大宗商品贸易&航运周度观察：原油、LNG运费高位震荡，干散货运费承压回落

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员原油、LNG运费高位震荡，干散货运费承压回落——大宗商品贸易&航运周度观察20221030 第一部分周观点总结 2油轮运费高位震荡，干散货运费快速下滑船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油、成品油油轮各船型运费高位震荡。10月28日，BDTI指数环比增5.0%，BCTI指数环比回落0.4%；VLCC日租金回落至6万美元，但苏伊士型运费上行至8万美元。成品油轮运费高位震荡，MR型日租金为3.29万美元2、需求：VLCC租约签订有所降温，但苏伊士型和阿芙拉型需求依然较强，原油油轮运费高位震荡。9月中国原油进口同比下行。成品油轮航运市场运费小幅波动3、供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模小幅回落，运力占用减少。市场情绪有所降温4、展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气高位震荡干散货船1、行情回顾：干散货船运费快速回落，铁矿石、煤炭运费较快下滑。BDI指数10月28日收于1534点，环比上周末回落15.7%；BCI、BPI和BSI环比上周分别回落19%、15%和12%。铁矿石、煤炭、粮食和镍矿等运费全面下行2、需求：(1) 铁矿石：商品价格回落压制运费，发运量本周反弹但澳大利亚发运回落，(2) 煤炭：全球发运量环比仍处高位，发往我国煤炭运量边际走弱。(3) 粮食：进入发运旺季，但黑海出口船舶拥堵增加周转受限，乌克兰认为俄罗斯放行偏慢。美国密西西比河水位下降，对粮食发运带来不利影响。FFA下月运价回落3、供给：前9月运力规模同比上涨2.9%，较前8个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位运行，在港船舶比例下滑，供给端总体宽松4、展望：铁矿石受低价压制总体承压，欧洲煤炭进口对市场有一定支撑，粮食发运整体受限，运费偏弱震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突震荡偏弱 3LNG船即期日租金达44.75万美元，集装箱运费继续回落船型周观点展望气体船1、行情回顾：气体船运费继续上行，LNG日租金再创新高。10月28日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比小幅上行；10月28日BLPG达到运费达到98.43美元/吨，环比上涨5.3%2、需求：LNG和LPG发运仍处高位。欧洲天然气价格大幅回落，LNG价格结构转为Contango。LNG和LPG发运量再度反弹，LNG船舶在欧洲岸上接收能力不足，欧洲港外船舶规模增加，将船作为浮舱，即期市场船舶较少。亚洲需求偏弱叠加转运量减少，LNG船舶运费或已达阶段性高点。3、供给：前9月LNG和LPG船队规模分别增长5.1%和5.9%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧4、展望：LNG和LPG船舶即期市场运费高位震荡，船舶依然较为短缺。关注欧洲天然气未来是否限价，对贸易节奏的影响。关注11月Freeport复产后供应节奏和欧洲去库节奏5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落高位震荡集装箱船1、行情回顾：集装箱运费再度回落。10月23日SCFIS欧线运费收于2903.65，环比回落6.7%。FBX：10月28日收于3336点，环比上周回落1.0%，美西航线小幅反弹。SCFI：10月28日收于1697.65点，环比下降4.6%；上海至欧洲运价为2102美元/TEU, 环比下降11.6%；上海至美西为1902美元/FEU,环比下降6.3%。2、需求：我国9月出口增速整体低于预期，美国进口增速放缓，欧洲能源危机偏紧对生产带来一定影响，但需求整体转弱。韩国10月中旬出口同比依然下跌，越南9月出口增速显著放缓，全球需求转弱态势更为确定3、供给：前9月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。10月以来船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力本周下滑，我国在港船舶有所增加，航运联盟调控运力情况决定后续市场走势4、展望：运费下行但降幅预计整体收窄5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突加剧继续回落，降幅有望收窄 4航运运价：油气运费高位震荡，干散运费快速回落BDI指数收于1534点，环比上周末回落15.7%原油油轮运费高位震荡◼干散货船运费快速回落。10月28日BDI指数收于1534点，环比上周末回落15.7%◼油轮：运费高位震荡。10月28日BDTI收于1823点，环比上周末反弹5.0%；成品油轮运费指数BCTI收于1227点，环比上周末回落0.4%◼LNG船舶日租金达44.75万美元，环比小幅走高。10月28日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比上涨1.1%◼集装箱运费继续回落，美西线降至2000美元以下：SCFI本周继续回落，美西航线跌至1902美元/FEU,环比下降6.3%;欧洲航线运费收于2102美元/TEU，环比回落11.7%资料来源：Wind 中信期货研究所SCFI继续回落2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/1美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU)0100020003000400050006000202220212020201905001,0001,5002,0002,500原油油轮（BDTI）成品油轮(BCTI) 5航运成本：燃油成本小幅震荡低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势◼低硫燃油价格震荡。10月28日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和647和712美元/吨，环比上周分别回落上涨0.9%和回落1.2%◼船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，9月船员工资环比小幅下滑资料来源：上海航运交易所Wind 中信期货研究所05,00010,00015,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮02004006008001,0001,2002020/1/32021/1/32022/1/3美元/吨鹿特丹港新加坡港 69月进口小幅增长，铁矿石、大豆进口量同比增加铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性◼9月进口同比仅增长0.3%，贸易顺差环比回落◼9月典型商品进口：能源及粮食进口单价较快上涨➢铁矿石进口数量达9971万吨，较去年同期上涨4.3%➢大豆进口数量达771万吨，同比上涨12.1%资料来源：Wind 中信期货研究所9月进口同比增长0.3%，贸易顺差回落-50.0-30.0-10.010.030.050.0-1000-500050010001500%亿美元顺差出口增速同比进口增速同比7000800090001000011000120001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨20192020202120224005006007008009001000110012001300万吨2019202020212022 7能源进口量：煤炭同比小幅上涨，原油、天然气低于去年同期原油进口量季节性天然气进口量季节性◼9月原油进口量为4035万吨，同比下滑1.7%◼9月煤炭进口量达3305万吨，同比上涨0.5%，环比连续3个月上行◼9月天然气进口量达1015万吨，同比下降4.4%资料来源：Wind 中信期货研究所煤炭进口量季节性3000350040004500500055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨2019202020212022100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨20192020202120226007008009001000110012001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨2019202020212022 8国内供应链：高速公路货车流量反弹，铁路货运量低位徘徊◼9月，PMI供应链配送指数环比小幅回落至48.7，受疫情和台风影响周转小幅受限◼公路货运小幅反弹：本周全国高速公路货车通行量均值回升至730.7万辆，环比上周小幅反弹◼铁路运量低位徘徊：国家铁路运量受到大秦线运量下滑及疫情防控等因素影响，运量降至1018万吨，10月以来低位震荡◼近期疫情及国内会议影响，运输端受到一定限制PMI供应商配送时间受限铁路运输量本周低位运行，高速公路货车流量低位徘徊资料来源：交通运输部中信期货研究所40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120221,0001,0201,0401,0601,0801,1001,1201,1404005006007008009004月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日万吨万辆高速公路货车通行量铁路运输量（右轴） 第二部分油轮航运市场 10油轮市场预测：油轮运费高位震荡阿芙拉型航速高位震荡VLCC航速小幅反弹储油船舶运力小幅回落◼需求：VLCC租约签订有所降温，但苏伊士型和阿芙拉型需求依然较强，原油油轮运费高位震荡。我国9月原油进口依然偏弱。成品油轮航运市场运费小幅波动◼供给：前9月原油和成品油轮规模同比分别增3.2%和1.6%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模小幅回落，运力占用减少。市场情绪乐观，船东挺价心态较强◼展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡资料来源：路透中信期货研究所010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,0000501001502002503002020/1/32021/1/32022/1/3载重吨储油船舶数量储油船舶规模（右轴）1111.51212.51313.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2018年2019年2020年2021年2022年11.211.712.212.71/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年 11运费：苏伊士型运费较快上行，成品油轮日收益高位震荡VLCC日收益（美元/天）高位上行成品油轮日收益高位震荡资料来源：路透wind 中信期货研究所◼原油油轮：苏伊士型运费环比快速上涨，VLCC日收益下滑◼