医药行业周报：关注一致性评价配套政策落地，通过品种将持续受益

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药 行业研究/周报 关注一致性评价配套政策落地，通过品种将持续受益 —医药行业周报20180108 医药行业周报 2018年01月08日 [Table_Summary] 报告摘要：  一致性评价配套政策有望陆续落地，保障通过品种优势 1月4日，CFDA发布《全面提升仿制药质量和疗效首批17个品规通过一致性评价》，提出“后续总局将与国家卫计委等部门共同对这些品种涉及的医保支付、优先采购、优先选用等问题进行协调落实”。一致性评价进展迅速，后续配套政策将使得通过一致性评价品种的优势得以保证，应重点关注。我们认为一致性评价将成为2018年的投资主线之一，利好已有产品通过审评及在后续批次中进度领先的企业；此外，出口转内销获得直接通过评价的机会，CRO企业获益需求端BE实验订单的上量，辅料企业则受益于存量增量两方面导致的销量提升以及产品对标国外带来的涨价机遇。  5省1市发布按病种收付费通知，医保支付方式改革范围扩大 1月3日，随着广西、湖南先后发布按病种收付费工作的通知，目前已有福建、安徽、北京、四川、广西和湖南5省1市发文，其他各省也在逐步推行以按病种付费为主的多元复合式医保支付方式。按病种收费在全国范围内不断推进，将引导更多慢性病参保人员到基层医疗卫生机构就医，分级诊疗相关板块将受益；同时，也有利于医院控制药品、耗材、设备在内的各项成本，利好相对进口产品价格较低的国产优质仿制药企业。  继续加强重点板块的配置，以药品为重、服务为基、流通为补，聚焦八大方向 1）创新药长期利好趋势不变、兼顾优质仿制药。2）仿制药一致性评价稳步推进，优秀大品种BE脱颖而出，且利好出口转内销和CRO。3）医保目录调整的地方对接，招标进院的逐步落实，利好治疗性药品。4）中药饮片和儿童药政策利好相关企业。5）器械板块利空利好对冲不明确，把握细分领域市占率较大的企业。6）医疗服务增长稳定，民营资本利于进行专科领域的规模化复制。7）两票制的推进加速行业整合，长期利好全国性市占率较大的企业，暂时性利好地方性纯销企业。8）零售药店集中度提升。具体标的见后文与年度策略报告。  重点推荐：稳健组合（智飞生物、亿帆医药、美年健康）、弹性组合（翰宇药业、葵花药业、山河药辅、柳州医药） 智飞生物：三年业绩拐点确定，三联苗及HPV疫苗处于放量阶段。亿帆医药：原料药价格维持高位，医保产品放量，两个创新药美国3期临床。美年健康：处于快速扩张期，预计到2020年体检中心将达到1000家。产品创新推动客单价持续提升，多重因素推动业绩高增长。翰宇药业：医保调整4个产品待放量，海外利拉鲁肽原料药18年放量，格拉替雷制剂19年上市。葵花药业：依托“葵花”品牌优势，组建品牌梯队，产品群日益丰富。山河药辅：专注固体制剂用辅料市场，未来受益于存量增量客户增长、产品质量对标海外带来的量价齐升。柳州医药：受益广西新标执行及两票制，医院份额提升带动收入高增长；上下游产业链深度拓展，竞争优势逐渐凸显。  风险提示：医药行业政策重大变化；药品价格下降超预期；研发和新产品替代风险。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 1月5日 2016A 2017A 2018E 2016A 2017A 2018E 300122 智飞生物 30.04 0.02 0.26 0.65 1502.00 115.54 46.22 强烈推荐 002019 亿帆医药 22.40 0.58 1.1 1.28 38.62 20.36 17.50 强烈推荐 002044 美年健康 22.03 0.14 0.25 0.38 157.36 88.12 57.97 强烈推荐 300199 翰宇药业 17.20 0.31 0.42 0.59 55.48 40.95 29.15 谨慎推荐 002737 葵花药业 32.32 1.04 1.32 1.72 31.08 24.48 18.79 谨慎推荐 300452 山河药辅 29.89 0.53 0.52 0.75 56.40 57.48 39.85 强烈推荐 603368 柳州医药 47.86 2.26 2.16 2.73 21.18 22.16 17.53 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：肖汉山 执业证号： S0100517080005 电话： 021-60876722 邮箱： xiaohanshan@mszq.com 分析师：蔡明子 执业证号： S0100517120001 电话： 021-60876731 邮箱： caimingzi@mszq.com 研究助理：刘闯 执业证号： S0100116060015 电话： 021-60876722 邮箱： liuchuang@mszq.com 研究助理：袁中平 执业证号： S0100117120030 电话： 021-60876703 邮箱： yuanzhongping@mszq.com 相关研究 1. 《民生医药行业周报 20180108：首批一致性评价品种出炉，把握18年主线投资机会》20180108 2.《民生医药2018年度策略报告：重药品、稳服务、补流通》 20171208 3.《民生医药行业周报20171225：注射剂一致性评价文件公布，积极把握主线投资机会》 20171225 [Table_docReport] -10%0%10%20%30%17-0117-0417-0717-10医药生物 沪深300 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 二、行业热点新闻及重要公司公告................................................................................................................................... 6 三、创新药重大事件更新 .................................................................................................................................................. 8 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 8 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行情回顾 1、上周医药行业行情 上周医药板块上涨1.44%，跑输沪深300指数1.24个百分点，在所有行业中涨幅排名第六位。2018年以来，医药板块上涨1.44%，沪深300指数上涨2.68%。 图1：上周医药板块和沪深300走势(%) 图2：2018年以来医药板块和沪深300走势（%） 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 图3：上周各大行业涨跌幅(%) 资料来源：Wind，民生证券研究院 上周医药行业成交额为1094.26亿元，较前一周下降13.83%，A股市场成交总额为19712.72亿元，较前一周上升1.41%。上周医药成交额占市场总成交额的5.55%，比前一周下降了0.01个百分点。 0.00.51.01.512/2912/3012/311/11/21/31/41/5医药生物 沪深300 -10-50510152025302017/12017/32017/52017/72017/92017/112018/1医药生物 沪深300 -4-3-2-10123456食品饮料 家用电器 商业贸易 计算机 电气设备 医药生物 有色金属 化工 传媒 机械设备 汽车 国防军工 公用事业 交通运输 通信 轻工制造 综合 农林牧渔 沪深300 休闲服务 纺织服装 房地产 电子 采掘 建筑装饰 建筑材料 银行 非银金融 钢铁 周报/医药行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图4：2006年以来医药行业成交额及其占A股市场总成交额比例 资料来源：Wind，民生证券研究院 截止上周末，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为37.02倍，2018年以来估值水平整体表现上升趋势。医药行业相对沪深300的估值溢价率为156.55%。 图5：2006年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况 资料来源：Wind，民生证券研究院 2、医药子行业行情 分子板块看，上周医药各子板块均为上升趋势，上升幅度依次为化学原料药2.70%、医药商业2.28%、化学制剂1.79%、医疗器械1.72%、生物制品1.18%、医疗服务0.87%和中药0.68%。 -10%-5%0%5%10%15%0100020003000400050006000医药成交额 成交额占