资源优势显著，税前利润环比增长

天齐锂业是全球锂盐中上游一体化龙头，公司锂资源100%低成本自给，尽享选矿端、冶炼端利润。经我们测算，今明两年全球锂资源供需平衡，锂精矿及锂盐价格有望维持相对高位，助力天齐及联营公司SQM利润释放。此外，天齐目前财务杠杆低、现金流充足，锂盐产能及下游业务布局有望加速。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为208.0、237.9、241.3亿元，分别同比+470.0%、+14.4%、+1.4%；给予公司目标价86.15港元，对应2022-2024年PE各为6.3x、5.5x、5.4x，对应PB各为3.8x、2.3x、1.7x；目标价相较于现价有24.9%涨幅，维持“审慎增持”评级，建议投资者关注。