医药生物行业周报：三季报披露完毕，板块性价比再提升

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：医药生物|行业周报2022年11月06日行业投资评级医药生物行业周报（2022.10.31-2022.11.06）强于大市|维持三季报披露完毕，板块性价比再提升行业基本情况本周观点从2020/1/20到2022/6/28，卫健委及国务院已陆续发布九版新冠诊疗方案，从趋势上看，防控措施收紧和放松有个逐步的过程。2022年前三季度医药板块（除创新药）营收同比+11.18%，Q3单季度同比+9.73%，比去年Q3同比增速高3.44%，环比2022年Q2营收+3.10%；前三季度板块归母净利润同比+11.51%，Q3单季度同比增长+7.81%，扭转2021年Q3同比利润端下滑4.13%的态势，但环比上个季度则出现明显下滑，利润下滑12.06%。从估值角度来看，医药板块（除创新药）的市盈率（TTM）已从2020年Q3的48.50倍快速回落至24.13倍，创近五年估值新低。分板块来看，2022年前三季度，体外诊断和CXO板块均受益疫情等因素，表现亮眼，营收分别同比+79.94%和+65.74%，归母净利润分别同比+119.40%和+87.63%；中药、仿制药、医院及体检板块受疫情影响较大，营收分别同比+2.53%，+2.96%，+6.62%，归母净利润分别同比-10.14%，-7.31%，+49.73%，其中医院及体检板块利润端已缓慢复苏；原料药和医疗设备板块表现相对不错，营收分别同比+11.60%和+12.92%，归母净利润分别同比+1.24%和21.74%；疫苗和医疗耗材板块面临前两年疫情阶段的高基数，营收分别同比+16.35%和-19.88%，业绩分别同比-22.37%和-61.10%。创新药板块前三季度受疫情影响较大，研发支出增速、营业收入增速和估值水平均低于去年同期增速水平。Q3板块营收同比-11.47%，但研发总支出增速仍有+4.92%，受此影响，研发支出占收入比重达37.81%。而整个板块市值/净现金的情况，已快速从2017年Q3的47.80倍下降至11.44倍，创下近六年来新低。重点推荐本周医药受疫情防控边际放松预期的催化，出现大幅上涨。从交易量来看，总体仍维持千亿上下的水平，筹码交换持续，后市上涨空间值得期待。板块内部配置来看，也出现了一定轮动效应，新冠药、疫苗、创新药和抗原检测等子版块轮番表现，前期受财政贴息政策催化的器械个股相较走势偏弱。在本周统计局公布我国前三季度实现大幅贸易顺差的背景下，人民币贬值阶段将处于尾部，接下来港股和A收盘点位9152.0952周最高11586.7852周最低7749.17行业相对指数表现（相对值，%）资料来源：iFinD，中邮证券研究所研究所分析师：周豫SAC登记编号：S1340522090001Email：zhouyu@cnpsec.com分析师：霍亮SAC登记编号：S1340522090004Email：huoliang@cnpsec.com研究助理：乔露阳SAC登记编号：S1340122080011Email：qiaoluyang@cnpsec.com近期研究报告中邮证券医药周报：全国脊柱集采结束，格局未变国产替代加速明确(2022.9.26-2022.10.9)中邮证券医药周报：行业配置偏移+政策催化，拉动医药走出独立行情(2022.10.10-2022.10.16)中邮证券医药周报：BQ.1.1逐渐成为优势毒株，针对BA.5的加强针仍有作用(2022.10.17-2022.10.23)【中邮证券】同和药业：产能释放叠加新产品放量，公司将迎来业绩拐点 请务必阅读正文之后的免责条款部分2股医药将有望迎来全球资本再平衡下的流动性支撑，受此影响，我们认为医药板块景气度仍将维持较高水平。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：医疗消费——疫情防控有望持续放松，政策持续支持民营医疗服务。国家陆续发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》及相关配套防控措施，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：天坛生物*（600161）、国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等。医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于2020年，2020-2021年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元走强汇兑损益提升的背景下，整个板块业绩有望在Q3出现快速反转，beta效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。重点推荐：同和药业（300636）等。创新药——Q3在美元指数不断推升的背景下，国内创新药板块与港股18A均出现快速的回撤，但美国XBI指数却受美元资产回流而表现相对较好。因此，我们看好在9月底美元指数见顶后的国内创新药板块与港股18A的补涨行情，尤其看好在配置初期，市场研究较为深入的且临床、产品上市和BD进展皆较为顺利，尤其是核心管线已被充分验证的标的。建议关注：荣昌生物-B*（9995）、康方生物-B*（9926）、康宁杰瑞制药-B*（9966）等。CRO/CDMO——前期受一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大订单等多因素扰动，整体医药外包板块估值出现快速回撤，但相信随着行业内部分优质公司业绩不断兑现，以及近期海外部分CRO企业全年业绩指引上调等事件催化，板块有望迎来估值与业绩双升。建议关注：昭衍新药（603127）、药明康德*（603259）、泰格医药*（300347）等。（其中，标注*的暂未深度覆盖）风险提示全球供给侧约束缓解不及预期；美联储加息超预期；一级市场投融资不及预期；医药政策推进不及预期；疫情防控政策超预期。【中邮证券】昭衍新药（603127.SH）：动物资源夯实护城河，生物药引领订单高增长【中邮证券】同和药业（300636）2022年三季报点评：Q3业绩超预期，开启长周期高增长新阶段【中邮证券】昭衍新药（603127）2022年三季报点评：Q3业绩延续高增长，在手订单保障未来营收中邮证券医药周报：Q3非医药主动型基金医药仓位已显著低配(2022.10.24-2022.10.30) 请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1中邮观点：..............................................................................................................................................................61.1本周观点..................................................................................................................................................................61.2重点推荐................................................................................................................................................................182医药生物行业概览.................................................................................................................................................192.1本周行业表现........................................................................................................................................................192.2公司动态................................................................................................................................................................192.3行业动态................................................................................................................................................................203医药生物行业市场表现.........................................................................................................................................213.1医药生物行业表现比较........................................................................................................................................213.2医药生物行业估值跟踪........................................................................................................................................233.3沪深港通资金持仓情况汇总................................................................................................................................254原材料价格及海外新冠药物分发汇总..................................................................................................................264.1主要原材料价格汇总............................................................................................................................................264.2美国新冠口服药周分发量汇总............................................................................................................................265风险提示..................