股权研究中国宏观观察-2014年6月10日1中国宏观监测中国人民银行在另一次选择性降准中释放更多的流动性，但影响可能很小国务院于5月30日承诺降低能够满足一定条件的金融机构的法定存款准备金率。在后续行动中，中国人民银行昨晚公布了执行这项承诺的细节。预计新措施将释放的流动性约为1000亿元人民币，与全系统降准相比，这是很小的。因此，预计对整体经济的影响将很小。但是，很明显的信号是，在面临严重的下行风险的情况下，有关当局正在加紧支持经济的努力。尽管近期有稳定迹象，但在最近两次选择性下调存款准备金率之后，2014年第三季度可能会采取更加激进的措施。执行计划的详细信息。中国人民银行昨晚宣布，自2014年6月16日起，可以将符合以下两个条件的金融机构的法定存款准备金率降低50个基点：(1) 农业新贷款占去年新增贷款的50％以上，相关贷款规模占未偿贷款总额的30％以上。要么(2) 小型和微型企业贷款占去年新增贷款总额的50％以上，相关贷款占未偿贷款总额的30％以上。中国人民银行解释说，这项新措施是向农业部门和小型和微型企业提供支持的选择性举措，以加强对实体经济的金融服务。同时，为提高资本利用效率和促进消费，金融公司，金融租赁和汽车金融公司的存款准备金率也将降低50个基点。只能释放约1000亿元人民币的流动性。根据中国人民银行的声明，新措施将覆盖2/3的城市商业银行，80％的非县农村商业银行和90％的非县农村合作银行。换句话说，占总存款基础超过75％的大型或小型国有商业银行不符合这项新措施的要求。这使得该措施可能释放的流动性规模仅为1000亿人民币左右，而如果实施全系统降准，则将超过5000亿人民币。并非即将推动投资增长。最新措施是针对农业部门以及面临更严峻融资压力的小型和微型企业的高度选择性举动，尤其是在对影子银行业务的监管日益严格的情况下。该措施将鼓励银行向相关银行提供更多贷款。宏注2014年6月10日安格斯终审法院(852) 2683 3227有关更多产品信息，请致电（852）2683 3888与中国工商银行国际研究有限公司联系。请阅读最后一页上的重要通知 股权研究企业，以帮助经济结构调整。但是，我们认为，鉴于要释放的流动性规模较小，对整体经济的潜在提振可能很小。同时，这项措施所覆盖的银行并不是房地产开发商的主要融资渠道。因此，房地产投资减速将不太可能从新措施中获得重大推动。逐渐转向更宽松的政策。尽管我们认为对整体经济的影响微乎其微，但我们认为国务院和中国人民银行的最新举动确实标志着人们逐渐转向了更为宽松的货币政策立场。这确实是中国人民银行在不到两个月内第二次选择性降准，这是继4月份县级农村商业银行降准200pbs之后。这符合我们的观点，尽管近期数据有所改善，但官员们仍将保持警惕，因为下行风险仍然很严重。第三季度可能会采取更积极的措施。由于中国央行强调当前流动性仍保持强劲，昨晚的举动可能会排除在短期内降低全系统存款准备金率的可能性。不过，我们认为，随着美联储资产购买规模的持续缩减，由于资本流入放缓，国内流动性状况进一步恶化，2014年第三季度可能会采取更加激进的措施。同时，由于去年的高基数预期将使增长承受新的压力，因此增长可能在2014年下半年遭受更多下行风险。中国宏观观察-2014年6月10日2 营业额研究电话：（852）2683 3888传真：（852）2683 3881电话：（852）2683 3888传真：（852）2683 3222重要披露ICBCI评级购买：未来12个月内潜在回报率超过15％的股票保持：未来12个月内潜在回报率在+ 15％至-15％之间的股票卖 ：未来12个月内可能损失超过15％的股票大量购买：未来3个月内潜在回报超过20％的股票，波动性高预期卖出：未来3个月内潜在损失超过20％的股票，波动性高工商银行是中国工商银行的全资子公司如有需求，可以提供更多信息。本报告中表达的观点准确反映了分析师对主题证券或发行人的个人观点；分析人员的薪酬与本报告中包含的特定建议或观点没有任何直接或间接关系。工银国际研究有限公司地址：香港中环花园道3号工商银行大厦37楼电话：（852）2683 3888传真：（852）2683 3900一般披露仅向香港和中国的专业投资者分发仅为您提供此文件，仅供您参考，不得复制或分发给任何其他人。本文中的信息是由ICBC International Research Limited及其关联公司（以下统称为“工商银行”），并对接收者严格保密。本出版物面向中国工商银行，其客户或潜在客户，中国工商银行（以下简称“中国工商银行”），工商银行的子公司和分支机构，未经工商银行事先书面同意，不得将其全部或部分复制或传播给任何其他人。在ICBCI允许继续分发的范围内，接收者应在继续分发之前获得独立的当地建议，以遵守适用的法律和法规。本出版物是（i）供您个人使用的信息，我们不会基于该出版物征求任何意见； （ii）不得解释为在任何司法管辖区中将要约或要约视为非法的任何要约的要约出售或要约邀请；并基于我们认为可靠的信息来源，但尚未得到ICBCI的独立验证。本出版物仅提供一般信息。它无意提供个人投资建议，也没有考虑到特定的投资目标，财务状况和任何特定人士的特定需求。本出版物可能包含从第三方获得的信息，包括从信用评级机构获得的评级，并且除非获得相关第三方的事先书面许可，否则禁止以任何形式分发第三方内容。第三方内容提供商不保证任何信息的准确性，完整性，及时性或可用性，包括等级，也不对任何错误或遗漏（疏忽或其他）负责，无论是由何原因引起的，或由使用所引起的结果这样的内容。第三方内容提供商不提供任何明示或暗示的保证，包括但不限于针对特定目的或用途的适销性的任何保证。第三方内容提供商不对与任何相关的任何直接，间接，偶然，示例性，补偿性，惩罚性，特殊或后果性的损害，成本，费用，法律费用或损失（包括收入或利润和机会成本损失）负责。使用其内容，包括评分。信用评级是意见陈述，不是事实陈述或购买，持有或出售证券的建议。它们没有涉及证券的适用性或证券对投资目的的适用性，因此不应作为投资建议。本文介绍的数字可能表示过去的表现或基于过去的表现进行的模拟，这些不是未来表现的可靠指标。如果信息包含未来表现的指示，则此类预测可能不是未来表现的可靠指示。此外，模拟是基于模型并简化了假设，而这些假设可能会过度简化而无法反映未来收益的分布。本出版物中描述的事实以及其中表达的观点，估计，预测和预测截至本文发布之日，如有更改，恕不另行通知。不做任何明示或暗示的陈述或保证，也不应该依赖本出版物中包含的信息。对于因使用或依赖本出版物或其内容而引起的任何直接，间接或间接损失或损害，ICBCI不承担任何责任。本出版物无意提供，也不应作为专业建议（包括但不限于会计，法律或税务建议或投资建议），并且不能代替您的判断力。 ICBCI不担任顾问，也不对任何财务或其他后果承担任何信托责任。投资者应考虑本出版物中的任何信息或建议是否适合其特定情况，并在适当时寻求专业建议，包括税务建议。投资者应仅将本出版物视为作出投资决定的单一因素，因此，不应将本报告视为识别或暗示与任何投资决定有关的所有直接或间接风险。 ICBCI产生了许多不同类型的研究产品，其中包括基本分析，定量分析和短期交易构想；一种类型的研究产品中包含的建议与其他类型的研究产品中包含的建议不同，无论是由于不同的时间范围，方法论还是其他原因。在适用法律和/或法规允许的范围内，ICBCI和/或其管理人员，董事和雇员可以作为委托人，代理人或其他方式交易，或在证券中拥有多头或空头头寸，或买卖该证券，此处提及的发行人或有价证券的期权或其他衍生工具。 ICBCI可以在法律允许的范围内参与或投资与本出版物中提及的证券发行人的融资交易，为此类发行人提供服务或从中获取业务。 ICBCI可能曾担任本报告中提到的任何或所有实体的证券公开发行的经理或联合管理人，或者目前可能在该市场中发行主要市场，或者可能已经提供或已经在先前报告中提供12个月，有关投资或相关投资的其他投资银行服务，重要建议或投资服务。 ICBCI还可以在发行人的金融工具中充当市场标志或流动性提供者。ICBCI通过其合规政策和程序（包括但不限于利益冲突，中国墙和机密性政策）以及中国墙的维护和员工培训来管理与研究成果相关的冲突。