大宗商品贸易&航运周度观察：油轮运费继续上涨，干散货运费止跌反弹

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号 F3062206投询资格号 Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员油轮运费继续上涨，干散货运费止跌反弹——大宗商品贸易&航运周度观察20220619 1n港口集装箱吞吐量环比回落，韩国出口放缓。5月我国出口（美元计价）同比增16.9%，改善超出预期。本周美联储加息使人民币汇率先贬后升，周五回升至6.7以内。韩国受到港口工人罢工影响，5月下旬以来出口总体放缓。欧美目前消费更加倾向于出行和商务相关商品，零售商库存较高压制后续需求，需求端面临压力。本周美西线集装箱运价回落较快，我国重点港口集装箱港口吞吐量环比上周回落，对出口影响有待观察n国内供应链运输小幅改善，需求同比仍有较大回落：公路货运流量指数回升至107点，环比上周回升2点，上海、北京震荡回升至2019年的65%左右；5月全国公路货运量增速同比下降6.8%。受电商促销带动，邮政揽件和航空货运班机数量回升，铁路运输量总体平稳n本周航运运价：集装箱运费整体回落，干散货运费止跌反弹，油轮运费整体走强，燃油价格回落减轻成本压力n国际集装箱主干航线运费回落，美西线回落更快：6月10日SCFIS美线和欧线环比分别回落4.6%和回升0.3%。本周欧洲、韩国港口罢工未改变运费下行趋势SCFI中美西线和欧洲线环比分别回落1.8%和0.9%；FBX 中国-美西航线运费跌破8000美元/FEU，美西线和欧洲线分别环比回落4.6%和1.3%。本周美西港口拥堵小幅加剧，欧洲港口拥堵整体缓解，美西港口劳资谈判未达成一致但不会罢工，预计后续对运价影响较弱。美国通过《海运改革法案》，对运价上涨形成一定约束，但美国国内劳动力短缺和陆上多式联运瓶颈仍有待解决。n干散货市场在大西洋航线海岬型带动下整体回升：6月17日BDI指数收于2578点，环比上周五回升11.1%；BCI回升至近3000点，环比上周五回升26.0%；BPI和BSI分别收于2862和2467点，环比回升8.9%和回落1.1%。中国进口铁矿石、煤炭、镍矿、铝土矿和粮食运费小幅增长，低于指数增幅。大西洋地区煤炭进口运费回升超10%，该区域海岬型船数量增加，全球干散货船周转小幅加快。由于欧盟、印度电厂库存较高，粮食发运不及预期，预计后续市场回升力度预计有限n原油、成品油轮运费联动上涨，气体船运费回落：6月17日BDTI收于1205点，环比上周末回升7.0%；成品油轮运费指数BCTI收于1714点，环比上周末上升12.4%。欧洲区域内需求整体走强，中东、西非VLCC 租约数量增加，储油运力增加和航速提升，带动运费上涨。MR型日收益超5万美元，成品油轮船型运费均回升，LR型与原油油轮联动上涨。受美国自由港事故影响，16万方LNG船运费回落，LPG典型航线运费继续回落n综上，我们认为下周国际集装箱主干航线运费震荡回落；油轮运费有望继续上升，成品油轮运费偏强运行，干散货运价上行空间有限油轮运费继续上涨，干散货运费止跌反弹资料来源：中信期货研究所 rPoOqQnP8O9R8OmOnNnPoMkPqQpRiNtRqQ8OoOwOxNtRqPNZrRtP2出口：5月对贸易伙伴增速全面回升，东盟重回第一大贸易合作伙伴5月出口增速反弹至16.9%，环比提升13个百分点人民币汇率本周收复6.7关口5月对主要经济体出口增速回升至15%以上n5月，我国出口（美元计价）超3000亿美元，同比增16.9%，增速环比提升13个百分点。前5月出口累计增速13.5%，4-5月平均增长10.4%n美联储加息，人民币汇率先贬后升，回升至6.7以内Ø6月17日美元兑人民币收于6.6923点，环比上周五升值71个基点n对主要经济体出口增速回升至15%以上Ø5月当月，对美国、欧盟、韩国和东盟出口同比增速分别达15.7%、20.3%、23.7%和25.9%，环比增速提升6.3、12.4、15.9和18.3个百分点。东盟重回我国第一大出口贸易伙伴，对周边国家出口增速快于对欧美增长资料来源：Wind 中信期货研究所0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/1美国欧盟韩国东盟-30-20-100102030402018/012019/012020/012021/012022/01%中国出口增速出口当月同比（21年取两年复合同比）出口累计同比（21年取两年复合同比）66.26.46.66.877.21月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022 3出口：欧美消费更多转向出行、社交等商品，居家办公需求放缓机电产品出口金额增速同比分化汽车出口金额和数量在高基数下增速显著回升劳动密集型产品出口增速加快n机电产品出口增速低于总体：5月，我国机电产品出口金额同比增9.4%，低于出口整体增速，累计占总出口的57.2%，累计增7%n手机出货量同比回升，家电及自动处理设备同比仍下降n汽车出口较快恢复：5月当月，汽车出口金额和数量分别上升46.7%和33.5%，出口量回升22.7万辆，达年内次高水平n劳动密集型商品出口高基数下高速增长：服装、塑料制品、鞋靴、玩具等同比分别增24.6%、17.8%、49.5%和33%n预计后续劳动密集型产品出口增长更有韧性，居家办公类产品出口放缓资料来源：Wind 中信期货研究所-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05手机家电自动处理设备0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05出口金额出口数量-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05服装及衣着鞋类玩具塑料制品 4韩国5月下旬以来出口放缓，我国港口集装箱吞吐量环比下滑6月上旬韩国出口金额金额同比回落12.7%6月中旬重点港口集装箱吞吐量环比回落5.1%釜山港外集装箱船队规模提升n韩国6月上旬出口同比回落12.7%，环比下降6.0%，码头工人罢工对韩国出口带来一定影响，但外需是否已放缓仍需继续观察n越南5月出口同比增速17.2%，环比回落13.2个百分点，高基数下增速放缓，出口规模环比下滑8.3%n本周重点港口集装箱吞吐量均值为74.9万TEU，较上周环比回落5.1%n美国研究取消部分对我国商品关税，商务部认为中国外贸订单流出规模可控影响有限资料来源：Wind 交通运输部 中国港口协会 中信期货研究所-60-40-200204060801002020/012021/012022/01%韩国:出口总额:同比韩国:出口金额:前10日:同比韩国:出口金额:前20日:同比1001201401601802002201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日千TEU2019202020212022270029003100330035003700390041006065707580854月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日万吨万TEU重点港口集装箱吞吐量重点港口货物吞吐量（右轴） 5国内供应链：公路货车运输环比基本持平，快递、航空货运升温n公路整车货运指数震荡回升：公路货车流量回升至107点，环比上周回升2个百分点。北京、上海回升至2019年的近65%，沿海港口回升至110点左右n5月全国公路货运量下降6.8%，高速公路货车车流量下降8% n本周高速公路货车通行量均值回升至740万辆，环比升4.2%n铁路运量基本稳定，每日运量仍低于1100万吨n电商节促销带动快递揽收件数升高，本周快递揽件数量达3.57亿件，环比上升6.3%n航空货机数量继续攀升，本周日均值达826架，4月下旬以来新高全国：公路货车环比上周改善铁路货运量和高速公路货车通行量3日快速回落资料来源：交通运输部 中信期货研究所快递揽收件数和民航班机数量震荡回升0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020年2021年2022年106010701080109011001110112011304004505005506006507007508004月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日万吨万辆高速公路货车通行量国家铁路运输量2.42.93.43.94.450060070080090010004月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日6月9日6月16日亿件架次民航货运班机数量邮政快递揽收件数 6集装箱运输：美西航线回落加快，欧洲港口罢工未改变运价下跌态势SCFIS:美西航线环比回落4.6%SCFI：美西、欧洲航线运价小幅回落FBX：运费总体回落，环比上周五降2.6%资料来源：路透 容易船期 中信期货研究所n上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：13日美线运费回落4.6%，欧线运费环比上涨0.3%，分别收于4831和7129点nFBX：6月17日收于7025点，环比回落2.6%n中国-欧洲航线运价环比回落1.3%，收于10575美元/FEU n上海-美西港口运价收于8965美元/FEU，环比上周末回落6.4%nSCFI：6月17日环比回落0.3%，美西、欧线回落1.8%和0.9%n上海至欧洲航线运价为5793美元/TEU,环比回落0.9%n上海至美西航线为7489美元/FEU,环比下跌1.8%n南美、波斯湾、澳新航线运费回升带动运费整体上行美元/TEEU 200030004000500060000200040006000800010000120002020/11/22020/11/302020/12/282021/1/252021/2/252021/3/252021/4/222021/5/172021/6/152021/7/122021/8/92021/9/62021/10/112021/11/82021/12/62022/1/102022/2/142022/3/142022/4/182022/5/162022/6/13美元/TEU美元/TEU欧洲航线美西航线050001000015000200002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021