行业周报：1克拉CVD价格连续三周回升，关注持续性

投资建议 短期三季报利空逐步出尽，关注国内包销联盟进展情况，择机布局两条投资主线：1）全产业链/延伸产业链：凭借渠道优势、打开中国零售市场，全产业布局内化毛坯/裸钻价波动的中国黄金；延伸产业链、减弱价格波动影响的力量钻石；2）技术硬核、最后王者、关注股权激励落地进度的中兵红箭。 本周专题：1克拉CVD钻石价格连续三周现回升态势，关注可持续性 全球培育钻石裸钻批发价跟踪：本周全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳态势，且1克拉CVD钻石价格连续三周现回升态势、均价累计提升14%，带动本周1克拉HT HP及CVD大小克拉价格不同幅度回升，关注后续可持续性；11月16日苏拉特工厂假期结束、关注复工后补库存情况。 折扣方面，1克拉CVD折扣连续三周回升，首次带动1克拉HTHP及0.5~0.69、0.7~0.89、1~1.49、1.5~1.99等大小克拉CVD折扣微弱回升。 价格方面，1克拉CVD价格连续三周回升，首次带动1克拉HTHP及0.5~0.69、0.7~0.89、1~1.49、1.5~1.99等大小克拉CVD价格正向企稳/回升。其中，1克拉钻石CVD价格连续三周回升、累计上涨14%，HT HP均价涨0.5%左右；1~1.49克拉钻石CVD本周呈现较显著涨幅、均价上涨9.4%，HT HP总体稳健；1.5~1.99克拉钻石CVD均价涨1%；HT HP总体稳健；0.5~0.69克拉钻石CVD均价涨0.9%，HT HP均价涨0.4%左右； 0.7~0.89克拉钻石CVD均价涨0.6%；HTHP均价涨1.6%左右。 天然钻批发价跟踪：10月一克拉RAPI指数降3.6%，同比去年上升0.6%，今年年初至11月1日累计降6.5%；IDEX指数截至11月4日继续呈下降趋势，较上周（10月28日）下跌0.3%、降幅收窄。 行业动态 行情回顾：本周上证综指/深证成指/沪深300涨5.31%/7.55%/6.38%，培育钻/黄金珠宝涨5.9%/5%，跑输大盘0.5/1.4PCT。培育钻个股均有上涨，四方达（↑16%）/力量钻石（↑13.2%）涨幅居前，黄金珠宝萃华珠宝（↑18.1%）/曼卡龙（↑10%）涨幅居前，ST金洲（↓0.8%）跌幅居前。 估值回顾：截至11月4日收盘，培育钻石板块动态估值47倍、自10月28日低点回升12%。黄金珠宝板块估值17倍、处近5年54%分位。 行业新闻：据中国黄金协会，22Q1-3全国黄金消费量-4.4%至778.09吨，其中黄金首饰-1.3%至522.15吨，金条及金币-10.5%至191.73吨；据世界黄金协会，3Q22全球黄金需求（不含场外交易）+28%至1181吨，其中金饰消费已恢复至疫情前水平达523吨、+10%，中国金饰需求+5%。Lucapa钻石公司第三季度毛坯钻石销售额+42%至2550万美元。 重点公告：萃华珠宝股东何颖琳减持1024.7万股，减持后持股比例由5.4%减至4.99997%；飞亚达发布回购部分境内上市外资股（B股）进展，截至2022.10.31，公司以集中竞价方式累计回购公司股份798.72万股。 风险提示 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据不及预期，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 1、天然/培育钻价格：1克拉CVD钻石价格连续三周现回升态势，IDEX指数延续下行 1.1培育钻：1克拉CVD钻石价格连续三周现回升态势，关注可持续性 本周全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳态势，且1克拉CVD钻石价格连续三周现回升态势、均价累计提升14%，带动本周1克拉HT HP及CVD大小克拉价格不同幅度回升，关注后续可持续性；11月16日苏拉特工厂假期结束、关注复工后补库存情况。 本周折扣： 1克拉CVD折扣连续三周回升，首次带动1克拉HTHP及0.5~0.69、0.7~0.89、1~1.49、1.5~1.99等大小克拉CVD折扣微弱回升。 本周价格： 1克拉CVD价格连续三周回升，首次带动1克拉HTHP及0.5~0.69、0.7~0.89、1~1.49、1.5~1.99等大小克拉CVD价格正向企稳/回升。 1克拉：CVD价格连续三周回升、累计上涨14%；HTHP均价涨0.5%左右。 1~1.49克拉：CVD本周呈现较显著涨幅、均价上涨9.4%；HT HP总体稳健。 1.5~1.99克拉：CVD均价涨1%；HTHP总体稳健。 0.5~0.69克拉：CVD均价涨0.9%；HTHP均价涨0.4%左右。 0.7~0.89克拉：CVD均价涨0.6%；HTHP均价涨1.6%左右。 图表1：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相图表2：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）对天然钻折扣，%）（周度） 注：培育钻定价模式为锚定天然钻价格，如相对天然钻价格的-95%、即为天然钻价格的5%，下同。 图表3：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相图表4：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）对天然钻折扣，%）（周度） 图表5：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相图表6：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）对天然钻折扣，%）（周度） 图表7：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对图表8：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相天然钻折扣，%）（周度）对天然钻折扣，%）（周度） 图表9：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相图表10：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限对天然钻折扣，%）（周度）（相对天然钻折扣，%）（周度） 1.2天然钻：10月一克拉RAPI指数降3.6%，IDEX指数本周累计跌0.3%、降幅略收窄 根据Rapaport，10月一克拉RAPI价格指数下降3.6%，同比去年上升0.6%，今年年初至11月1日累计下降6.5%。截至9月16日部分品级、分数段天然钻石裸钻批发价格较8月26日略有下降，其中1-1.49克拉的D/E/F/G色的VS1和H色下降幅度在2%-3%，其余品类与八月末持平。9月16日天然钻价格较上周（9月9日）持平。 IDEX指数截至11月4日继续呈下降趋势，较上周（10月28日）下跌0.3%、降幅收窄。 根据上海钻石交易所，0.3-2.99克拉钻石价格8月12日以来总体止跌企稳，上周（9月中下旬）各分数段价格均有明显回升，其中0.7-0.89克拉、1.5-1.99克拉价格指数截至9月23日已超过今年6月高点，预计主要系1）近期人民币贬值影响；2）国庆黄金周为婚庆旺季、珠宝商备货需求增加。 图表11：IDEX价格指数 图表12：中国钻石价格指数（人民币计价，以2021年7月1日为基点100） 2、行情回顾 2.1培育钻石：涨5.88%、跑输大盘0.5PCT，板块居中游 本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨5.31%、涨7.55%、涨6.38%，培育钻石板块涨5.88%，跑输沪深3000.5PCT。 板块对比来看，培育钻石处行业中游。 个股方面，均有上涨，四方达（↑15.99%）、力量钻石（↑13.18%）涨幅居前。 图表13：本周培育钻石板块涨跌幅 图表14：本周培育钻石板块涨跌幅走势 图表15：本周各板块涨跌幅（%） 图表16：本周培育钻石个股涨跌幅 2.2黄金珠宝：涨5.01%、跑输大盘1.37PCT，板块居中下游 本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨5.31%、涨7.55%、涨6.38%，黄金珠宝板块涨5.01%，跑输沪深3001.37PCT。 板块对比来看，黄金珠宝处行业中下游。 个股方面，萃华珠宝（↑18.08%）、曼卡龙（↑9.95%）涨幅居前，ST金洲（↓0.75%）跌幅居前。 图表17：本周黄金珠宝板块涨跌幅 图表18：本周黄金珠宝板块涨跌幅走势 图表19：本周各板块涨跌幅（%） 图表20：本周黄金珠宝个股涨跌幅 2.3板块估值：培育钻估值低点回升12%、处2022年7.9%分位，期待拐点 估值方面，截至11月4日收盘，培育钻石板块动态估值47倍、自8月中旬高点回落45%、自10月28日低点回升12%，处2022年以来7.9%分位。 基本面看全球培育裸钻批发价延续9月中旬以来企稳态势、1克拉CVD钻石价格连续三周回升、本周首次带动1克拉HTHP及CVD大小克拉价格不同幅度回升，头部HT HP毛坯出厂价仍坚挺、延伸产业链/全产业链布局维持高毛利成趋势，期待板块拐点。 图表21：培育钻石板块市盈率变化（ TTM ） 黄金珠宝板块22年1月末至3月初小幅抬升7%至16倍，主要系春节+情人节销售靓丽、金价上行优化品牌商盈利；随后上海、北京等多地疫情爆发、估值回调19%至13倍；5月下旬至今受益于疫情缓解、部分地区520、7月、七夕销售较好，金银珠宝零售额数据明显修复，板块估值提升30%至17倍。 本周略有回落，当前板块估值处近5年54%分位、截至11月4日收盘为17倍。 3Q22龙头公司持续跑赢大盘，营收增速稳健、但净利承压，主要系疫情反复影响开店、低毛利黄金销售占比提升拉低整体利润率。本周行情反弹，自10月末低点回升12%。 图表22：黄金珠宝板块市盈率变化（ TTM ） 3、数据跟踪 3.1黄金/珠宝价格：本周金价平稳 本周黄金、白银、铂金价格分别累计涨0.24%/涨2.44%/跌0.85%，金价总体平稳。 图表23：黄金本周价格走势（元/克） 图表24：白银本周价格走势（元/克） 图表25：铂金本周收盘价走势（元/克） 3.2进口：9月钻石进口环比提速 根据海关总署，9月镶嵌类黄金首饰进口额9804万美元、同比下降10%，较7-8月降幅收窄；其他黄金首饰进口额0.62亿美元、同降13%，较7-8月降幅收窄；钻石9月进口额8.36亿美元、同增8.7%，较7-8月增长提速。 图表26：镶嵌及黄金首饰进口额及同比（万美元，%） 图表27：月度钻石进口金额及同比（万美元，%） 据上海钻交所，22年1-6月上海钻石交易所钻石交易总额同降46.2%至20.56亿美元，其中成品钻进口额同降35.9%至10.1亿美元。6月份随着新冠疫情得到有效控制，钻石市场开始回暖，当月通过上海钻交所的成品钻进口额同增48%至4.41亿美元。（上海钻交所21年交易额占海关总署进口总额的30%）。 7-8月为销售淡季，交易额分别为2.41/1.99亿美元。 图表28：上海钻石交易所成品钻石进口额 3.3零售：9月国内珠宝零售+1.9%、可选品中表现稳健 国内9月金银珠宝零售额同比增1.9%、较8月的+7.2%和7月的22.1%增速放缓。 9月金银珠宝零售额增速在可选消费品种表现相对稳健。 图表29：金银珠宝零售额月度同比与累计同比 图表30：我国分品类社会消费品零售额同比 4、行业动态 4.1国内动态 前三季度国内黄金消费量小幅下降 中国黄金协会最新统计数据显示，今年前三季度，我国黄金生产稳中向好，产量同比增长14.04%至269.99吨。 黄金消费方面，今年前三季度，全国黄金消费量同比下降4.36%至778.09吨，其中黄金首饰同比下降1.31%至522.15吨，金条及金币同比下降10.46%至191.73吨，工业及其他用金同比下降8.79%至64.21吨。 曼卡龙电商表现亮眼，培育钻石业务持续推进 近日公司在投资机构调研活动中就培育钻石业务、未来业绩增长点、电商业务等问题进行了解答。 培育钻石业务方面，公司表示三季度已上线了慕璨品牌的天猫官方旗舰店，发布了设计师原创款，并作为品牌合作伙伴参加了虎啸年度盛典。关于培育钻石价格波动问题，公司表示目前上游价格趋于稳定，公司以销定产的模式受上游影响较小。 未来业绩增长点方面，公司表示目前正推动定向