TA日报：加工费持续走低，原油逢低配多谨慎乐观

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢低配多。原油基准方面继续表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位，有反弹迹象；TA加工费继续走低，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。 核心观点 ■ 市场分析 基差方面，TA基差485元/吨（-40），降幅偏强势。PTA加工费291元/吨（-93），加工费低位背景下继续大幅降低。恒力220万吨检修，逸盛新材料360万吨降负运行，福海创维持8成负荷，英力士珠海335万吨降负至8成。虽然TA库存累库速率不及预期，加工费持续探底，预计后期继续保持低位震荡。 PX方面，PX加工费279美元/吨（+8），有所低位反弹。海南炼化100万吨 自10.11开始检修，浙石化负荷85%，福化一条线恢复待定，镇海炼化75万吨 8.29检修 3 个月，恒力一条225万吨10.24检修15天，短期仍有部分检修。国外方面，SKGC 仁川9.23检修45天，预计十一月中旬结束；FCFC 的72万吨装置 10.11 检修3周，另外，印度信赖低负荷运行但计划下旬逐步恢复。PTA的大幅度下跌明显拖累PX，同时供需变化大不的情况下，PX库存持续偏紧，需等待盛虹投产才有缓解。 新增产能方面，山东威联化学新建220万吨计划11月中下出品，盛虹280万吨亦等待出品，同时关注10月底至11月盛虹PX投产情况。 终端方面，织造订单下滑导致对后续仍不乐观，11月份聚酯仍有小幅降负可能，。 ■ 策略 （1）单边：逢低配多。原油基准方面表现坚挺，PX加工费在交易新增产能投产计划下已左侧压缩到位，TA加工费持续低位震荡，关注后续额外亏损检修的公布情况。估值偏低背景下建议逢低配多。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格大幅波动，盛虹PX投产进度，聚酯降负速率。 期货研究报告|TA日报2022-11-03 加工费持续走低 原油逢低配多谨慎乐观 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2022/11/03 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ....................................................................................................................................................................................................................1 核心观点 ....................................................................................................................................................................................................................1 TA日度表格 .............................................................................................................................................................................................................3 TA基差结构 .............................................................................................................................................................................................................4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费.............................................................................................................................................................4 PTA开工、库存、仓单、出口 ...........................................................................................................................................................................5 下游聚酯 ....................................................................................................................................................................................................................6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................................4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................................4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 .....................................................................................................................................................................4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨...........................................................................................................................................................5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨.......................................................................................................................................................5 图 6: 中国PTA开工率|单位：%........................................................................................................................................................................5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ..........................................................................................................................................................................5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ..............................................................................................................................................................5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ..................................................................................................................................................................5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨.......................................................................................................................................................................6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .......................................................................................................................................................................6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨.......................................................................................................................................................................6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ........................................................................................