月度博览：聚酯：供需趋弱 聚酯走势维持偏空格局

研究中心研究报告2022年10月30日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn相关图表相关报告2022.09.22《旺季聚酯开启减产寒冬将至PTA是否还有机会？》2022.09.26《广州期货-调研报告-聚酯-金九银十偶可期纺织寒冬行路难20220926》2022.09.30《广州期货-聚酯季报-PX供应偏松&需求疲软PTA或将迎来流畅下跌？20220930》月度博览：聚酯供需趋弱聚酯走势维持偏空格局广州期货研究中心联系电话：020-22836112摘要：行情回顾：截至10月28日收盘，PTA主力合约收于4996元/吨，环比下跌1.26%；乙二醇主力合约收于3805元/吨，环比下跌0.42%。行情走势跟上周观点基本一致。逻辑观点：第一、是10月份以来，PTA工厂装置开工率稳步提升，开工率最高恢复至77%以上，供给量增加对PTA价格失去支撑；第二、因疫情多地开花，广州中大等纺织批发市场织造企业发货困难；第三、随着金九银十、双十一的的订单陆续进入收尾阶段，终端需求开工已然高位回落；第四、四季度PX-PTA装置投产预期仍存，供给端压力大。展望与建议：国内供应压力仍存叠加下游需求疲软，加工费有进一步压缩的空间。随着PX供应提升，TA供增需减，维持偏空思路。风险因素：疫情缓解需求转好 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、逻辑分析与行情研判.....................................................................1二、图表与数据.....................................................................................2（一）行情回顾：聚酯走势大幅下挫跌破前低.......................................2（二）供应：聚酯原料开工明显提升及新增产能预期供给压力较大...2（三）需求：终端开工高位下滑聚酯工厂有减产及提前放假预期.......4（四）库存：产业链去库迫切......................................................................4（五）成本利润：乙二醇持续亏损受原料价格走低聚酯部分微利.......5（六）价差表现：基差偏强价差趋弱........................................................6三、近期市场动态.................................................................................7免责声明.................................................................................................9研究中心简介.........................................................................................9广州期货业务单元一览.......................................................................10 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、逻辑分析与行情研判截至10月28日收盘，PTA主力合约收于4996元/吨，环比下跌1.26%；乙二醇主力合约收于3805元/吨，环比下跌0.42%。近期国内聚酯期价受供给开工提升及疫情、旺季不旺需求疲软拖累大幅走弱，屡破前低，走出跟原油劈叉的行情。主要逻辑第一、是10月份以来，PTA工厂装置开工率稳步提升，开工率最高恢复至77%以上，供给量增加对PTA价格失去支撑；第二、因疫情多地开花，广州中大等纺织批发市场织造企业发货困难；第三、随着金九银十、双十一的的订单陆续进入收尾阶段，终端需求开工已然高位回落；第四、四季度PX-PTA装置投产预期仍存，供给端压力大。目前主导盘面走势的主要逻辑在于需求端的持续疲软，冷冬不冷，但市场表现寒意逼人。关于聚酯工厂提前放假的消息甚嚣尘上，成本端带动的逻辑走弱，市场普遍看空TA走势。后市来看，成本端PX方面，丽东装置、天津石化恢复，福建地区工厂开工提升。广东石化炼化一体化项目全面进入试生产阶段，260万吨PX即将出料，盛虹、富海新的PX装置近日即将投产，远月PX价格受投产预期表现弱势。TA供需面来看，恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨降负运行，逸盛宁波220万吨恢复正常，国内PTA负荷下降至73.6%(-4%)，恒力石化2线220万吨装置10月25日开始停车检修，重启时间待定。聚酯方面，因聚合成本端走弱导致涤纶长丝、直纺涤短效益有所走扩，本周聚酯装置基本上稳定运行，截至10.27聚酯负荷仍在84.1%附近。但本周下游织造新订单指数急剧下降，市场普遍看空后期原料走势，步入11月份以后需求开始季节性走弱。近期聚酯终端开工已经从高位回落，江浙终端工厂原料备货继续小幅向下。本周江浙加弹综合开工在71%（-3%），江浙织机综合开工在66%（-8%），江浙印染综合开工在75%（-5%）。下游开工高位回落，聚酯端累库压力增加。受终端拖累，预估11月份聚酯工厂考虑减产降负。且双十一过后，部分聚酯工厂将面临订单荒，订单走弱叠加疫情，原料面临下游工厂提前放假压力，市场对后市的悲观预期开始逐步兑现。综合来看，国内供应压力仍存叠加下游需求疲软，加工费有进一步压缩的空间。随着PX供应提升，TA供增需减，维持偏空思路。 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、图表与数据（一）行情回顾：聚酯走势大幅下挫跌破前低图表1：PTA2301期价走势图表2：乙二醇2301期价走势数据来源：广州期货研究中心（二）供应：聚酯原料开工明显提升及新增产能预期供给压力较大图表3：PTA月度产量（单位：万吨）图表4：PTA进出口量（单位：万吨）数据来源：广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3图表5：PTA加工费（单位：元/吨）图表6：PTA开工率（单位：%）数据来源：广州期货研究中心图表7：乙二醇月度产量（单位：万吨）图表8：乙二醇进出口量（单位：万吨）数据来源：广州期货研究中心图表9：乙二醇整体开工率（单位：%）图表10：乙二醇煤制开工率（单位：%）数据来源：广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4（三）需求：终端开工高位下滑聚酯工厂有减产及提前放假预期图表11：聚酯开工率（单位：%）图表12：涤纶长丝开工率（单位：%）数据来源：广州期货研究中心图表13：涤纶短纤开工率（单位：%）图表14：聚酯切片开工率（单位：%）数据来源：广州期货研究中心图表15：江浙织机开工率（单位：%）图表16：轻纺城成交量（单位：万米）数据来源：广州期货研究中心（四）库存：产业链去库迫切 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5图表17：PTA库存天数（单位：天）图表18：乙二醇库存（单位：万吨）数据来源：广州期货研究中心图表19：短纤库存天数（单位：天）图表20：长丝库存天数（单位：天）数据来源：广州期货研究中心（五）成本利润：乙二醇持续亏损受原料价格走低聚酯部分微利图表21：乙二醇油制现金流（单位：元/吨）图表22：乙二醇煤制现金流（单位：元/吨）数据来源：广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page6图表23：涤纶短纤现金流（单位：元/吨）图表24：涤纶长丝POY现金流（单位：元/吨）数据来源：广州期货研究中心图表25：涤纶长丝FDY现金流（单位：元/吨）图表26：涤纶长丝DTY现金流（单位：元/吨）数据来源：广州期货研究中心（六）价差表现：基差偏强价差趋弱图表25：PTA基差（单位：元/吨）图表26：乙二醇基差（单位：元/吨）数据来源：广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page7图表25：PTA1-5价差（单位：元/吨）图表26：乙二醇1-5价差（单位：元/吨）数据来源：广州期货研究中心三、近期市场动态1.欧洲央行加息75个基点符合预期欧洲央行将三大主要利率(再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率)均上调75个基点，符合市场预期，为连续第二次大幅加息75个基点。欧洲央行边际贷款利率2.25%，存款机制利率1.5%，主要再融资利率2%。2.拉加德：未来几次会议或继续加息将在12月决定QT关键原则欧洲央行行长拉加德表示，欧元区经济将在未来两个季度加速放缓，预计通胀将继续上行，并可能会高于预期。欧洲央行很可能在未来几次会议上继续加息，利率峰值可能高于中性利率。此外，欧洲央行将在12月决定缩减资产购买的关键原则。3.美国三季度核心PCE物价指数年化季率初值为4.5%，创2022年第一季度以来新高；预期4.50%，前值4.70%。美国9月耐用品订单环比上涨0.4%，较前值-0.2%（上修为0.2%）有所增长，但低于预期0.6%。美国三季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，消费支出较上季度有所放缓美国商务部数据显示，在连续两个季度出现下滑后，美国第三季度实际GDP年化季环比初值增长2.6%，高于预期2.4%，较第二季度的-0.6%和第一季度的-1.6%明显回升，创2021年四季度以来新高。净出口增长了2.77%，仅这一点就足以解释第三季度GDP的全部增长。4.美国9月耐用品订单不及预期，制造业信心减退美国9月耐用品订单环比上涨0.4%，较前值-0.2%（上修为0.2%）有所增长，但低于预期0.6%。金属、机械、电子产品及国防类等部门新订单环比均下降，唯有商业飞机新订单显著增长。5.韩国三季度GDP环比仅增0.3%，近乎停滞，创一年新低韩国三季度GDP环比仅增长0.3%，低于前值0.7%，是自2021年第三季度以来的最低增速；三季度GDP同比增长3.1%，略高于预期。随着利率迅速上升、出口增长停滞和贸易赤字不断增加，韩国经济面临的压力越来越大，推动了韩元贬值到2008年金融危机时的水平。韩元是今年亚洲除日元以外表现最差的货币。6.普京：愿意与美国重启战略稳定对话俄罗斯总统普京预计俄罗斯2023年第一季度的通货膨胀率将在5%左右；预计今年经济将收缩2.8-2.9%。普京表示愿意与美国重启战略稳定对话，俄罗斯从未谈论过使用核武器。7.苏纳克计划削减高达500亿英镑的支出知情人士称，苏纳克正考虑每年削减规模高达500亿英镑的支出，以填补公共资金的巨大缺口。但大臣们希望，在 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page8定于11月17日发布的财政部秋季报告中，不必全面实施这些措施。8.欧盟达成协议将从2035年开始禁止生产新的燃油车欧盟10月27日达成一项协议，要求汽车制造商到2035年实现零排放目标，届时将开始有效地禁止生产新的燃油车，标志着减排道路上的重要一步。该协议还制定到2050年实现气候中和的目标。9.国常会：部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上会议听取财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应；要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。10.1-9月份全国规模以上工业企