期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 原油：日内震荡，仍有趋势上行风险 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI 12月原油期货收跌1.83美元/桶，报88.17元/桶；Brent 12月原油期货收跌1.49美元/桶，报94.67元/桶；SC2212原油期货收涨0.0元/桶，或0.0%，报696.50元/桶。 1、 欧佩克秘书长：欧佩克的预期表明，2045年能源需求将从3亿桶当量增长约23%，至3.5亿桶当量。 2、 【欧洲天然气价格再次上涨，交易员关注天气预报】欧洲天然气价格再次上涨，一度涨10%，延续了从本周早些时候的跌势中反弹的势头，在10月份异常温和的天气过后，欧洲的气温逐渐回归季节性水平。一些预测还指出，下月初欧洲西北部的气温将低于正常水平，这意味着取暖需求将增加。国际能源署（IEA）警告称，目前温和的气温、较低的天然气价格和较高的储存水平提供了缓冲，但不应对未来过度乐观。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“我们正接近形势的转变。来自亚洲的竞购可能会持续到冬季，再加上美国自由港LNG设施延期恢复，也为价格增加了额外的支持。” 3、 英国央行行长贝利：英国正遭受比上世纪70年代更大的收入冲击。 4、 美国能源部在最新招标中出售约1500万桶战略石油储备（SPR）。 5、 美国财政部网站显示，美国发布与伊朗相关的新制裁措施，制裁被指控掺杂伊朗石油的石油运输网络。 6、 EIA天然气报告：截至10月28日当周，美国天然气库存总量为35010亿立方英尺，较此前一周增加1070亿立方英尺，较去年同期减少1010亿立方英尺，同比降幅2.8%，同时较5年均值低1350亿立方英尺，降幅3.7%。 7、 G7联盟将对俄油设定固定价格上限而非浮动价格机制，料将在本月底达成协议，英国财政部宣布自2022年12月5日起，禁止为高于油价上限的俄罗斯原油提供海运服务。 8、 【欧盟研究如何使用俄罗斯央行数十亿美元资产】金十数据11月3日讯，据知情人士透露，欧盟正在研究利用俄罗斯央行资产帮助乌克兰重建的可行性，欧盟成员国已经冻结了价值数十亿美元的罗斯央行资产。知情人士说，讨论还处于早期阶段，最近已委派法律专家研究可能的选择。评估是否或如何控制这些资产极其复杂，而且可能存在法律问题。这些选择将集中在如何最终收回俄罗斯央行约3000亿美元的资金，这些资金在俄罗斯展开军事行动后被欧盟、美国和其他盟国冻结。知情人士说，欧盟的任何行动都将集中在欧洲控制的资产上。目前还不清楚欧盟具体冻结了哪些资产。其中两名知情人士表示，尚不清楚拜登政府将是否也会采取措施，没收俄罗斯的美元储备。 9、 美国白宫：从整体上看，我们认为美国经济不会陷入衰退，美国经济正走向稳定的增长；预计美国未来几个月将增加15万个就业机会。 【趋势强度】 原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示2022年11月4日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，内外盘油价中心小幅回落，整体维持震荡。美国2年期国债和10年期国债收益率倒挂幅度创历史新高，支撑美元继续走强并对油价形成了抑制。我们暂时维持9月25日以来各类周报、晨报里对油价走势的判断不变，即认为油价上行风险仍然存在，外盘两油四季度仍有可能阶段性回升至100美元/桶，理由如下：第一，从当前供需面诸多信号来看，原油供应仍然偏紧。考虑到海内外除新加坡地区以外的成品油库存依旧处于低位，短期裂解价差出现深跌概率不大。即便美国禁止油品出口，影响的更多是美欧油品区域间价差，对欧洲乃至全球油品低库存格局改善有限。从天然气价格走势来看，柴油裂解依旧可能随着取暖需求的进一步回升出现转强。此外，不可忽视北半球炼厂开工率季节性提升给油价带来的支撑，过去一个月内外盘油价月差趋势上行和油运市场背离干散货、集运市场的繁荣就是最好的印证；第二，9月以来，市场对于海外紧缩周期下衰退利空的交易过于一致，需警惕阶段性风险偏好的反转。在美联储11月议息会议结束后，建议继续关注主要经济体通胀数据变化。虽然昨夜美元强势、美债长短期利差走弱，未来随着加息放缓仍有阶段性反转的可能。 当然，考虑到宏观面的复杂性，对于市场风险偏好的预判难度本身较大。如果四季度海外经济提前进入衰退，甚至出现诸如欧债危机级别的风险事件，在历史级别的利空预期下油价仍有可能直接一路下行、加速下跌。此项风险在欧洲央行表示将大幅加息后有所提升，仍需密切关注。 整体来看，在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，我们的观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。虽然宏观视角下的油价中长期下行压力依旧较大，但在三季度外盘两油已经下跌逾30%（内盘SC下跌逾20%）、OPEC+强势减产决议达成后，短期仍需关注月度级别的上行风险。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038635 传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼 电话：021-33038982 传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话 95521