.2%。 风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期，疫情反复等。