中国房地产：财政部进一步下调交易税：影响可能很小

焦点股德意志银行亚洲中国属性属性行业中国房地产日期2016年2月19日行业动态财政部进一步削减交易税：影响可能很小财政部降低非一级城市的房地产交易税财政部刚刚发布了关于放宽房地产交易税的通知，该通知将于2月22日生效I.契税的安排(1)对于购买家庭唯一住房的个人，建筑面积为90平方米及以下的住房的契税率将降低至1％；建筑面积超过90平方米的单位的契税税率将降低至1.5％。(2)对于购买第二套住房以进行升级的个人，建筑面积为90平方米及以下的单位的契税率也将降低至1％；建筑面积超过90平方米的单位的契税税率将降低至2％。(3)税收优惠的申请者将由当地房屋局评估其房屋所有权状态。对于无法提供相关信息进行评估的人，必须提供书面保证。如果申请人提供的信息存在任何欺诈，则将其记录在系统中以获取个人信用信息。(4)具体实施细节将由有关部门决定。II.营业税安排过去两年内购买的产品转售将收取营业税。对于已购买两年或两年以上的商品，要转售，将免收营业税。作为参考，财政部已于2015年3月30日引入了以下放松措施：1）将营业税的持有期限从5年缩短为2年； 2）免征普通住宅单位营业税。因此，在2月17日的最新通知中，新的或额外的放松措施只是对非普通住房的扩展，因此，我们也只看到这种放松措施带来的边际影响。III.实施地区暂时不会在北京，上海，深圳和广州实施这种安排。更多地关注供给侧改革意味着不太可能刺激需求。虽然我们预计政府将在房地产市场上采取更多的政策放松措施（例如潜在的税收优惠措施，以及市场预期的利率和降准），但我们预计政府将重点关注房地产市场。供给侧改革（如减少土地销售和控制建筑规模）将更多地用于解决二线城市的住房库存问题，这意味着短期内不太可能出现需求侧房地产市场刺激措施。我们建议保持选择性：通过持续的市场份额增长来购买具有良好盈利可见性和增长前景的国有企业，例如COLI，CR Land，Poly A，中国金茂和CSCEC，以及具有重组潜力的企业，例如大悦城和绿城。我们维持对弱势盈利可见性，高杠杆率和持续利润压力的股票的卖出评级：融创，世茂，恒大，碧桂园，仁恒，雅居乐和金地。我们的目标价基于资产净值折让。风险：意外的经济，政策/政治动荡。曾荫权研究分析师（+852）2203 6256中海外（0688.HK），港币23.10买入目标价HKD30.06华润置地（1109.HK），HKD19.00购买目标价HKD28.37大悦地产（0207.HK）买入价格HK $ 1.04目标价HKD3.50保利地产（600048.SS），CNY9.20买入目标价CNY9.77CSCEC（601668.SS），CNY5.34买入价格目标人民币10.97绿城中国（3900.HK），港币6.38买入目标价14.20港币远洋（3377.HK），买入目标价HK $ 3.89港币6.68世茂房地产（0813.HK），港币10.34卖出目标价HK $ 8.19恒大（3333.HK），5.04港元目标价HK $ 2.12融创（1918.HK），HKD4.85卖出目标价HKD8.02雅居乐地产（3383.HK），3.78港元目标价3.20港元碧桂园控股（2007.HK），目标价2.96港币HKD2.60越秀地产（0123.HK），HKD1.11卖出目标价HKD1.11仁恒置地（YNLG.SI），目标价为1.08新元新币0.80Gemdale Corp（600383.SS），CNY14.58卖出价格目标¥8.60万科（000002.SZ），CNY24.43卖出目标价人民币16.30万科（2202.HK），港币16.82卖出目标价HK $ 18.70资料来源：德意志银行德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）124/04/2015。市场研究